基金經理口中的“能力圈”，乍聽之下，以為是綜藝圈裏的“能力者”、漫畫裏的“技能圖”。其實，“能力圈”指的是一個基金經理擅長的投資研究領域，且很可能在自己的能力圈裏獲得超額收益，基金經理的水平也各有千秋，彼此能力圈的差異也同樣明顯。
根據東吳證券研究所策略團隊發佈的研報，基金的能力圈可劃成四個象限：短跑健將(近一年業績TOP100)、長期贏家(近五年業績 TOP100)、頭部玩家(規模TOP100)、降倉選手(2021年一季度股票降倉居前)。隨着基金一季報披露，四類基金不同的調倉動作也浮出水面。
短跑健將：加倉銀行、公用事業
短跑健將們多為景氣度高手，擅長調倉換股的他們一季度主要超配食品飲料、化工、電氣設備等景氣板塊，大幅加倉銀行股，減倉食品飲料、電氣設備等板塊，化工股持倉相對平穩；明顯低配醫藥、電子等板塊，且對其看法並未轉樂觀。
據東吳策略研究報告，在個股上，短跑健將們加倉最多的為大型股份制銀行和公用事業板塊，減倉最多個股為食品飲料和新能源中的非龍頭股。新進個股中，平安銀行、長江電力、恩捷股份、中聯重科、海大集團與基金整體重倉股偏離。
長期贏家：持股穩定性較高
長期贏家多集中在貫穿熊牛多年的基金公司當家產品上。據東吳策略研究報告，此類基金前20大重倉股與上年末相比幾乎沒有變化，持股穩定性較高。此類基金主要在消費板塊內部進行均衡配置，減持食品飲料板塊而加倉醫藥、農林牧漁、休閒服務等板塊；銀行、電子等板塊雖加倉幅度居前，但仍明顯低配；電氣設備板塊從過去基本平配轉為大幅低配。在個股上，長期贏家紛紛選擇東方雨虹、美年健康、百潤股份、平安銀行、牧原股份、泰格醫藥為新進重倉股。
但也有基金經理堅定持有白酒板塊。劉彥春管理的景順長城新興成長混合一季報顯示，前十大重倉股中有4只白酒股，較上一季度末均有不同程度增持，瀘州老窖升為基金第一大重倉股。
來源：天天基金
在一季報中劉彥春表示：“解釋市場總是簡單，但實際操作很難。哪怕對這個風險已經思考了很久，也很難在享受前期盈利、估值雙升的同時，又及時在估值收縮前迅速離場。”
頭部玩家：增持銀行醫藥龍頭股
頭部基金出圈不斷，一直以來頗受投資人關注。據東吳策略研究報告，頭部基金的行業持倉相對穩定，銀行股加倉幅度居前，但佔整體配置的比重相對其他類別偏低；此外明顯加倉電子、醫藥板塊；減倉主要集中在電氣設備、家電等板塊，食品飲料持倉變動不大。
個股上，頭部玩家們持股集中度較短跑、長跑選手皆偏低，持股穩定性高，前30大重倉股的變化主要體現在排名後50%股票中；2021年一季度大幅增持個股主要為銀行、醫藥板塊的龍頭股。海康威視連續兩個季度持續大幅加倉，招商銀行、平安銀行2021年一季度加倉幅度達200%；此外平安銀行、東方雨虹、京東方、愛爾眼科在2021年一季度新進前30大重倉股。
此前以白酒和醫藥為重倉股的張坤，對洋河股份等個別白酒股進行了減持，轉而買入銀行股。易方達藍籌精選在一季報中提及，基金股票倉位基本保持穩定，並對結構進行了調整。行業方面，降低食品飲料等行業的配置，增加銀行等行業的配置。
來源：天天基金
謝治宇則在今年1月末公佈的數據基礎上，再次增持了興業銀行，同時買入了平安銀行。“老將”趙曉東管理的國富中小盤一季度前十大重倉股中包含4只銀行股，其中，對南京銀行和興業銀行進行了增持。目前南京銀行持股達到2785.76萬股，為該基金第二大重倉股。
來源：天天基金
降倉選手：趨於防守
隨着春節後A股震盪加劇，不少基金進入防守階段。據東吳策略研究報告，在行業上，降倉選手超配銀行、公用事業等高股息行業，且防禦性特徵在一季度進一步加強；電子、計算機等高貝塔行業為此類選手大幅低配，但2021年一季度其持倉佔比基本沒有變動。值得注意的是，降倉選手們超配個股多數在一季度表現較好，顯示防禦性策略在此階段相對有效。
個股上，降倉選手們前30大重倉股佔比67.3%，持股集中度極高；調倉換股積極，調入的多為國有銀行、公用事業股；減持股多為上年表現較為亮眼的白酒、醫藥、電子、新能源行業中的三四線龍頭。
以招商行業精選股票為例，該基金重倉工商銀行、農業銀行、建設銀行等一系列防禦型股票。景順長城中國回報基金也是同樣的防守配置，該基金的重倉股是低估值的銀行股和地產股。
（文章來源：中國證券報）