本文來源：時代週報 作者：謝敏
飲品公司豪擲千金理財！
9月7日，“六個核桃”母公司養元飲品（603156.SH）發佈公告稱，在業績説明會現場，有投資者就其鉅額理財風險問題進行提問。
其中，投資者具體問到涉及泉泓投資、中冀投資相關公司理財問題。問題主要包括，為何養元飲品寧願投資與自身產業鏈不相關的公司，也不願回購自家股票；以及中冀投資的減資款2.5億何時能收回；剩餘的9.5億風險敞口有多少。
鉅額理財資金遭投資者疑問的同時，也引來了監管部門的問詢。上交所要求養元飲品詳細説明中冀投資的股權結構、主要投資標的情況、本期確認大額投資損失的原因，以及相關款項是否構成資金佔用等問題。
截至2023年上半年，養元飲品交易性金融資產達49.14億元。養元飲品認為，通過理財可以進一步提升公司整體業績水平，為公司和股東謀取更多的投資回報。
雖然理財可以帶來一定的收益，但鉅額投入可能會增加風險。9月8日，時代週報記者致電養元飲品董秘辦公室，一位工作人員表示，是在資金充沛的前提下投資理財的，“對公司的業績數據和股東分紅不會有影響。”
短期借款激增 愛買理財
自2019年以來，養元飲品交易性金融資產一直居高不下。截至2019年年底，養元飲品交易性金融資產金額達93.98億元。之後兩年，金額小幅上升，超過100億元。至2022年年底，同比下降29.62%，達74.26億元。
2023年上半年，養元飲品表示，“本期公司銀行理財產品贖回金額大於購買金額”。正因此，2023年上半年，養元飲品交易性金融資產降至49.14億元。
圖片來源：養元飲品2023年半年報
巨大的理財金額引起投資者擔憂。一方面，投資者追問，如果理財出現問題，誰是第一責任人；同時，投資者擔心，中冀投資的9.5億敞口風險。
養元飲品是中冀投資第二大股東。中冀投資的投資標的主要包括地產債、不良資產，以及股權項目。
2022年度，中冀投資淨利潤虧損達3.47億元，其他綜合收益為3.31億元。同期，養元飲品對該公司權益法確認的投資收益為-1.13億元，權益法確認的其他綜合收益為1.08億元。
由於2022年，中冀投資公允價值變動損失1.74億元，同時，存在投資項目信用減值損失1.52億元，基於中冀投資歷年經營和現金分紅情況，養元飲品開始對其減資。由於，中冀投資減資款在期末暫未收回。截至2022年末，養元飲品其他應收款餘額2.63億元，上年同期為259.87萬元。
時代週報記者注意到，養元飲品賬上雖然不缺錢，但也並非寬裕。財報顯示，截至2023年上半年，公司賬面資金有31.20億元，較2022年年底增長94.71%。但賬面資金增加的原因是，養元飲品將部分銀行理財產品贖回，暫未進行投資。 同時，養元飲品的合計負債達44.67億元。其中包括9.63億元短期借款、10.62億元應付票據及應付賬款、15.14億元合同負債、3.15億元其他應付款、1億元長期借款、2.12億元其他流動負債等。
（圖片來源：同花順）
引人注意的現象是，養元飲品的短期借款突然激增。截至2023年上半年，養元飲品短期借款達9.63億元，同比上升863%。激增現象發生自2022年，截至2022年年底，養元飲品短期借款達4億元。而2010年，該金額僅1000萬元。
財經評論員張雪峯告訴時代週報記者，投入大量資金進行理財，可能導致流動性風險，“一旦市場出現劇烈波動，可能會影響養顏飲品的資金週轉和現金流。”
營銷費用是研發費用的22倍
養元飲品的營收主力是以“六個核桃”為代表的核桃乳。憑藉“經常用腦，多喝六個核桃”，的經典廣告詞，六個核桃迅速打開市場。2008年—2011年，養元飲品營收增幅以每年接近100%的速度野蠻增長。
自2015年達到收入高峯後，養元飲品的收入增長開始陷入停滯。2015年，養元飲品營收達91.17億元。至2022年年底，總營收已下滑至59.23億元；截至2023年上半年，養元飲品實現營收30.02億元。
下滑的原因在於，依靠高密度營銷補腦概念的六個核桃不好賣了。
2015年，核桃乳實現營收86.97億元。2022年，核桃乳實現營收56.45億元。過去八年時間，其營收減少了30.52億元。銷量上，2018年，核桃乳實現銷售量85.68噸，至2022年，下滑至58.29噸。過去五年間，其銷售量下滑至27.39噸。
大單品賣不動，新產品收效甚微。截至2022年，核桃乳收入佔總營收比例達95.31%；功能性飲料收入佔總營收比例達4.49%；其他植物飲料收入佔總營收比例達0.13%。
其背後原因或與市場對養元飲品重營銷、輕研發的質疑有關。追溯到最早披露的數據，即2017年，養元飲品銷售費用為10.73億元，研發費用為1110萬。
自2021年以來，養元飲品研發費用不斷減少。至2022年，養元飲品研發費用為2892萬元。也就是説，六年時間，養元飲品研發費用僅增長1782萬元。至2023年上半年，其研發費用為1398萬元，銷售費用達3.18億元。營銷費用是研發費用的22倍。
上述養元飲品董秘辦公室工作人員表示，“養元飲品一直有做研發，研發費用的減少與業務規模有關。”
“收入規模下降，公司可能會在財務層面進行成本控制，其中研發費用可能受到削減。這樣的情況下，研發活動可能會受到限制，從而影響公司的創新能力和長期發展。”張雪峯表示，如果公司已經開發出具有穩定市場需求的產品，並且現有產品線能夠為公司帶來穩定的收入，適當減少研發費用可能是合理的。但若長期減少研發費用，卻沒有新產品或創新推出，可能會對公司的長期競爭力造成不利影響。
關於養元飲品接下來將如何提高業務規模，上述養元飲品董秘辦公室工作人員直言將增加推廣。“以前很多線下的活動都沒法舉辦，對於之前沒有做起來的推廣活動正在加大規劃力度。”