摩通：東亞(0023.HK)出售人壽業務對股價或短期正面影響 但未必獲重估

東亞銀行(0023.HK)昨日公告，完成對其業務及資產組合的全面策略性檢討，決定啓動出售全資附屬東亞人壽保險的流程；另外尋求籤訂長期獨家保險分銷協議，將透過該行分銷平台，為特定保險公司分銷保險產品。

摩根大通發表研究報告表示，出售人壽業務看到一次性撤資收益和撤資後特別股息的可能性，或會提振市場情緒對股價有短期正面影響，但認為不太可能導致重新估值，因此維持跑輸大市的評級，並建議持有該股的投資者在近期的漲勢沽售該股；加上銀行策略檢討缺乏如何實現銀行業務運營戰略重點方面的細節，預期在可預見的未來運營的股本回報率有所提高，但當前的宏觀環境下挑戰仍然存在。

報告表示，東亞人壽保險的流程在檢討過程中，但尚未確認任何潛在買家，需要通過監管過程，認為直到2021年，潛在的撤資收益才可能被確認；根據指導估計潛在的撤資收益可能為23億港元，相當於該行對東亞2021財年盈利預測的67%；意味若30%資產剝離收益將以特別股息支付股東，等同股息率2.5%。

該行表示，東亞簽訂長期獨家保險分銷協議，如果涉及大新和泰禾交易結構，有助於增加東亞收費收入，但不太可能構成來自東亞人壽100%收益貢獻，因此未來的經常性利潤可能弊大於利。東亞人壽在2019年及2020年上半年佔東亞税前盈利約17-26%。