距離奈飛財報“爆雷”已經過去了半個月，在四月底，谷歌、蘋果、Meta、微軟、亞馬遜接過了財報季的指揮棒，依舊給了投資者迎頭一擊。
儘管蘋果只是增速下滑，成績依然為正，微軟還展示了一些增長的韌性，然而，作為美股“發動機”，谷歌、Meta、亞馬遜的集體爆雷並非另外兩位同仁能抗住的，大盤熄火愈演愈烈。
5月5日，美聯儲排除了更大力度加息的可能性，帶着科技股盤中扭轉頹勢。但語言上的信心只能開個好頭，科技股會在所謂去泡沫的道路上越走越遠嗎？
科技股業績爆雷
截至5月5日，GAMMA的財報已盡數交卷，但“吹哨人”早已發聲。4月27日，高盛發佈消息稱，過去一週美股科技股五巨頭的累計淨賣出量達到今年峯值，投資者顯然失去了堅守的勇氣。
而從另一個角度看，他們至少避過了亞馬遜這顆“大雷”，彼時，市場尚未想到兩天後，一向以穩健著稱的亞馬遜會讓市場大跌眼鏡。
4月29日，亞馬遜公佈了科技股巨頭中最差的一份財報，也是亞馬遜近幾年最差的一份財報。2022年Q1，亞馬遜實現淨銷售額1164.44億美元，同比增長僅7%，是亞馬遜自2001年以來的最低增速；因投資Rivian淨虧損38億美元，是2015年以來的首次季度虧損；每股虧損7.56美元，而市場預期每股正收益8.37美元。
市場預期了亞馬遜營收的低增長，但在保守態度下依然錯估了它的盈利能力。全球多市場銷售額下降、廣告業務增速從上季度的33%下滑至本季度的25%，訂閲服務、第三方服務增速同樣下滑。曾經的救星AWS收入184.4億美元，37%的常態增速也僅僅與市場預期持平。
亞馬遜CEO Andy Jassy説：“業務的關鍵領域都朝着錯誤的方向發展。”他誠懇地預計二季度營收在1160億-1210億美元之間，不及市場預期的1255億美元。亞馬遜盤後隨之大跌超10%。
稍早發佈財報谷歌和Meta則在廣告收入增長放緩上和亞馬遜遙相呼應，但考慮到這兩者對廣告的強烈依賴，他們所受的衝擊甚至強於亞馬遜。
谷歌4月26日發佈的2021財年Q4財報顯示，其實現總營收680.11億美元，同比增長23%，創近兩年最低記錄；核心廣告業務同比增長22%，環比下跌11%。淨利潤為164.36億美元，同比下降8.3%。
Meta4月27日發佈的一季度財報顯示，其營業收入279.08億美元，同比增長7%，為2012年上市以來最低同比增速，低於分析師一致預期的282.4億美元，原因是廣告收入270億美元低於分析師預期的274.8億美元。不過，元宇宙領域的收入增長讓市場給了它一份“矮子裏面拔高個”的短期看好。
蘋果和微軟一直是地位穩固、增長亮眼的代表，但在本次財報季，兩者也有所分化。
蘋果4月29日發佈的財報顯示，第二季度營收972.7億美元，超出市場939.8億美元預期，不過8.59%的同比增速為過去六個季度新低，且首次跌破兩位數；每股收益為1.52美元，超出市場預期的 1.43 美元。然而，蘋果CEO庫克在財報電話會議上讓市場保持謹慎，他坦承，疫情、供應鏈危機和國際地緣因素將為蘋果帶來近80億美元損失。
相比之下，微軟成為GAMMA乃至整個科技股“最後的榮光”，核心指標全面超市場預期：季度內營收493.6億美元，同比增長18%；利潤167億美元，同比增長8%；每股淨收益為2.22美元，高於分析師預期2.19美元；Azure和其它雲服務增速46%，持平此前的高速增長。
並且，和蘋果無指引不同，微軟樂觀預計下季度各項業務都將有良好發展，營收528億美元持平市場預期，而微軟也在當天擔起了救市重任。
不過，雖然“你大哥還是你大哥”，但大盤已經不是那個能坦然承受風險與壓力的大盤了。
大盤早已降速
投資管理機構Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzuki日前警告稱，科技股泡沫依舊，而美股可能正處於暴跌開場。
至少對五大巨頭而言，這不是個好消息。剛剛過去的四月，谷歌、蘋果、Meta、微軟、亞馬遜股價分別下跌17.95%、9.71%、9.84%、9.99%、23.8%，其中Meta還是因為財報後的暴漲大幅抹去了月內跌幅。對巨頭而言，跌得少就算成功。
四月，納斯達克綜合指數創下2008年金融危機以來最大月度跌幅，13.3%，較2021年11月高點已下跌近22%。
同樣受累於科技股表現的還有眾多基金，Baillie Gifford的蘇格蘭抵押貸款投資信託基金和Cathy Wood的旗艦產品方舟創新ETF從去年開始遭遇鉅額虧損，華爾街日報稱老虎環球的旗艦對沖基金今年以來跌幅超過40%，而老虎環球對外表示：“4月，我們的公募基金2022年開局非常令人失望，鑑於宏觀經濟情況，市場表現不佳，但我們不相信藉口，所以也不會找任何藉口。”
實際上，巨頭已經可以稱得上是最後一批的“市場受害者”，因為成長股的下跌洗盤從去年開始就愈演愈烈，巨頭僅僅是帶着指數多支撐了些時日。
富國銀行股票策略主管Christopher Harvey説："（成長股）拋售都是'增長'問題，但不是説它們缺乏增長。相反，是關於增長的風格、持續的錯誤估值以及有問題的風險偏好。"換句話説，當市場需要避險和穩定，它們就會放棄對慣於虧損的成長股的等待與忍耐。奈飛連續大跌就是例子之一，而Shopify、Snowflake、Block等股票的關鍵詞已經變成了“腰斬”。
巨頭也在失去穩固地位，轉而出現分化，正如它們的業績一樣。5月3日，由Sean Darby領導的 Jefferies 分析師重申他們在二月份給出的建議：投資者應該避免全盤參與FAAMNG這樣的科技股巨頭組合，要把焦點放在MANG身上，Meta、亞馬遜和奈飛是有危險的，微軟、蘋果、英偉達和谷歌才是後市穩定劑。
顯然，如果宏觀壓力不可控，那就要將更多目光放回企業基本面。對巨頭而言，增長卻不像以前一樣容易。
存量時代迴歸基本面
毫無疑問，業績或估值都無法離開當前的宏觀形勢獨立評價，而因素也正如蘋果CEO庫克在財報電話會議上總結的那樣。這還會帶來連鎖效應，例如廣告行業整體增長放緩，而TikTok還瓜分了一部分份額。Insider Intelligence預測，2022年TikTok的廣告收入規模有望達到110億美元，同比增長近175%。
很難説巨頭們目前的探索性動作能帶來多大收益。然而，這體現了一家公司如何押注自己的未來，側面形成了對它的考驗，正如Meta的元宇宙事業即使步伐緩慢，依然能因為頭顯設備銷量上升這些事件，博得市場的認可。今年Q1，Meta 的Reality Labs 營收6.95 億美元，同比增長30.15%。
5月5日，谷歌也在元宇宙上再進一步。谷歌硬件負責人Rick Osterloh今日證實，谷歌已經收購了擁有Micro LED技術的初創企業Raxium，與谷歌的設備與服務團隊融合後，谷歌的XR頭顯設備將運用其技術。
同時，蘋果也在近期傳出消息，電動汽車的開發力度再次加強。彭博社5月3日報道，蘋果聘請了福特汽車高管烏傑卡舍維奇。在供應鏈方面也有進展，LeaksApplePro的爆料顯示，蘋果汽車的開發正在進行當中，正式發佈仍將在2025年或2024年底，而生產合作方之一為富士康，後者給予了否認。
相比之下，巨頭則或多或少面臨一個相同的問題：人力。
亞馬遜原本就十分依賴人力開展電商業務，但已經長時間陷入員工關係漩渦，而人力成本也在水漲船高。Meta在5月4日表示：“我們會根據業務需求定期重新評估人才儲備，並根據本財報期間給出的支出指引，相應地放緩招聘增長速度。”
蘋果的零售人員正準備效仿亞馬遜員工4月建立工會的舉動，成立蘋果內部工會，爭取更高的薪資待遇。同時，微軟的財報顯示出研發和管理費用的明顯增長，其中人員薪資支出是主要原因。
科技股面臨內外雙重考驗，後續的發展會有更多變數。
橋水基金創始人瑞·達利歐上週稱，後COVID時代史無前例的資金洪流衝擊市場，帶來了SPAC繁榮、IPO熱潮和期權活動大幅回升，而看似優秀的流動性讓科技股走向泡沫破滅。
新興科技股“似乎不再處於泡沫中，但它們似乎也沒有大幅轉向相反的極端，因此現在不一定是買入它們的好時機，”他寫道，“泡沫可能需要很長時間才能解除，就像1929年和90年代後期。”
同樣看空的還有曾預見1987年美股崩盤的傳奇億萬富翁投資者Paul Tudor Jones，他認為當前投資者需要關注“保本”問題：“就金融資產而言，你想不出比現在更糟糕的環境。顯然，你不該擁有債券和股票。”
無論如何，科技股巨頭業績失落可能讓基本面的防線也不再穩固。在一個動盪的市場裏，繼續做長期“價投”、退場保資金、風險操作博利益，都在投資者一念之間，但選好企業的規則是不變的。
來源：美股研究社