2022-05-24東方證券股份有限公司蒯劍,馬天翼,唐權喜對順絡電子進行研究併發布了研究報告《短期業績受制於疫情，新產品成長動力足》，本報告對順絡電子給出買入評級，認為其目標價位為32.13元，當前股價為25.35元，預期上漲幅度為26.75%。
順絡電子(002138)
核心觀點
短期業績受制於外部環境，盈利能力顯著改善：公司 22Q1 營收 10 億元，同比下滑4.6% ，歸母淨利潤 1.6 億元，同比下滑 14.8% ；毛利率 36.39% ，同比增長0.02pct，環比提升 7.27pct，改善顯著。公司短期業績表現受制於國內疫情的嚴峻形勢，手機客户需求不足，且經營活動及客户產品交付均有不同程度影響；但公司持續推動新產品新技術研發、保持緊密的客户溝通及生產運營，同時伴隨高技術附加值產品佔比提升、新興市場持續拓展、管理變革提升經營效率等因素，公司盈利能力顯著改善。未來隨着疫情逐漸恢復，公司有望重回成長軌道。
主業份額穩步提升，新領域成長迅速：公司與國內外核心手機、通訊等企業保持緊密深入合作，電感產品市佔率進一步提升，變壓器、LTCC、共模扼流器、敏感器件等產品已進入該領域應用，產品份額及品類的持續擴張助力公司產品在主要應用領域的穩步成長。同時，汽車電子及儲能領域保持快速拓展（22Q1 營收 9070 萬元，同比增長 51%），產品包括針對汽車新能源化、智能化及光伏、儲能等領域開發的各類元件等，市場前景廣闊，並得到知名客户認可，未來有望成為公司重要的業績增長點。
股份回購及核心高管增持彰顯長期信心：基於對公司內在價值的認可和未來持續穩定發展的堅定信心，並維護廣大股東利益，公司擬以自有資金回購 2-3 億元股份，同時核心管理團隊通過持股平台擬增持 5000 萬至 1 億元公司股份。先後推出的股份回購及高管增持方案彰顯公司長期信心，同時伴隨不斷夯實的核心競爭力和持續拓展的產品及應用領域，我們繼續看好公司未來發展前景。
盈利預測與投資建議
我們預測公司 22-24 年每股收益分別為 1.19、1.52、1.90 元（原 22-23 年預測分別為 1.30、1.63 元，小幅下調營收及毛利率預測），根據可比公司 22 年 27 倍 PE 估值，對應目標價為 32.13 元，維持買入評級。
風險提示
5G 建設不及預期風險；客户拓展不及預期風險；擴產進度不及預期風險；原材料價格上漲風險；市場競爭加劇風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，光大證券劉凱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.9%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利10.7億，根據現價換算的預測PE為19.06。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級13家；過去90天內機構目標均價為35.15。證券之星估值分析工具顯示，順絡電子（002138）好公司評級為2.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。