回望今年，A股牛市並非坦途，經歷多次驚心動魄的行情，市場曾經產生較大的分歧，幾次分歧時刻，胡老師對A股市場趨勢的理解與判斷，經受住了市場的檢驗，當前市場正處於今年第四次重大分歧時刻，但胡老師的判斷與邏輯有着內在的一貫性。
從7月中旬以來，市場遲遲未能向上突破，創業板指數更是出現明顯調整，由於今年A股機構重倉股收益顯着，市場對流動性收緊異常敏感，隨着機構重倉股進入調整，市場也再次陷入對牛市結束的擔憂中。
難道，這真的是最為短暫的牛市嗎？
A股的牛市並沒有結束，當前的分歧主要是內部結構性問題導致的震盪和分化。
其一：影響今年全球股市估值擴張的重要因素是全球流動性寬鬆，核心是美聯儲的放水，目前並沒有出現邊際收緊。目前，海外疫情反反覆覆，導致美聯儲不可能快速退出寬鬆的貨幣政策，因此整體的全球流動性寬鬆是常態。
其二：貨幣政策拐點也不等於市場拐點。如果貨幣政策適度微調，盈利持續改善，市場依然可以維持上行趨勢。例如2015-2018年美股。
其三：實際上近期宏觀數據改善已出現趨緩，如果則後續也會出現再寬鬆的過程。
所以，牛市的根基依然是穩健的，當前並沒有收緊的貨幣政策和趨緊的政策監管，A股的牛市依然還在延續當中。而當前的市場矛盾更像是2014年的情況，機構重倉股漲幅過大，估值處於歷史高位，在流動性邊際收緊的過程當中遭遇了回落。而整體流動性又依然寬鬆，所以資金開始尋找過去1年多滯漲的品種做補漲。
同時，美國大選的擾動使得當前市場風險偏好降低，所以結構性的矛盾下市場選擇了回調。這裏的回調更像是上漲中的節奏換擋，並不是行情的完全終結信號。如果，站在中期角度上看，經濟轉型和居民資產配置轉移的角度去分析，A股的長期上漲趨勢是成立的，而各行業龍頭公司額估值中樞繼續上行也是大趨勢。
2014年創業板領先翻一倍後，也是修整了大約半年多時間，期間多數龍頭股回撤平均達到了40%。目前和當前的情況比較類似，屬於龍頭股高位消化估值壓力，其他個股補漲的一個過程。
第一：流動性寬鬆狀態維持
第二：出現類似當年互聯網+戰略的重大催化劑事件
第三：市場主線再次迴歸
當然，如果條件不滿足，或者市場宏觀環境惡化，牛市才會終結。這一切需要等到市場糾結期結束才能得到結論，就目前來看，延續牛市的概率大於終結牛市的概率。當前準確來説就是牛市中的休整期，當市場結構性問題得到解決，同時延續牛市的條件繼續出現後，市場會迎來第二波攻勢。
所以，現階段，你不要去糾結市場究竟是漲還是跌，這沒有什麼意義。按照牛市中繼的玩法去做就行，要麼拿住核心資產主線等待第二波攻擊浪的到來，這個比較不操心；要麼，去尋找補漲的機會，也就是退而求其次，在邏輯不變的選股思路下找尋估值更低的個股。