摘要
“雖然整個市場的估值定價可能只有七八十分位，但是還有大量的公司，包括低估值的價值股以及低估值的小盤成長股，它們的估值定價處於歷史上最便宜的20%、30%分位以內，仍然還是非常便宜的。”
“從全球的情況來看，我們認為最寬鬆的時候應該已經結束了，在利率環境不是那麼寬鬆的背景之下，風險補償相對來説是有所降低的。”
“我們這個時候特別看好低估值領域裏面的投資機會，最重要的的因素：一是這些低估值領域的基本面不斷向好；二是今年的流動性環境可能沒有去年疫情期間那麼寬鬆。”
“哪些領域和公司更有價值？一是廣義的製造業中一些細分行業的龍頭公司；二是傳統的低估值領域，包括銀行、地產、週期龍頭股；三是那些高成長領域經過時間的推移，要麼是股價跌得比較多，要麼是盈利增長得比較快，讓估值得到了很好的消化；四是今年最看好的機會之一是港股。”
“港股最好的投資機會，其實不是最熱門的那些股票，性價比最好的公司可能是那些跟中國經濟基本面相關度比較高的那些大盤藍籌股，被低估的大盤價值股。”
近日，明星基金經理、中庚基金副總經理兼首席投資官丘棟榮在一次直播交流中分析了當前市場的宏觀情況及對今年機會判斷。
丘棟榮目前管理的多隻基金基本情況如下：
以下是直播精華內容：
整體估值處於歷史最貴70-80%分位
目前市場波動性有所加大的情況下，核心點可能還是在於結構性機會。
目前估值相對應的吸引力其實不是很強，估值處於歷史上最貴的百分之七、八十分位。這個估值水平的好處是，目前整個基本面的風險相對來説不算很大。
從整體宏觀數據來看，無論是經濟增長、企業盈利的數據，還是從中觀層面到房地產、投資、出口、消費的數據，總體都在回升。內部和外部需求也基本上從疫情的衰退中走了出來，所以基本面的風險是不大的。
我們的利率環境跟兩年之前是有變化的，利率水平不算特別低，過去半年以來，利率總體上是往上移的。
從全球的情況來看，我們認為最寬鬆的時候應該已經結束了，在利率環境不是那麼寬鬆的背景之下，風險補償相對來説是有所降低的。
大量公司處於歷史最便宜20-30%分位
現在不再是過去兩年由流動性和估值提升帶動的系統性上漲，更多的可能是來自於基本面向好、盈利增長推動的結構性行情。
雖然整個市場的估值定價可能只有七八十分位，但是它內部的結構分化是非常劇烈的：
一方面是那些高估值的大盤成長股，也是過去兩年表現非常好的股票，雖然經過了這輪的調整，但它們的估值定價總體上還是處於歷史上最貴的90%分位以上，仍然是非常昂貴的。
另一方面，還有大量的公司，包括低估值的價值股以及低估值的小盤成長股，它們的估值定價處於歷史上最便宜的20%、30%分位以內，仍然還是非常便宜的。
特別看好低估值領域投資機會
為什麼我們這個時候特別看好低估值領域裏面的投資機會？最重要的的因素：
第一是基本面，這些低估值領域的基本面是不斷向好的，包括製造業、銀行、金融、頭部的地產公司，它們的風險在不斷的降低，甚至開始恢復盈利。
第二點是今年的流動性環境可能沒有去年疫情期間那麼寬鬆，高估值公司估值提升會面臨很大的挑戰，估值本來就很低的公司會享受到基本面的改善和業績的提升帶來的股價上漲。
哪些領域和公司更有價值？
第一個大方面的機會，也就是廣義的製造業中一些細分行業的龍頭公司，這些公司最好是具備三個特徵：需求增長；供給收縮；公司是細分行業龍頭。
第二個投資機會來自那些傳統的低估值領域，包括銀行、地產、週期龍頭股，比如鋼鐵、煤炭、有色的龍頭公司。
第三個方面的投資機會可能是那些高成長的領域，但是過去估值是很貴的，經過時間的推移，要麼是股價跌得比較多，要麼是盈利增長得比較快，讓估值得到了很好的消化。典型的例子就是國防軍工。
今年我們可能會關注到一個特別的行業，比如環保。環保是過去5年來表現最差的一個行業，可能沒有之一了。這些領域的龍頭公司其實已經度過了困難的時候，可能已經有機會重新走向一個增長的道路。
今年最看好的機會之一是港股
我們認為港股最好的投資機會，其實不是主流的南下資金去買的那些公司，比如説科技股，港股的核心資產或者最熱門的那些股票。
以價值投資的標準來看，港股裏面性價比最好的公司，可能是那些跟中國經濟基本面相關度比較高的那些大盤藍籌股，被低估的大盤價值股。
第一個是它的基本面跟中國的經濟是相關的，比如説港股的銀行股，甚至包括一些移動運營商或者是一些農業的公司，地產裏面最好的公司。
第二個方面是對比A股有一個比較大的折價，港股的那些核心資產以及科技股其實並沒有比A股便宜太多。港股真正折價便宜的，其實是大盤的價值股。
第三個是在交易上，過去一段時間南下的資金也沒有買，海外的資金也在減持。
這裏麪包含了像銀行，地產，週期股，製造業，以及電信運營商裏面的一些龍頭公司，其實非常多的這種公司，它們的性價比非常高。