發生了什麼？裝配建築龍頭上半年主營訂單腰斬

作為房地產上游企業，裝配式建築頭部企業遠大住工(2163.HK)已明顯感受到下游寒意。

7月20日，遠大住工披露2022年半年度業務訂單情況。根據公告，該公司上半年主營PC構件製造業務新籤合同為11.17億元，該數字較去年同期降低52.89%。有業內人士直言，目前裝配式建築存在一定的產能過剩，再疊加下游房地產行業全面遇冷，整體訂單下滑屬於預期之中。

房地產低迷拖累主營業務

作為裝配式建築“第一股”，遠大住工一直奉行“像造車一樣造房子”。但2021年下半年以來，房地產市場下行態勢傳導到整個產業鏈，遠大住工也難以倖免。

遠大住工公告顯示，截至2022年6月30日，公司PC構件製造業務新籤合同總金額為11.18億元(其中包含全裝配新業務新籤合同額1.5億元)，2021年同期為23.73億元，同比降低52.89%。截至上半年，遠大住工PC構件製造業務未完成合同總金額為65.75億元，2021年同期為63.01億元。

在遠大住工營收結構中，PC構件製造是其主要收入來源。在過去三年中，佔比分別為68.38%、96.33%、88.07%。其中2021年全年，遠大住工的PC構件製造業務實現簽約49.47億元，PC構件銷售數量由2020年末的87.2萬立方米增加27.1%至110.8萬立方米。

PC構件訂單腰斬，對這家裝配式建築龍頭來説，意味着整體營收面臨大幅下滑。而裝配式建築為房地產的上游，遠大住工訂單下滑與房地產今年以來持續低迷不無關係。國家統計局日前發佈的上半年房地產銷售數據顯示，今年1-6月，全國商品房銷售面積約6.89億平方米、銷售額近66072億元，同比分別下降22.2%、28.9%。

事實上，在第一季度，遠大住工PC構件業務新簽訂單金額便已經同比腰斬。第一季度該數據為5.95億元，而2021年同期的金額為11.617億元。

遠大住工在投資者交流會上曾公開表示，開發商業務會在業務比重中有所下降，在房地產行業當前情況下，風險比規模更重要。該公司表示，未來事業單位和政府單位訂單佔比會增加。

行業正處於洗牌之中

“這一行業目前正處於洗牌之中，行業早在2020年底就出現過剩，”一位建築行業人士告訴記者。事實上，目前除了遠大住工、築友智造科技(0726.HK)這樣傳統裝配式建築商外，包括萬科、碧桂園、美的置業這類下游房企也積極佈局。

如萬科的5+2+X建造模式，其中一項為“適度裝配”，部分構件部品採用工廠預製，結合對拉片鋁模體系外牆採用全混凝土現澆的方式施工。而碧桂園SSGF體系中，提出了一個“模具空中裝配”的概念，實際上也是系統模板施工，建築模具一體化深化設計，從構件拼裝變成模具拼裝，建築主體一次性澆築成型。

一般而言，產能過剩的行業中一個最明顯標誌便是毛利率下滑。在2021年財報中，遠大住工雖然持續經營業務仍然實現營收30.59億元，同比增長21.8%。但其持續經營業務的毛利8.55億元，同比下降6.3%；毛利率由2020年的36.3%下降至28.0%；經營利潤1.58億元，同比下降54.5%；公司權益股東應占利潤3242.7萬元，同比下降85.0%。

上述人士表示，從2020年底開始，建築行業便出現了產能過剩現象，裝配構建價格開始出現大幅下滑，同時，原材料價格則平均上漲了超過10%。“產能過剩時如果技術沒有突破，就無法轉化成訂單、產值和營收。成本高就不具推廣性，尤其是PC構件價格，受原材料價格及當地市場的需求影響較大。”

在遠大住工投資者交流會上，該公司方面也曾表示，2021年不少中小型建築公司、資金實力並不雄厚企業經營難以維繫，“這一現象今年體現得更為明顯，行業洗牌跟原先預期比提早一年。”