規模逐年走低、波動顯著收窄，中國外匯佔款數據的蜕變，見證人民幣匯市中市場力量愈發突出。
央行1月18日公佈數據顯示，截至2020年12月末，央行外匯佔款為21.13萬億元人民幣。從2014年末的27.07萬億元，到2020年末的21.13萬億元，中國外匯佔款連續6年下降。同時，近3年的月均變動已從逾1500億元降至不足100億元，外匯佔款波動幅度大幅縮窄。
多名接受採訪的業內專家認為，該趨勢可用藏匯於民來解釋。未來，宏觀政策和市場預期引導將成為外匯市場逆週期調節的主要方式。
藏匯於民
2020年，中國外匯佔款減少1009.16億元，連續第6年下降。
外匯佔款，是指央行因收購外匯資產而相應投放的本國貨幣，反映在央行資產負債表中，即為央行口徑外匯佔款。央行口徑外匯佔款增多，説明央行向市場投放了基礎貨幣；外匯佔款減少，則是央行回收了部分人民幣，向市場提供了部分美元。
外匯佔款變動受多重因素影響。從較長時間維度看，外匯佔款走低，具備一定信號意義。“外匯佔款連續下降，意味着央行正在退出外匯市場的常態化干預，旨在藏匯於民。”招商銀行金融市場部外匯首席分析師李劉陽説。
近年來，人民幣匯率的市場化水平和彈性顯著提高，在國際貨幣體系中保持了穩定地位。
結合2020年人民幣的強勢表現看，這一信號意義尤為突出。這一年，人民幣對美元匯率中間價累計上漲6.9%，為1994年匯率並軌以來最高的年度漲幅。
FXTM富拓首席中文分析師楊傲正表示，市場一度認為央行或動用外匯佔款以減緩人民幣升值過快勢頭，但最終外匯佔款明顯減少，反映出即使在人民幣升值較明顯的情況下，央行依舊堅持匯率市場化方向。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒説，只有在人民幣升值的過程中，讓市場主體自發積累一些美元，藏匯於民，才能夠在貶值時，同樣有市場主體能夠賣出美元。這是實現更為市場化的匯率制度的必經之路。
注重引導市場預期
6年間，外匯佔款數額逐年下降的同時，月度波動也顯著收窄。
從近3年表現看，2018年至2020年中國外匯佔款分別減少2231.65億元、239.42億元、1009.16億元。2014年至2017年的這一數據為1552.58億元，近3年外匯佔款月均波動96.67億元，波動水平大幅縮窄。
楊傲正認為，這進一步印證了央行更傾向於利用市場供求調節能力來進行逆週期調節，以實現外匯市場的均衡發展，同時展現出央行對人民幣未來自由流通和國際化的信心。
2020年12月，外匯佔款的單月降幅引發市場關注。當月，央行口徑外匯佔款為21.13萬億元人民幣，環比減少328.7億元人民幣，創下25個月以來最大單月降幅。
綜合多名專家意見，328.7億元的單月降幅，較5年前動輒千億元的規模看，只能稱得上“小波動”，並不具備明顯的方向意義。
“從外匯佔款整體存量及橫向時間對比看，328.7億元並不是很高的水平，可能只是月度的銀行頭寸調整。”謝亞軒説。
“銀行結售匯對外匯佔款的影響最大。”植信投資首席經濟學家連平表示，強制結售匯制度於2012年退出後，金融機構可自主選擇結售匯的時機和規模，促使銀行結售匯對外匯佔款的影響更為明顯。
在連平看來，2020年四季度央行接連下調遠期售匯外匯風險準備金率、金融機構跨境融資宏觀審慎調節參數，系列逆週期調節措施綜合作用下，銀行售匯和企業購匯的意願得以提升。2020年12月，銀行結售匯大概率將重回逆差。據此前數據，2020年11月順差額197億元，較10月871億元的順差額大幅回落。
人民幣匯率形成機制將更市場化
多名專家一致認為，未來，宏觀政策與預期引導將成為外匯市場上逆週期調節的主要方式。其中，市場力量將發揮更為充分的作用。
2020年第三季度貨幣執行報告中的專欄表示，當前人民幣匯率形成機制的特點之一是央行退出常態化干預，人民幣匯率主要由市場決定。專欄稱，近2年多來，央行通過加大市場決定匯率的力度，大幅減少外匯干預，在發揮匯率價格信號作用的同時，提高了資源配置效率。
專欄強調，人民幣匯率形成機制將繼續堅持市場在人民幣匯率形成中起決定性作用。其中包括繼續堅持讓市場供求決定匯率水平，不進行外匯市場常態化干預。
近期政策方面的動向可予以佐證。2020年6月以來，人民幣升勢明顯，為促使外匯市場供求趨向均衡，引導市場理性預期，監管層主要採用政策前瞻指引與預期引導方式，依賴市場供求調節能力進行逆週期調節。
例如，2020年10月將遠期售匯業務的風險保證金歸零，中間價逆週期因子“淡出”。再如，繼2020年12月央行將金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.25下調至1後，今年1月7日央行表示，將企業的跨境融資宏觀審慎調節參數由1.25下調至1。
業內人士認為，這些舉措都是為了讓政策迴歸中性，依託市場力量，促進外匯供求平衡。