IPO透視丨雙槍科技過會後遭監管追問：經銷商背後是不是“自己人”？
來源：銀柿財經
原創 徐嘉俊
近日，因與主要經銷商可能存在關聯關係未披露，雙槍科技股份有限公司（下稱“雙槍科技”）在過會後遭到證監會發行監管部的追問。
資料顯示，雙槍科技系一家日用餐廚具供應商。致力於日用餐廚具的研發、設計、生產和銷售，擁有筷子、砧板、勺鏟、籤類和其他餐廚具5個產品大類，超過1000種單品 。
建立了包括商超、經銷商、電商、外貿、其他直營等在內的多元化銷售網絡，營銷渠道覆蓋我國以及歐美部分國家，以自有品牌“雙槍”向國內外終端消費者供應日用餐廚具產品。
營收增長放緩 毛利率穩步增長
招股説明書顯示，2018年至2020年，雙槍科技營業收入分別為6.08億元、7.18億元和8.34億元。收入呈持續增長趨勢，2019 年度和2020年度營業收入分別較上年增長1.1億元和1.16億元，增幅分別為18.04%和16.19%，增速略有放緩。建立了經銷商、直營商超、電子商務、外貿四大營銷渠道。
分類來看，其營業收入主要來自於主營業務日用餐廚具的生產及銷售，主營業務則是由筷子、砧板、籤類、勺鏟和其他餐廚具五類產品構成，佔營業收入比重均在99%以上，其中筷子、砧板系最主要的產品，近三年佔主營業收入比重超過70%。
2018年至2020年，雙槍科技的綜合毛利率分別為35.23%、35.50%、37.82%，主營業務毛利率分別為35.27%、35.48%、37.80%，與綜合毛利基本一致。其中，筷子產品大類為雙槍科技的拳頭產品，筷子產品可細分為竹筷、木筷、合金筷、不鏽鋼筷及其他筷子產品，其中竹筷、木筷、合金筷和不鏽鋼筷產品合計銷售額佔筷子產品銷售額超過90%。
存貨和應收賬款佔比雙高
2020年，雙槍科技實現營業收入8.34億元，淨利潤8976.11萬元。從資產負債表來看，公司資產主要由貨幣資金、應收賬款、庫存商品為主的存貨、廠房設備為主的固定資產及土地使用權為主的無形資產構成。
負債方面，流動負債佔總負債80%以上，主要由抵押借款為主的短期借款和貨款為主的應付賬款構成。2018年至2020年，各期末公司資產負債率（母公司）分別為50.35%、48.91%和41.65% ，整體負債率下降。
整體來看，2020年期末，雙槍科技應收賬款和存貨佔比較高，分別達到了44.73%、30.22%，但其應收賬款賬齡分佈相對合理，一年以內賬齡的應收賬款佔91.97%，信用期內應收賬款佔比80.38%。而存貨因為日用餐廚具屬於日用消費品，渠道客户下單到提貨週期較短，且一次採購產品種類眾多。受產能限制，雙槍科技保有一定的安全庫存。
監管追問“關聯交易”
2020年7月3日雙槍科技首次披露招股説明書，今年3月9日進行了預披露更新。4月29日，證監會第十八屆發審委2021年第47次會議上其首發獲得通過。
然而因外界質疑，5月7日證監會在過會後對雙槍科技發出追問，要求其進一步説明和披露：經銷商廣州粵涵貿易有限公司、深圳市沁緣森家居用品有限公司設立的資金來源，是否存在委託或代理持股情形，是否存在非經營性資金往來，發行人及其控股股東、實際控制人、董監高是否實質控制前述經銷商，是否存在關聯交易非關聯化情況，是否存在利益輸送或其他異常情形。
同時，要求保薦機構就上述質疑事項進行核查，説明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
在證監會發審委對信息披露的全面性要求趨緊的大環境下，雙槍科技上市之路遇坎坷。
根據招股説明書，2018年至2020年，雙槍科技通過經銷商模式實現收入28405.15萬元、31232.79萬元、28665.42萬元，佔主營業務收入的比例分別為46.78%、43.61%、34.46%。
銀柿財經記者注意到，一家成立於2017年11月14日，由自然人劉漢梅全資的經銷商“廣州粵涵貿易有限公司（簡稱粵涵貿易）”，在2019年突然以2089.82萬的銷售金額闖入了雙槍科技前五大經銷商客户行列，一躍成為當年銷售金額排名第二的經銷商。
粵涵貿易在智聯招聘的公司信息介紹中稱“廣州粵涵貿易有限公司隸屬於浙江雙槍科技股份有限公司駐廣州的直營辦事處；是一家專注於日用餐廚配件的供應商，主要產品有：工藝筷、砧板、牙籤、竹炭、棉籤、竹製小傢俱等”。
同時位居雙槍科技經銷商行列的深圳市沁緣森家居用品有限公司（以下簡稱沁緣森家居）也與粵涵貿易存在千絲萬縷的關聯。沁緣森家居2017年11月由原名“深圳雙槍家居用品有限公司”更名為現名“沁緣森家居”，2019年9月原投資人、負責人黃燕將所持100%股份轉讓給現股東及法人張洲鵬。
巧合的是，黃燕也是一家成立於2020年10月，名為“廣州粵涵商貿有限公司（以下簡稱粵涵商貿）”的出資人及法人，持有粵涵商貿100%股權。粵涵貿易和粵涵商貿工商登記的手機號和郵箱完全一致。
除廣州粵涵外，電商渠道中，一家名為杭州戴思科技有限公司的經銷商也引起了記者注意。這家成立於2016年11月24日，由自然人郭梅龍持股95%，錢曉溪持股5%的電商企業，2018年工商年報顯示從業人數僅2人，資產總額僅39.66元，銷售總額0元。然而，該公司卻在2019年一躍成為雙槍科技電商渠道第二大經銷商，實現銷售金額2，160.85萬元，2020年銷售金額更達6，407.88萬元。銷售收入增長率大幅高於其他電商渠道。
2018年至2020年，雙槍科技前員工控制的經銷商銷售金額分別為1.95億元、1.99億元和1.66億元，佔主營業收入比重分別為32.06%、27.84%和19.99%。
如何理清關聯交易，將成為雙槍科技能否順利上市的重要因素。
一位機構人士透露，儘管過會後再遭問詢的例子不多，但確實過去也存在，而且有被終止IPO的先例，上市公司不可掉以輕心。
責任編輯：楊紅卜
【來源：財經自媒體】
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