今日(9月21日)軍工板塊盤中走勢強勁，截至發稿，新餘國科、安達維爾、洪都航空漲停，江龍船艇、中航電測、晨曦航空等漲幅超10%。
國防軍工基本面整體處於改善中
據數據統計，上半年申萬國防軍工行業75家公司，營業總收入合計1688億元，較去年同期增加90.34億元，同比幅增5.65%，在全部28個行業中營收增幅中排名第10位，並不算高。不過，上半年營業利潤與淨利潤增加26.83億元與15.06億元，增幅分別為29.12%和16.56%，兩項增幅在28個行業中位列第四，在今年的大環境下表現相當優異。
表1 國防軍工行業子行業上半年業績情況
航空裝備行業整體維持增長
申萬國防軍工行業由4個子行業組成，其中佔比最大的是航空裝備行業，由33家公司構成，今年上半年營收合計為736.27億元，相比去年同期增加11.62億元，增幅1.58%。在33只成份股中，有19只營收同比上升，14只下降。
增幅排名第一的是天和防務，公司主營電子元器件，產品應用於軍工裝備、智能安防、通信電子等多個方面，近年來公司佈局核心關鍵芯片進行國產替代，環形器、射頻芯片、隔離器等通信器件已形成持續、穩定的訂單收入，公司上半年實現營業總收入7.03億元，較2019上半年增加了3.47億元，增幅97.72%；營業利潤1.52億元，同比增幅106.25%；淨利潤1.31億，同比增長109%；淨資產收益率5.35%。
增幅排名第二位的是洪都航空，公司是國內專業生產教練機和通用飛機的企業，也是我國首家以明確大批出口定單的整架飛機為主營產品的高科技外向型企業，2019年與洪都集團進行資產置換，注入導彈資產。洪都航空目前是我國惟一同時具備飛機與導彈研製生產能力的上市公司。公司上半年實現營業總收入22.18億元，同比增加13.12億元，增幅96.81%；營業利潤1077萬元，同比增幅123%；淨利潤1005萬元，同比增長118%；淨資產收益率0.2%。
表2 航空裝備子行業營收增長排名前五名
地面兵裝行業整體業績表現突出
業績增長最高的是地面兵裝子行業，由16家公司構成，今年上半年營收合計為186.47億元，相比去年同期增加24.62億元，增幅13.2%。在16只成份股中，有12只營收同比上升，4只下降。
增幅排名第一的是7月上市的新股盟升電子，營收增幅46.26%。
營收增幅排名第二的是國睿科技，公司主營軌道交通系統、雷達系統與微波器件，上半年軌道交通系統和防務雷達業務收入較去年同期增長，微波組件業務有所收縮。國睿防務雷達產品包括中電科14所47個具有出口許可或正在申請出口許可的雷達及對應的內銷型號，涵蓋機載火控、機載預警、武器定位、武器制導、靶場測控、反隱身情報等多個領域，是國內防務雷達的主要供應商公司。公司上半年實現營業總收入17.08億元，較2019上半年增加了12.46億元，增幅45.08%；營業利潤2.23億元，同比增幅16.69%；淨利潤1.73億元，同比增長773%；淨資產收益率5.05%。
表3 地面兵裝子行業營收增長排名前五名
航天裝備和船舶製造表現相對欠佳
航天裝備子行業今年上半年營收合計為175.99億元，相比去年同期減少11.05億元，降幅6.28%。在15只成份股中，有5只營收同比上升，10只下降。
增幅排名第一星網宇達，公司上半年以智能化作為公司的主要發展方向，對現有的業務進行了整合，形成信息感知、衞星通信和無人系統三大業務板塊。公司將無人系統確定為當前發展戰略的主要方向，重點打造智能無人系統產業，包括無人機、無人車和無人信息平台。公司上半年實現營業總收入2.08億元，較2019上半年增加了7641萬元，增幅58.18%，營業利潤3633萬元，同比增幅1243%，淨利潤3600萬元，同比增長1689%，淨資產收益率3.4%。
表4 航天裝備子行業營收增長排名前五名
船舶製造子行業在國防軍工行業表現最差，在11家公司中，只有3家營收小幅增長，有8家下降，上半年營收合計為589.62億元，相比去年同期減少70.84億元，降幅12.01%。
表5 船舶製造子行業營收增長排名前三名
(證券市場紅週刊)
機構：關注業績持續改善優質標的
對於軍工板塊，東北證券指出，“十四五”將加速軍工行業發展：根據2017年十九大目標，國防和軍隊現代化目標完成時間提前了15年，而十四五規劃是目標修訂後第一個五年規劃，預計軍費支出將繼續增加，軍隊建設迎來極大發展。地緣政治緊張，事件驅動效應明顯：國家之間摩擦頻繁，預計在短期內難以反轉，這勢必對國防軍工板塊造成持續刺激。公募基金持倉佔比處於歷史低位，尚有大量配置空間：截止到2020年二季報，主動型基金重倉股中對國防軍工行業的持股市值佔比是0.53%，為2014年以來的最低值。在業績和增長預期的驅動下，後續機構增配的空間還很大國防軍工行業的估值偏低：目前國防軍工指數的估值位於均值-1倍標準差的水平附近，從全歷史來看估值偏低。
國海證券建議關注業績持續改善優質標的，如航空發動機、主戰裝備上量、軍工信息化等景氣度高、確定性強、業績有望持續兑現的方向，以及具有較強改革預期的相關標的。
1)航空發動機：新裝備上量和原有裝備升級替換對航空發動機新裝和替換需求旺盛，預計未來十年國內軍用航空發動機市場規模有望達數百億美元。
2)主戰裝備上量：一流軍隊建設需要大批先進武器裝備的支撐，在裝備補短板和型號上量的過程中，主戰裝備龍頭及配套企業前景明確。建議關注中直股份、中航飛機、洪都航空、中航沈飛、中航機電等。
3)軍工信息化：信息化是戰力倍增器，建議關注星網宇達、航錦科技、聯創光電等；
4)軍工材料：一代材料，一代裝備，材料在裝備發展起到關鍵作用。建議關注中航高科等。
5)改革預期：建議關注國睿科技、中航機電、中航電子等。(證券時報網)
軍工基金該怎麼買？
目前“大軍工”主題主要有三類產品。
第一類是跟蹤軍工、國防指數的指數型產品
這個無疑是最“純粹”的品種，不過要注意指數標的。數據顯示，目前基金名稱中帶有“軍工”或者“國防”的指數基金主要有30只(各類型分開計算)。數據顯示，這類產品今年以來漲幅達到45%以上，表現不錯。
第二類則是佈局國防、軍工的非指數產品
目前國防、軍工主題性股票基金也有6只，博時、易方達、富國、華夏、長信、南方旗下均有這類基金，今年以來平均淨值漲幅高達57.39%，表現較好，其中長信國防軍工、易方達國防軍工、博時軍工主題、富國軍工主題今年收益超60%。前兩類基金的年內平均淨值漲幅超47%。
第三類則是和“大軍工”相關的佈局高端裝備、工業4.0等基金
這一類也值得投資者關注。投資軍工主題基金，也有技巧。“市場上軍工主題基金既有主動管理型產品，也有被動指數型產品。”
博時軍工主題基金經理蘭喬表示，指數型基金的優點在於費率較低，與行業指數的偏離度較小，但缺點是基金本身是被動投資上市公司整體，無法根據行業內結構性和趨勢性的變化做出主動調整。軍工行業內部差異還是比較大的，業績表現差異也明顯，這正是主動管理型基金可以發揮優勢的地方。普通投資者在選擇主動管理基金時，主要還是挑選基金經理及背後的研究團隊。
而富國軍工主題基金經理章旭峯就表示，目前軍工投資重點不是beta行情，雨露均霑的行情或已結束，未來更多或將是細分領域爆發性增長。從近兩年收益率可以看到，主動型基金顯著超越被動指數基金。
不過，前海開源基金量化部負責人兼前海開源中證軍工指數基金經理黃玥則認為，軍工板塊的標的實際上並不多，分化也不如一些大板塊，比如TMT、醫藥、機械這些明顯，加上軍工本身的高beta屬性，所以主動型的軍工類產品想要獲得超額收益並不容易。對於普通投資者，如果不具備擇時能力，建議以定投的方式來投資軍工產品，被動型指數產品實際上是比較好的選擇。定投的好處就是，只要市場是長期向上的，你投入的每一筆錢在未來都是正的回報，而且不會因為集中投入並選在了短期的高點而造成比較大的損失。(證券時報)
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