佈局醫美產業對沖集採壓力，營收下降的華東醫藥欲借“少女針”回春

本文來源：時代週報 作者：章遇 許志芸

股價連攀新高之際，“小白馬”華東醫藥（000963.SZ）卻交出了史上最差成績單。

4月20日晚，華東醫藥披露的2020年年報顯示，2020年，華東醫藥實現營收336.83億元，同比下降4.97%；實現歸母淨利潤28.20億元，同比僅微增0.24%；而扣除非經常性損益後，歸母淨利潤24.30億元，同比下滑5.62%。

這是華東醫藥自2000年上市以來，首次出現營收與扣非淨利潤雙雙下滑的局面。

不過，這並未影響股價漲勢。年報披露後，華東醫藥股價繼續上衝，並在4月23日摸至46.55元/股的新高。

4月23日，華東醫藥報收44.90元/股，跌1.01%，總市值785.7億元。

成立於1993年，總部位於杭州的華東醫藥原本是一家“工商一體化”藥企，業務覆蓋醫藥全產業鏈。2018年以來，華東醫藥頻頻通過資本運作，加快在醫美領域的佈局，成功站上“顏值經濟”的風口。

眼下，醫美概念炙手可熱。作為A股“醫美四劍客”之一，華東醫藥今年以來的股價漲幅已超過70%。但時代週報記者注意到，去年華東醫藥的醫美業務收入下滑了近三成。

集採陰影未散

“2020年，從新冠疫情對公司生產經營的全面衝擊，到阿卡波糖片集採失標，以及後續國家集採和醫保價格談判等一系列政策影響，使得華東醫藥面臨前所未有的挑戰。”華東醫藥董事長呂梁在致股東信中坦言。

對於華東醫藥來説，2020年的確不容易。當家品種阿卡波糖片在第三輪集採中丟標，給了華東醫藥當頭一棒。不過，從業績來看，其醫藥工業板塊收入相對穩定，並未出現下滑。

財報數據顯示，2020年，華東醫藥的醫藥工業板塊營收為113.98億元，佔總營收比重為32.82%，同比增長4.91%，毛利率80.67%；受疫情影響，醫藥商業實現營收230.11億元，同比減少8.32%，毛利率僅有7.52%。

作為醫藥工業板塊的核心子公司，中美華東去年實現銷售收入110.4億元，同比增長5.07%；淨利潤23.32億元，同比增長6.13%，在集採重壓之下依然實現了營收和淨利潤雙增長。

“阿卡波糖丟標之後，華東醫藥快速調整了市場策略，通過主攻院外調、基層市場和OTC市場來彌補集採院內市場的影響。從今年的情況來看，阿卡波糖的市場份額算是穩住了，全年銷售沒有出現下滑。”4月23日，滬上某公募基金醫藥研究員告訴時代週報記者。

不過，今年的日子恐怕更加艱難。

2020年12月，華東醫藥的百令膠囊通過醫保談判進入醫保目錄，兩個規格分別降價33.6%、23.9%；2021年2月，公司的泮托拉唑注射劑在第四批集採中標，價格降幅高達91%。

儘管華東醫藥的工業板塊擁有慢性腎病、移植免疫、內分泌、消化系統等多條產品管線，但支撐起其收入和利潤的主要是阿卡波糖和百令膠囊。這兩大當家產品曾經都是銷售額超過20億元的大品種。

“現金奶牛”百令膠囊和泮托拉唑注射劑的降價無疑將對華東醫藥2021年的經營帶來巨大壓力。

對此，華東醫藥董秘陳波在4月21日的業績説明會上表示，將繼續深耕和發力基層、院外及零售市場，積極消化阿卡波糖片失標的影響，力爭今年繼續保持增長。

醫美業務下滑明顯

在資本市場上，相對於醫藥主業，華東醫藥的醫美業務“更香”。

華東醫藥開始涉足醫美可以追溯至8年前。2013年，華東醫藥成功拿下韓國玻尿酸品牌“伊婉”在中國市場的獨家代理權。最初的幾年，華東醫藥僅僅作為代理商，並未大力發展醫美業務。

自2018年起，華東醫藥逐漸加快佈局醫美的腳步。當年，華東醫藥斥資15億元收購了英國醫美公司Sinclair全部股權。

“自收購英國Sinclair公司後，公司積極在全球範圍內引進醫美領域高科技新產品、新技術，打造高端、差異化的醫美品牌和產品集羣。”陳波稱。

2019年，華東醫藥入股美國R2公司，佈局冷凍袪斑和美白相關醫療器械；2020年，華東醫藥又與瑞士專業醫美研發公司Kylane Laboratories簽署協議，獲得其MaiLi系列新型透明質酸填充物的全球獨家許可；同年，華東醫藥與韓國上市公司Jetema簽署戰略合作協議，獲得後者的A型肉毒素產品在中國的獨家代理權。

截至目前，華東醫藥已擁有差異化透明質酸鈉全產品組合、膠原蛋白刺激劑、A型肉毒素、埋植線、能量源器械等多個非手術類主流醫美產品。

“藥品不同於日化產品，生命週期更長，想要優化產品結構，進行產品結構更新換代，難度大週期長，花費的資金也更大。在政策和市場競爭壓力下，短期內進入醫美市場是個不錯的選擇。”4月21日，北京鼎臣管理諮詢有限責任公司創始人、醫藥戰略規劃專家史立臣接受時代週報記者採訪時指出，相比其他企業，藥企進入醫美行業更具品牌優勢和質量優勢，在消費者心目中信任度更高，再加上當下醫美市場監管較弱，是藥企進入醫美市場的好時候。

“醫美是一個暴利行業，短期內可以彌補被政策啃噬掉的經營業績，轉化的大量利潤也能強化主業。”史立臣稱。

然而，在疫情影響下，華東醫藥的醫美業務下滑明顯。財報數據顯示，2020年度，公司醫美業務（國內+國外）收入9.4億元，同比下滑29.04%。其中，國際醫美業務收入約為3.19億元，同比下滑37.32%。

資本市場對華東醫藥後續推出的醫美產品及市場依然抱有較高的期待。

4月13日，華東醫藥引進的新品種“少女針”（Sinclair的核心產品注射用長效微球Ellansé®）正式獲得國家藥監局批准在國內上市。這是“填充+修復”雙重功能類目前全球範圍內上市的獨家產品。該消息發佈次日，華東醫藥股價跳空漲停。

據陳波透露，“少女針”的定價將往高端產品看齊。目前公司已為該產品配備了專職的品牌經理，預計今年將覆蓋100-200家醫院。此外，公司還將針對該產品的特性組建專職直銷推廣團隊。