華福證券：首予招商銀行(600036.SH)“強烈推薦”評級 目標價65.76元

智通財經APP獲悉，華福證券發佈研究報告稱，首予招商銀行(600036.SH)“強烈推薦”評級，目標價65.76元，考慮到招商銀行整體處於均衡狀態，資本實力強勁，零售3.0改革鋭意進取，給予2.0xpb估值評估水平。

華福證券主要觀點如下：

銀行行業改革創新，股份制銀行創新引領。

疫情下銀行業擔起穩定金融大旗，為穩定金融提供多方位支持。財富管理不斷深化、銀行理財子紛紛成立、金融科技不斷加碼，制度靈活而規範、思維活躍而清晰的股份制大行將在銀行業變革與創新的路上實現業務“量與質”的提升。

規模效應穩步提升，利息淨收入受益於存款活期化。

招商銀行的整體資產規模近五年維持較為穩定的增速，從2016年“五萬億”銀行迅速提升至2020年“八萬億”銀行，四年間總資產年複合增長率CAGR為8.91%，且這兩年呈現資產加速增長狀態。招商銀行客羣活躍，財富類型多樣化背景下，存款活期化對於其利息收入有正向影響，2021年息差收入水平維持較好水平，隨着資產規模穩步快速提升，有效增加招商銀行利息淨收入。

財富管理不斷深化，輕資產讓自身更加輕盈。

2020-2021年疫情時代，受資本市場活躍，招商銀行代理基金銷售業務收入快速增長影響，代理服務手續費大幅提升35.28%至185.07億元，未來代理服務手續費增長受資本市場活躍度影響維持較好趨勢，根據2021年招商銀行半年報，2021年H1較2020年代理手續費同比提升40.36%至151.73億，全年維持高速增長可期。

開放文化助力發展，招商銀行點亮3.0版零售。

企業優質文化積澱下，經營班子思路清晰，鼓勵員工跳出常規工作流程和運作方式，實現創新想法落地和團隊成長。“清風行動”使得招行“開放、融合、平視、包容”的輕文化日益成為全行上下認同的價值觀。“大財富管理業務模式+數字化的運營模式+輕文化的組織模式”三者有效疊加組成了招商銀行3.0版零售初級形態，以科技助力移動端app用户金融獲得感，以文化延續發展動力。