光伏哪裏最能撈？有人一季度狂賺50億，有人剛剛扭虧為盈

本文來源：時代週報 作者：何明俊

政策支持、需求擴張，光伏賽道的景氣度持續拔高。

同花順iFinD顯示，截至4月29日晚，A股已有46家光伏上市公司披露2021年年報和2022年一季報。光伏上市公司2021年的業績表現大多較為優秀，但在2022年一季度開始出現分化。光伏產業鏈上游的上市公司，業績表現普遍優於其他環節。

4月26日，硅料龍頭通威股份（600438.SH）披露2022年一季報。一季度，該公司實現營收246.85億元，同比大增132.49%；歸母淨利潤51.94億元，同比暴增513.01%；扣非歸母淨利潤51.35億元，大增544.95%。

時代週報記者注意到，通威股份在一季報中提及，“隆基股份下屬8家子公司擬於2022年1月至2023年12月期間向公司下屬4家子公司採購多晶硅20.36萬噸。”按中國有色金屬工業協會硅業分會2022 年3月公佈的國內單晶緻密料成交均價24.53 萬元/噸測算，該項合作的銷售總額預計達442億元。

多家券商機構對頭部光伏企業均給予“買入”或“增持”評級。4月29日，北京特億陽光新能源總裁祁海珅接受時代週報記者採訪時表示，光伏行業整體景氣度提升、市場需求旺盛，行業集中度也在不斷提升，內部競爭也趨向寡頭時代。

業績亮眼，二級市場股價頻頻上漲。4月29日，同花順光伏概念指數報收2324.936點，漲4.02%。愛旭股份（600732.SH）、協鑫集成（002506.SZ）、隆基股份（601012.SH）等多隻光伏概念股均有不同程度漲幅。

上游環節最撈金

光伏行業整體高景氣度高，但並非每一環節都特別賺錢，其中上游環節最能“撈金”。

通威股份財報數據顯示，2021年公司各生產基地均滿負荷運行，繼續保持滿產滿銷，全年實現高純晶硅銷量10.77萬噸，較上年增長24.30%。

通威股份已形成高純晶硅年產能18萬噸，在建產能超過17萬噸。據CPIA統計，2021年通威股份高純晶硅產量全球第一，國內市場佔有率達到22%。

中國銀河證券研究院提及，由於全球光伏組件需求旺盛，硅料產能嚴重不足，硅料價格已由2020年底8.4萬元/噸一路上漲至目前24.9萬元/噸。通威股份則充分享受漲價紅利，2021年高純晶硅銷售收入達到167.8億元，同比增長214%，毛利率高達71.8%。

國內領先多晶硅廠商大全能源（688303.SH）2021年報顯示，公司實現營業收入108.32億元，同比增長132.23%；實現歸母淨利潤57.24億元，同比增長448.56%；實現扣非歸母淨利潤57.07億元，同比增長447.79%。

大全能源在年報中表示，“業績高增長主要系報告期內硅料市場供應緊缺、公司硅料價格和毛利大幅上漲所致。”

“全球範圍內對可再生能源需求高漲，在這樣的大背景下，全球光伏裝機規模也很可能超過之前很多機構的預測，進而達到270-280GW的概率增大了。”祁海珅説，“如果是這樣的發展趨勢，今年硅料供應還會是緊平衡的狀態，硅料環節的降價壓力顯然不會太大。”

他分析，硅料環節目前的毛利率可以達到70%左右，是所有光伏產業鏈環節中利潤率最高的，“今年硅料產品的價格水平維持在250元/kg左右高位震盪是大概率了。”

泓達光伏創始人劉繼茂表示，受到硅料高額利潤的影響，2021年進入硅料的企業非常多，產能釋放要到2022年底2023年初，到時硅料的價格會逐漸下降。

中下游競爭加劇

上游硅料環節的企業賺得盆滿缽滿，但中下游環節企業卻不得不面對越來越激烈的競爭。

4月29日，註冊國際投資分析師（CIIA）簡嘉俊對時代週報記者分析，“目前在整個光伏產業鏈中，上游硅料的市場集中度是最高的，龍頭企業市場份額佔比越大，價格話語權就越大，利潤自然也向上游集中。不過，整個產業的利潤過度集中於上游，其實是不利於整個光伏行業長遠發展的。”

光伏龍頭隆基股份2021年實現單晶硅片出貨量70.01GW，其中對外銷售33.92GW，自用36.09GW；實現單晶組件出貨量38.52GW，其中對外銷售37.24GW，同比增長55.45%，自用1.28GW。

隆基股份在年報中稱，2021年公司組件銷量、市場佔有率、品牌影響力均位列全球首位，在銷售區域上，亞太、歐洲、中東非等國家和區域的市佔率已實現領跑，公司組件銷量已實現從2020年的全球總量領先到2021年在全球主要細分市場的全面領先。

龍頭持續領先，二線廠商追趕。中環股份（002129.SZ）2021年實現營業收入411.05億元，同比增長115.70%；實現歸母淨利潤40.30億元，同比增長270.03%；實現扣非歸母淨利潤38.83億元，同比增長307.56%。

東方日升（300118.SZ）從2021年底的虧損狀態成功轉盈。2022年一季報顯示，東方日升實現營業收入54.14億元，同比增長40.46%；實現歸母淨利潤2.13億元，同比增長280.59%。

二線廠商迅速崛起，光伏產業鏈中下游環節競爭加劇，市場格局不斷變化。“光伏行業的核心環節是電池片，光電轉換率的技術革新是最至關重要的一環。其次，隨着當下國家各項推進光伏裝機的政策落地，相關光伏儲能的競爭也將會相當激烈。”簡嘉俊説。

時代週報記者注意到，分佈式光伏或成為今年光伏企業的“必爭之地”。天風證券研報數據顯示，2021年分佈式光伏新增裝機29GW，同比增長89%，首次超過集中式，累計裝機達108GW。其中工商業、户用分佈式光伏累計裝機量分別為66 GW、42GW。同時，分佈式光伏地域性顯著，全國81%的裝機量集中在山東、浙江等9個省份。

隆基集團副總裁佘海峯此前接受時代週報記者專訪時曾表示，從一季度情況來看，包含户用及工商業在內的分佈式光伏業務的成長非常快，和去年相比有顯著的變化。

當前分佈式光伏業務市佔率較高的6家上市公司分別是芯能科技（603105.SH）、正泰電器（601877.SH）、創維集團（00751.HK）、中來股份（300393.SZ）、晶科科技（601778.SH）和天合光能（688599.SH）。

隨着2022年國家補貼全面退坡，分佈式光伏裝機增長由政策驅動轉向市場驅動，分佈式光伏也將成為“行業內的下一個藍海”。