財聯社（上海，研究員 馬登科）訊，市場處於高標退潮的混沌期，題材快速輪動，作為實現碳中和的主力軍，核電板塊午後爆發，中國核建率先封板，華東數控、蘭石重裝隨後漲停，業內人士認為，未來核電建設有望按照每年6—8台持續穩步推進。
消息面上，中國核能行業協會今天發佈《中國核能發展報告2021》藍皮書，其顯示，截至2020年12月底，我國在建核電機組17台，在建機組裝機容量連續多年保持全球第一。此外，中國核能行業協會秘書長張廷克表示，我國三代自主核電綜合國產化率達到了88%以上，形成了每年8到10台套核電主設備供貨能力，建設施工能力全球領先。
從目前世界主流經濟體核能發展看，核電佔發達經濟體發電總量的18%，是其最大的低碳能源選項，而對比我國目前核能佔整個能源的比例還很低，發展空間巨大。具體從能源消費結構中，2018年美國及歐盟很能消費比重分別達9%和11%。而根據藍皮書顯示，2020年核電總裝機容量佔全國電力總裝機容量的2.7%。
第三代核電技術已達到國際一流水平
核電技術上，從我國核電技術發展水平看，第三代核電裝備國產化水平不斷提高，華龍一號自主三代壓水堆安全性已達到國際一流水平，我國自主三代核電已進入批量化建設階段。
第三代核電廠已成為當今世界核電發展的主流技術，經過長達20年的時間，我國從CNP1000型號研發起步，歷經CNP1000、CP1000、ACP1000再到華龍一號的研發，不斷提升核電設備的安全與技術性能指標。
“十三五”核准的新項目中，基本都採用了進一步融合後的華龍一號技術。由於華龍一號和國和一號等自主三代壓水堆安全性已達到國際一流水平，現役核電機組性能也得到不斷改進，未來隨着國內自主三代核電機組的批量化、規模化生產，建設週期有望縮短，將帶動技術進步、安全性提升和發電成本下降。
重回成長通道，投資潛力可達萬億級
在發展空間上，按照規劃，在內陸核電項目繼續被擱置的前提下，“十四五”核電裝機將達到7000萬千瓦。儘管新建容量目標等並未明確，但有行業人士據此簡單估算，未來5年，中國或將有2000萬千瓦的核電裝機容量投入運營，相當於投入運營20台百萬千瓦級的核電機組。
而從年增速上，有分析人士認為，從“十四五”規劃的目標來看，市場的普遍預期，未來核電建設有望按照每年6—8台持續穩步推進。此外，據華泰證券測算，碳中和大背景下，再考慮四類行業電氣化趨勢，假設火電佔比在2030年下降至55%，核電空間有望增長超11倍。
平安證券認為，按照單個核電站每期2台機組約250萬千瓦以及三代機組約1.8萬元/千瓦的單位造價預估，每一期工程將拉動約450億元的項目投資額。根據統計，除了在建的19台機組合計2091萬千瓦外，目前還有28台機組待核準或已開展前期工作（包括6台內陸廠址的核電機組），合計裝機容量3071萬千瓦。而按照每個核電廠址4-6台機組的可承納容量以及2台機組的擴建裕量，國內核電發展潛力巨大。據其測算，待核準和已開展前期工作的28台機組投資預算金額合計超過5000億元；其他52台沿海廠址可建機組投資預算金額合計超過1萬億元。
中游毛利率最高，上游資源對外依存度高
從具體產業鏈來看，核電上游環節主要包括核燃料、原材料的生產。原料鈾對外依賴程度較高，常年維持在70%左右。目前全球天然鈾供應基本處於供大於求的狀況，雖受短期鈾生產受到疫情影響減產，導致價格小幅回升，但從中長期來看價格預計將保持穩定。從國內的供需結構來看，由於我國鈾資源開採成本高昂，因此鈾資源對外依賴度很高。
中游核島設備是核電站的核心，受益於高技術壁壘享受較高毛利率。我國的核電站主要由核島設備、常規島設備、輔助系統組成，整個核電設備市場規模在560億元上下，一般設備投資佔核電站總投資的50%。而核島作為整個核電站的核心，是所有設備中對工藝要求、投入成本最高的部分。從毛利率上看，由於核島設備技術壁壘高，毛利率也相對較高，關鍵設備毛利率在45%以上，其中主管道和堆內組件的毛利率分別可達到60%、50%左右。
下游核電站建設運營，由於核電站建設週期長，以大型國企為主。整體來看，核電項目投資期在10年以上，投資回收期長達20年，對投資方的資金等各方面實力要求較高，因此通常以大型央企、地方國資等國有企業為主。
申萬宏源研報指出，碳中和背景下，核電利用小時數人為可控、資源約束較低、選址相對靈活、發電無碳排放，有望成為火電的理想替代。上市公司中，中國核電為中核集團旗下核電運營平台，A股唯一核電運營標的，公司在運控股裝機佔國內核電總裝機的40%，福清核電5號機組由公司控股投資；中國核建已全面掌握各系列多型號的核反應堆建造的關鍵技術，具備AP1000、EPR、華龍一號等新一代先進壓水堆及高温氣冷堆的建設能力。