公募基金最能體現行業規範運作的就是信息披露，各種定期或者不定期報告公開及時透明。其中，公募基金季報篇幅簡潔、信息量大，建議持有人格外重視。季報會披露基金產品近一個季度的運作情況，包括基金產品基本情況、主要財務指標和淨值表現、基金經理報告期內基金投資策略和運作分析、持倉前十、基金產品的規模、申購贖回情況等。相較上市公司的幾百頁的財務報告，公募基金季報對持有人既友好又實用。
以最新披露的2020年公募基金四季報為例，來探尋一下公募基金行業的新變化，以及投資新方向。截至2020年四季度末，市場上共有7376只主代碼基金，其中混合型3191只、債券型2357只、股票型基金1276只，三種類型位居前三，數量上分別佔比43.26%、31.95%和17.30%。公募基金總規模202201.58億元，相比三季度的178015.89億元，增長13.59%。其中，偏股基金規模增長最快，相比三季度增加12190.08億元，環比增長36.73%。總體來看，公募基金進一步得到了持有人的認可，規模持續快速增加，尤其是主動權益類基金，展現出明顯的超額收益能力。
2020年四季度，全市場主動偏股型基金的股票平均倉位為88.11%，較上季度上升0.98%。其中，投資於港股的比例為8.91%，較三季度的6.82%有非常明顯的提高。説明四季度公募基金繼續樂觀看待後市，尤其看好港股。通過合併計算偏股基金的十大重倉股，四季度增持食品飲料，減持醫藥和計算機，行業集中度仍然維持高位。主要投資於食品飲料（18.66%）、醫藥生物（13.87%）、電子（11.90%）、電氣設備（8.54%）和傳媒（4.76%）這五大行業，持倉合計佔比基金主動權益總市值的57.73%。具體到前十大重倉個股中，騰訊控股、貴州茅台(2116.180, 28.18, 1.35%)、中國平安和寧德時代等個股進一步獲得增持，除貴州茅台之外，其餘個股均相對於行業指數獲得顯著的超額收益。同屬四季度前十大重倉股的隆基股份則遭遇減持，同期漲幅不及行業指數表現。可見，無論是行業還是個股的持倉變化，都代表了當季基金經理的調倉思路，值得投資者持續關注。
2020年四季度，主動固收類基金的債券資產主要投向金融債、中期票據和企業債。在國債和金融債上進行增持，在其餘類型進行一定的減持。投資金融債的總市值達25484.43億元，較三季度大幅增加16.50%；投資國債的總市值1484.64億元，環比增加92.77%。企業債、企業短期融資券、中期票據、可轉債和同業存單，環比分別減少10.24%、20.75%、5.84%、16.57%和13.42%。從重倉債券的具體品種來看，前10大重倉債券全部為政策性銀行發行的金融債，平均久期4.08年。具體來看，純債基金前10大重倉債券全部為金融債，發行主體均為信譽高、安全性強的政策性銀行。一級債基前10大重倉債券則以金融債、中期票據和公司債為主。久期方面，整體平均久期為2.55年，較上季度有小幅提升。具體來看，短期純債型基金久期提升幅度較大，中長期純債型基金和一級債基均有所下降。綜合來看，主動固收基金更加註重持券的安全性，通過適度增加久期提高收益，比較適合穩健型投資者。
除了主動管理的股債兩類主要產品以外，FOF（基金中基金）也迎來較快的發展。截至2020年12月31日，市場存續140只FOF基金，總規模853.07億元，其中普通FOF產品38只，規模320.67億，養老FOF產品102只，規模532.40億。作為專業選基的機構投資者，FOF季報的持倉也是非常值得關注的。統計結果表明，在偏股基金中，工銀瑞信文體產業出現在21只FOF的持倉中，在所有FOF持倉基金中排序第一；其次為興全商業模式優選，共有11只FOF持有。在固收基金中，易方達裕豐回報、易方達裕祥回報、工銀瑞信雙利債A分別有16只、12只、10只FOF持有。由於FOF的持倉更穩定，換手率較低，持有標的就更加有參考價值。
通過對基金多期季報的持續觀察，可以發現基金投資熱點的變化，並將基金經理的投資規劃與實際操作相互印證。既可以對所持有的基金運作有比較全面的瞭解，也可以從基金的運作中借鑑有價值的經驗。同樣的分析也可以擴展到QDII、指數、“固收+”、商品等類型的產品，更好地瞭解具體產品，更好地瞭解行業方向。
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