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三季度總營收493.6億美元，同比增長18%，不計入匯率變動影響同比增長21%；淨利潤錄得167.3億，同比增長8%……從這幾項核心財務指標的表現來看，微軟無疑給市場交出了一張出色的成績單。在財報出爐之後，微軟股價盤後大漲逾6%，週三盤前續漲近5%，當前市值達到2.03萬億美元。
翻看微軟的營收結構可以發現，微軟的增長主要靠B端業務拉動，C端的營收增長已經非常疲軟。而在生產力和業務流程和智能雲兩大部門之中，後者的增速更為強勁。
在鮑爾默時代，微軟向移動端轉型失敗，可謂風雨飄搖。到2020年初疫情在美爆發時，微軟罕見出現收入增速和利潤增速倒掛。能夠頂住層層壓力完成“大象轉身”，微軟絕對是國內一眾互聯網、科技巨頭的燈塔和榜樣。
在效仿微軟這件事上，國內互聯網巨頭可謂心有靈犀。其中，聲勢最浩大、轉型意願最強烈的，是BAT老三強。但多輪調整、幾年混戰下來，它們真的追上微軟了嗎？
答案恐怕是否定的。
（圖片來自pixabay）
營收、利潤雙增，微軟雲業務繼續起飛美東時間週二美股盤後，微軟發佈2022財年三季度財報（截止2022年3月31日），營收、淨利潤均實現同比增長，營收增速和每股收益趕超華爾街預期。
從這幾項核心財務指標的表現來看，微軟無疑給市場交出了一張出色的成績單。
其中，三季度總營收493.6億美元，同比增長18%，不計入匯率變動影響同比增長21%；淨利潤錄得167.3億，同比增長8%。投資者最關心的稀釋後每股收益則為2.22美元，同比增長9%，同樣超過市場預期。
將時間軸拉長，微軟過去兩個財年的表現非常穩定，無論營收、利潤規模還是同比增速都令人側目。2022財年前兩個季度，微軟營收分別錄得453.17億和517.28億，同比增速分別為22%和20%，保持較高增長速度。
翻看微軟的營收結構可以發現，微軟的增長主要靠B端業務拉動，C端的營收增長已經非常疲軟。
目前，微軟總共有三大業務部分，聚焦B端的是生產力與商業流程部門和智慧雲部門，前者主營面向企業的Office商用套件和SaaS軟件服務，後者則主打以Azure為核心的開發者平台、PaaS服務。更多個人計算部門則主要做C端生意，包括Xbox硬件和Windows軟件服務。
數據顯示，三季度微軟更多個人計算業務營收為145億美元，同比增長11%，是微軟三大業務部門中增速最低的；被寄予厚望的Xbox硬件及內容服務營收同比增幅更是低至4%。
客觀來説，個人計算、Xbox業務營收增幅放緩，和供應鏈趨緊、PC硬件產能受限有一定關係。最直接的證據就是，在供應鏈危機還沒有那麼嚴重的第二季度，微軟個人計算部門營收151.22億美元，同比增長14%，營收規模和增速都高過生產力和業務流程部門。
微軟執行副總裁Amy Hood也在財報電話會上坦承，供應鏈的影響可能延續至5月份，Xbox遊戲機的生產確實面臨很多麻煩。
“Xbox和Surface對四季度財報的影響預計會更大，特別是考慮到中國地區疫情防控的形勢。”
然而，即便不考慮供應鏈的危機，微軟C端業務下滑也早已成為一個老問題，市場大環境也不容樂觀。IDC的報告顯示，今年一季度全球PC出貨量同比下降5.1%，疫情反彈帶來的供應鏈、物流危機，還有地緣政治衝突導致的物價飛漲，都對消費電子市場帶來沉重打擊。
早在財報出爐之前，瑞銀、摩根大通等大行就對微軟的個人計算業務潑下一盆又一盆冷水。瑞銀甚至在財報中直言，微軟管理層的季度業績指引，已經明顯低於華爾街預期。
好在，B端業務足夠爭氣，幫微軟贏回了投資者的信心。
微軟的B端業務分佈在生產力和業務流程和智能雲兩大部門之中，後者的增速更為強勁。數據顯示，三季度智能雲部門收入191億美元，同比增長26%，兩項數據均為三大業務部門之首。
其中，Azure服務器產品和雲服務營收增長錄得29%，其他雲服務收入增速更是高達46%。根據Amy Hood在財報電話上透露的數據，微軟雲服務範圍持續擴大，單季商業預定量增長28%，預計下一季度業績仍將保持高速增長。
此外，生產力和業務流程部門營收錄得158億美元，雲服務同樣作出了重要貢獻。其中，Office商用產品和雲服務營收也錄得12%的同比增長，Dynamics產品和雲服務營收則增長22%，甚至要高於整個業務部門17%的營收增速。
將這部分收入和智能雲業務部門的收入相加，微軟整個雲服務收入合計為234億美元，同比增長32%，是名副其實的增長引擎。
（圖片來自微軟財報）
在財報出爐之後，微軟股價盤後大漲逾6%，週三盤前續漲近5%，當前市值達到2.03萬億美元。以雲服務為核心的B端業務，成功幫微軟熬過中年危機，煥發第二春。
按照業內共識，美國科技、互聯網行業發展比中國要領先至少5-10年。微軟向B端轉型始於2012年，按時間換算現在國內的阿里、騰訊、百度、華為等巨頭也算是“人到中年”，和當初的微軟遇到相似難題。
有微軟這個優等生在前，BAT們能抄好作業嗎？
靠B端業務收穫第二春，微軟做對了什麼？將時間撥回2020年初，疫情蔓延全球、美股光速入熊，微軟可算是美國科技巨頭中行情最慘淡的一員。
微軟2020財年四季度（截止2020年6月末），微軟罕見出現收入增速和利潤增速倒掛，低至8%運營利潤同比增速是今年低點，較三季度的25%和2019年同期的20%斷崖式下滑。
這是微軟的艱難歲月，同時也是不破不立的關鍵時刻。
覆盤微軟的B端崛起之路，究竟贏在哪裏？價值研究所認為主要離不開三點。
1、壯士斷臂，收攏資源首先，微軟自從確定要發力B端之後，就開始對內部資源進行重新規整，高層也十分果斷放棄了各項邊緣業務。
其中最具代表性的，就是消費電子、硬件業務。2016年，諾基亞被微軟作價3.5億美元賤賣給富士康旗下的富智康和HMD Global——對比當年70億美元的收購價，微軟可謂血虧。而在甩賣諾基亞之後，微軟並沒有停下腳步，繼續縮減旗下的零售業務，將資源全部集中到B端。
在前CEO鮑爾默掌權期間，微軟仍竭力開發C端市場，鼎盛時期曾坐擁Windows Phone、線下實體零售店、Surface硬件、Xbox遊戲機等多條業務線。但截止目前，除了Xbox和Surface之外，其他大都成為歷史。
2020年，微軟旗下的83家線下實體零售店全部宣告關閉，僅保留紐約、倫敦、悉尼和華盛頓四家門店作為體驗中心。在2009年落地的微軟實體零售店，一度被寄予追趕蘋果的厚望，最終也只能在微軟的轉型中淪為棄子。
砍掉這些邊緣業務之後，微軟不僅能集中所有資源、人才投入到新業務中，而且還向市場傳遞了轉型的決心，一舉兩得。現在回過頭來看，在新CEO薩蒂亞·納德拉的帶領下全面向雲端進軍，是一個無比正確的決定。
2、完整的生態鏈條及完整的配套服務要説微軟做B端最重要的優勢，必然是強大的雲服務生態和極其完整的服務、產品矩陣。
雖然在鮑爾默麾下走了一段彎路，但不能忽視的是，微軟在辦公軟件、B端商業服務領域一直都是業內的佼佼者，以Office辦公套件為首的軟件服務，市佔率遙遙領先。
而微軟需要做的，就是將這些產品、服務全面往雲上遷移，並整合成一個完整的產品包。在這個核心戰略的指導下，微軟開始了一系列改革：Office 365雲產品和Dynamics紮根軟件及服務賽道，以Office辦公套件為核心向企業客户提供全套的雲產品服務和軟件套件服務；全新推出的Azure和改良後的SQL、Windows Servers則往PaaS、IaaS方向發展，提供開發者平台、版權銷售和付費產品，直接對標亞馬遜、谷歌。
隨着各項業務發展成熟，微軟雲服務完成從IaaS、PaaS到SaaS三大雲計算賽道的全面包圍。數據顯示，截止去年四季度，微軟Office 365在企業端Office中的滲透率高達86%，統治地位無可撼動。
3、快速的產品迭代和技術更新轉型期的巨頭，最忌自大傲慢。微軟的心態就調整得非常好，沒有沉迷過往輝煌，懂得放低姿態、迎合客户的需求主動作出改變。
回顧Teams和One Drive等新業務的崛起歷程，我們都能看到微軟在技術研發、產品更新迭代中的不斷提速。
2020年4月份，紐約教育管理部門向Zoom下發了為期一個月的禁令，為微軟Teams提供了擴張機會。火線上任的產品負責人Jeff Teper團隊，在短短一個月內迭代了多個版本，實施降噪、自定義背景等功能一次上線，更新頻次吊打Slack等競爭對手。
而在Zoom恢復上線之後，微軟也沒有放慢迭代速度，開始將Office 365的各項功能接入Teams，體現了自己的差異化優勢。
時任微軟副總裁Jared Spataro曾説過，Teams和Office結合，能同時滿足聊天、童話、遠程操作等所有功能，Slack和Zoom則需要藉助谷歌等外部廠商的助力，這就是微軟在B端的優勢。
“所有客户都希望簡化辦公流程，提高穩定性，這就是我們的優勢。”
微軟的B端轉型之路和成功秘訣，不是什麼秘密。現在標準答案已經擺在面前，就看誰能學到精髓。
對標微軟，BAT誰能成功“大象轉身”？在效仿微軟這件事上，國內互聯網巨頭可謂心有靈犀。其中，聲勢最浩大、轉型意願最強烈的，是BAT老三強。
2018年，騰訊開啓號稱史上最大幅度組織架構調整，雲計算業務被確立為下一階段重點業務，推上舞台中心。此時，距離阿里雲創立已經過去9年，後者也早在2013年便圍繞B端用户進行轉型、升級，成為國內領先的雲服務供應商。姍姍來遲的百度，直到2018年12月才將智能雲事業部升級為智能雲事業羣組，同時併入AI、大數據等B端業務。
這幾年，調整是BAT的主題，而且由C端向B端轉型的趨勢愈發明顯。
然而，幾年下來，BAT在To B市場，或者説雲計算這條賽道成功了嗎？
如果以微軟為參照，答案顯然是否定的。
相對最成功的阿里雲，直到2021財年三季度（截止2020年12月31日）才扭虧為盈，隨後實現連續三個季度盈利。而在此之前，阿里雲已經連續11個財年錄得虧損。
但根據最新財報，還沒過幾天舒心日子的阿里雲營收增速又創下新低。2022財年三季度，阿里雲營收264.31億，同比增長20%。這其中，來自阿里巴巴集團的服務收入為68.92億，抵消跨分部交易後的外部收入約為195.39億，經調整利潤為1.34億。
對比之下，2021財年阿里雲營收同比增長42%，再往前幾年增速一直保持在50%以上。而在2022財年一季度，阿里雲的淨利潤達到3.4億的巔峯，比三季度高出一倍有餘。
至於市佔率大幅落後於阿里雲的騰訊雲和百度智能雲，表現就更加差強人意了。中信證券統計的數據顯示，此前三個財年騰訊雲毛利率皆為負值，預計2022財年將錄得-7%，依然難以轉正。
造成這種局面的因素很很多，其中最重要的一點是國內雲服務廠商過於依賴IaaS，且業務同質化嚴重、給B端企業客户提供了壓價空間。
眾所周知，由於基礎設施建設和服務器維護成本高企，IaaS雲服務的毛利率一直低於PaaS和SaaS。而現階段，國內雲服務廠商的業務還停留在IaaS階段，過去兩個財年阿里雲和騰訊雲PaaS業務營收佔比都不到20%。
在去年的財報電話會議上，騰訊首席戰略官米歇爾就直言，“要是將基礎設施租給非常龐大的公司，那麼大公司會利用議價能力來保護自己的經濟利益，這是不可避免的。”
這番發言，很多人認為矛頭直指騰訊雲的大客户拼多多。公開信息表示，去年一季度開始拼多多在雲服務商名單中加入了百度智能雲的名字，兩大巨頭似乎都成為了拼多多壓價的籌碼。
對比之下，一早便通過智慧雲Dynamics和Office 365向PaaS、SaaS滲透的微軟，利潤率就要高出一大截。
前段時間，騰訊裁員的傳聞不脛而走，PCG和CSIG是業務是重災區，一直被騰訊視為戰略中心的雲業務線也難逃一劫。對於戰略上的收縮，馬化騰在去年的年會上其實早就給員工和投資者打過預防針：
“我們發現整個行業從年初到年終，一直激烈地內卷和競爭，結果這短短一個兩個月突然來到了寒冬。展望明年，我就一個字，穩。”
當降本增效成為各大巨頭的共識，雲業務從高成本、低毛利的IaaS向PaaS、SaaS過渡，也就成為必然。下一階段，一場更激烈的雲端爭奪戰，或許即將爆發。
寫在最後微軟能成功逆襲，很多人將功勞記在現任CEO薩蒂亞·納德拉身上。
但翻看過往的報道可以發現，納德拉上任之初遭遇的質疑、批評可是一點都不少。兼任董事會主席和CEO兩項最重要的工作，納德拉是比爾·蓋茨和約翰·湯普森後第三人，同時也是作風最頑強的一人。上任不到半年，就主導了微軟歷史上規模最大的1.8萬人大裁員、將毫無起色的諾基亞徹底打入冷宮、對內部組織架構進行大刀闊斧的改革、全力向B端轉型……
在當時，這些激進，甚至有些無情的決定，讓納德拉背上了不少罵名。但納德拉自己很清楚，唯有向B端轉型、向雲端進軍，才能挽救陷入中年危機的微軟。在上任元年的微軟全球合作伙伴大會上，納德拉曾表示：
“如果沒有云，就談不上移動體驗。反過來，雲計算能夠讓一切和諧有序地運行。”
時至今日，沒有人敢再質疑納德拉當初的一系列決定，微軟也成功煥發第二春，迎來有一個高增長時期。
微軟的功課，國內同行沒法全部照抄——不同的競爭環境和市場成熟度，還有技術上的差距，都不是一朝一夕可以改變的。但是納德拉在轉型時期展現的信心和決心，還有改革的魄力，都值得國內的同行們好好學習。
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