虧損同比收窄、營收同比擴大、現金儲備充足，蔚來經營狀況再一次被廣泛好評。
近日，蔚來汽車發佈最新二季度財報。數據顯示，蔚來二季度虧損同比縮小超50%，約為5.9億元；營收則接近84.5億元，實現同比、環比雙增長；更讓投資者有信心的是，蔚來目前現金儲備高達483.2億元，且將在2022年密集投放三款車型，外界幾乎一致認為蔚來前景大好。實際上，在這份相對優秀的成績單背後，依然隱藏着不少經營風險，這些風險甚至不會給蔚來太多試錯的機會。
一，業績增速開始放緩，掙錢能力下滑
從6月開始，有關蔚來減速的論調就開始出現，直到7月交付數據公佈，蔚來7931台的交付數據在“蔚小理”中排名倒數，相關討論聲量陡增。儘管小鵬與蔚來在售產品有着巨大價差，採用國產芯片的理想ONE產能受限程度相對較小，但蔚來的“滑落”依然不被接受，畢竟銷量增速放緩就意味着財務表現縮水。
從二季度財務報表中可以看出，蔚來毛利環比增長十分有限，僅1.2%。實際上，蔚來二季度銷量高達21896輛，相比一季度的20060輛增長約9.2%，為何毛利增長幅度如此之低？蔚來方面表示，由於 ES6二季度銷量更多，單車平均售價下降約8000元，儘管蔚來努力降低了ES6約3000元的單車成本，但整體單車毛利還是下降約5000元。
數據顯示，蔚來一季度首次破兩萬時，ES8累計交付4516輛，ES6累計交付8088輛，EC6累計交付7456輛。二季度，蔚來累計銷量構成則略有改變：ES8售出4433輛，ES6售出9935輛，EC6則售出7528輛。顯然，ES6銷量規模的提升，以及ES8銷量的微跌，讓蔚來二季度毛利率由一季度的19.5%降至18.6%。
新車銷量增長，新車銷售收入增幅有限，而毛利率也不升反降，蔚來掙錢能力的下滑已成客觀事實。財報數據顯示，二季度蔚來整車銷售毛利由一季度的21.2%下滑至20.3%，與毛利下滑幅度雷同，這也説明，整車銷售毛利水平是影響其整體毛利的最主要因素。
不出意外，今年下半年ES6銷量還將進一步擴大，屆時蔚來又將如何實現毛利增長？短期內或無法解決。蔚來方面在回應毛利下降時透露，2022年將交付3款全新產品，包括盈利能力更強的ET7在內。與此同時，蔚來方面還表示，現有產品折舊和攤銷期的縮短也將導致研發費用增加，今年下半年每輛車的毛利率將受到2%的影響。
二，研發投入即將增加，盈利或再延遲
在芯片短缺的行業窘境下，蔚來產銷規模年內很難有質的突破，今年下半年蔚來財務表現大概率會和二季度一樣差強人意。與此同時，外界期待蔚來實現盈虧平衡的時間點也可能需要往後挪一挪。
就在整車銷售毛利走低的同時，蔚來二季度淨虧損也在環比擴大，接下來的支出也將一路飆升，勢必影響下半年的財務表現。財報數據顯示，蔚來二季度淨虧損約5.87億元，相比一季度虧損擴大超30%。研發支出上，蔚來二季度研發費用環比增長近29%，達到8.84億元。這僅僅是一個開始，蔚來方面表示，今年計劃投入50億元研發費用，也就是説，下半年蔚來還將支出30多億元的研發費用。
研發費用增長，銷售費用也在增加。財報數據顯示，蔚來二季度銷售及管理費用達到14.98億元，環比一季度的11.97億元上漲超25%。在銷售規模上，蔚來二季度銷量環比一季度增長9%。很顯然，蔚來逐漸增多的營銷活動正在拉昇企業經營成本，而逐漸擴大的用户規模也讓蔚來銷售和服務部門員工人數不斷增加，相應服務所帶來的成本也逐漸攀升。
支出與成本雙雙提升，而蔚來圍繞軟件與服務的增值業務，依然沒有體現出令人信服的盈利能力。二季度財報中，蔚來其他銷售收入環比一季度明顯下降。蔚來方面表示，主要原因是100kWh電池升級服務收入減少。星車場瞭解到，蔚來100kWh電池升級服務收入減少，其根本原因就是合作伙伴寧德時代供貨不足。實際上，在蔚來電池租賃服務中，100kWh電池的月租費用也比70kWh電池高出500元，100kWh電池電池的短缺已經影響到蔚來正常經營。
諸多細節可以看出，在決定企業實現盈虧平衡的運營效率上，蔚來並沒有做到完美，甚至談不上優秀。尤其是在供應鏈管理上，蔚來已經面臨較大挑戰，包括芯片和動力電池在內。
三，新品牌硬剛特斯拉，連續創業存疑
蔚來回應成立新品牌幾乎成為比二季度財報更受關注的新聞，李斌表示，目前國內大眾電動車市場缺乏有競爭力的產品。二季度財報電話會中，蔚來方面也表示，將通過新品牌為用户提供比特斯拉更低價格的更好的產品和服務。
蔚來推出新品牌無異於連續創業，而且是同時進行，這存在一定風險。
從大環境來看，中汽協數據顯示，今年上半年的國內豪華車市場增速一路放緩，甚至在6月出現2%的同比下跌，7月，國產豪華車銷量同比下滑進一步擴大至6.4%。豪華車市場的下滑，對售價高企的蔚來自然不是好事。
從蔚來自身經營狀態來看，推出新品牌同樣挑戰巨大。一方面，蔚來目前還需要大量投入，且不説新車型的研產銷，僅僅在NIO Power上，蔚來計劃到今年底建成超過700座換電站，也就是説下半年需要新增340座左右換電站，這需要大量的人力、物力與財力投入。另一方面，李斌説，新品牌與蔚來品牌的關係就類似於奧迪與大眾、雷克薩斯與豐田。以蔚來目前的體量來看，新品牌是否共用蔚來服務體系？無論是否共用都十分考驗蔚來團隊智慧。
最為關鍵的是，蔚來品牌相比特斯拉仍有差距，新品牌會比蔚來更強嗎？僅從二季度財報來看，特斯拉毛利率超過28%，遠高於蔚來當下20%左右的水平。儘管李斌表示，NT2.0平台車型希望保持在25%的水平，但在實際量產過程中仍有諸多變量，這也將充分考驗蔚來的經營水平。
當然，蔚來自始至終都與風險並肩前行，這也是蔚來魅力的一部分。
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