粵開策略大勢研判：“春季躁動”漸臻佳境 北上淨流入或已進入下半場
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市場表現：春季躁動、抱團股是本週市場的主旋律
1月4日-1月8日當週，主要股指悉數上漲，春季躁動、抱團股是本週市場的主旋律。上證指數週漲2.79％，深證成指當週漲5.86％，創業板指當週漲6.22％。從申萬行業板塊表現來看，雖然本週指數大漲，但是僅有6個行業板塊（有色金屬、交通運輸、傳媒、鋼鐵、採掘、家用電器）跑贏大盤，其餘22個行業板塊表現均不及指數，A股將少數板塊、少數個股的狂歡再次演繹到極致。
從中信風格來看，本週消費、週期、成長板塊共舞，尤其是消費與週期股，近3個月表現持續突出，具備持續性行情。
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北上“春季躁動”持續性：漸入佳境，或已進入下半場
本週北上資金累計淨買入191億元，其中週五單日淨流入206億元，創陸股通開通以來單日曆史次高。北上資金單日淨流入榜來看，淨流入最高的TOP10中2020年獨佔6席，淨流出最高的TOP10中2020年也佔據6席，也就是説2020年以來北上有大開大合之勢，如果過度的解讀單日的流入流出可能會對大趨勢的判斷造成誤判，因此我們率先提出用北上淨流入額的移動平均線來確認“聰明錢”的現有趨勢，便於識別趨勢是否出現拐點或已經終結。從當前淨流入MA3來看，北上自11月中旬至今，流入趨勢保持良好，資金面繼續偏多。
而我們在此前的多篇報告中分析道，北上資金已率先佈局A股行情，且從歷史數據來看，北上淨流入的大月大多集中在年初和年底兩頭，呈現春季躁動或翹尾情況。北上資金持續回暖對市場的風險偏好提升、情緒回暖以及核心資產的上行都有助推作用。目前北上已經率先啓動佈局“春季躁動”，那我們接下來要重點關注的是北上資金佈局“春季躁動”的持續性。
通過觀察我們發現，北上趨勢性行情中，往往伴隨着指數的明顯上行，而北上的翹尾行情發動要早於指數，顯示“聰明錢”的先知先覺。2018年北上的翹尾行情大約於11月2日當週開始發動，持續4個月左右；2019年的翹尾行情與9月以來的持續流入較為接近，在11月22日當週明顯抬升，之後一直持續至1月中下旬，持續時間也在4~5個月左右。今年北上資金大約於11月6日當週啓動，目前已持續2個多月，北上階段淨流入或已進入下半場，“春季躁動”漸入佳境。本週，北上資金日均交易總額為1458.11億元，環比上升41.76％；A股日均交易總額為11893.65億元，環比上升34.03％；北上資金交易佔全部A股成交額的佔比為12.26％，明顯北上資金更顯活躍。
具體到行業來看，當週化工、銀行、非銀金融、建築材料、計算機為淨流入前五板塊，分別淨流入46.75億、37.05億、33.24億、25.39億、23.71億；食品飲料、電子、醫藥生物、通信、建築裝飾為淨流出前五板塊，分別淨流出32.30億、21.08億、14.48億、14.15億、8.28億。整體來看，北上資金對高位板塊有進有出，但值得一提的是，近兩週對大金融板塊有顯著加倉。
具體到個股來看，當週海螺水泥（+13億）、上海機場（+11億）、分眾傳媒（+11億）、順豐控股（+9億）、韋爾股份（+9億）為淨流入前五個股，海康威視（-77億）、愛爾眼科（-23億）、中國聯通（-21億）、五糧液（-14億）、洋河股份（-10億）淨流出居前。本週淨買入TOP10平均漲幅9.14％。
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市場成交分析：新年伊始，市場回暖，成交觸底反彈
從各市場成交MA3來看，隨着新年的伊始，市場人氣有所回暖，本週上證與創業板成交MA3均出現向上拐點。與此前投資者觀望氛圍濃厚不同，資金參與意願日漸增強，但是整體來看與前期成交活躍水平尚有不小差距。從成交額來看，上證日均成交5322.13億元，環比大增32.37％；深證日均成交6571.51億元，環比大增35.41％；創業板日均成交2289.78億元，環比大增32.16％，新年伊始，成交觸底反彈。
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市場估值水平：滬指與創業板估值連續、大幅上行
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本週熱點：印花税法草案獲通過
國務院常務會議1月4日正式通過《印花税法（草案）》，該草案首次將我國境內進行證券交易的單位和個人確定為印花税納税人，從此炒股納税有法可依。 2021年度全國人大立法工作計劃中明確要制定印花税法，同時，草案中證券交易印花税保留了只對賣方徵税，税率依然維持在千分之一，税率及納税人授權國務院調整。不過證券交易印花税徵税範圍除了股票交易外，以股票為基礎發行的存託憑證也納入徵税範圍。隨着證券交易印花税納入法律規範，未來税率調整會更加規範，也會緩解一定財政壓力，同時也將進一步規範資本市場秩序，有利於市場穩定健康發展。從企業層面來看，簡併取消許可證照等印花税税目將減輕企業税負，有利於提升企業盈利水平，上市公司業績有望提升。從市場層面來看，A股歷史上一共經歷了9次印花税調整，整體調整趨勢向下，A股印花税從最開始的雙邊徵收千分之三逐步調整到現行的單邊徵收千分之一。根據過往經驗，歷次印花税下調均帶來市場短期大幅上漲，尤其是2008年金融危機時期A股兩次下調印花税。從行業層面來看，目前國外主要證券市場均未收取印花税，未來A股取消印花税是大勢所趨。取消印花税帶來市場上行的同時，也有利於證券經紀業務降低對佣金依賴程度，加速財富管理轉型步伐。結合近期證券公司基金投顧業務試點開展如火如荼，試點券商逐步實現對客户進行賬户管理式的“買方投顧”，以客户資產管理規模為收費基準，有望實現客户與公司雙贏局面，加速證券行業發展。
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大事展望
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配置方向
本週主要股指悉數上漲，春季躁動、抱團股是本週市場的主旋律，A股將少數板塊、少數個股的狂歡再次演繹到極致。資金方面，一是，2021貨幣政策“穩”字當頭；二是，北上階段淨流入或已進入下半場，北上淨流入漸入佳境。資金面寬裕疊加每年3月的兩會預期，都對助推市場上行有積極影響，A股的“春季躁動”行情有望延續。配置上，建議當下緊握“春季躁動”主線。關注以電子、計算機、電氣設備為代表的科技股；北上核心重倉的醫藥生物、家用電器為代表的大消費股；以及景氣度上行的品種，如半導體、軍工、新能源汽車等。
風險提示：經濟超預期下行，政策推進不及預期，外圍環境超預期走弱