2022-01-11華鑫證券有限責任公司毛正,劉煜對芯朋微進行研究併發布了研究報告《深耕電源管理芯片賽道，股權激勵彰顯信心》，本報告對芯朋微給出買入評級，當前股價為102.64元。
芯朋微(688508)
事件
芯朋微電子發佈2021年年度業績預告：預計2021年實現歸母淨利潤為1.9億元左右，同比增加90.50%左右，實現扣非後歸母淨利潤1.4億元左右，同比增加73.63%左右。
投資要點
2021年度業績預告符合預期，持續開拓白電、快充和工業市場
根據公司2021年年度業績預告測算，公司2021年Q4預計實現歸母淨利潤為0.61億元，同比增長50.6%，環比增長3.4%。公司業績實現高速增長主要受益於其積極應對產能緊缺問題，不斷開拓新客户、新市場。家用電器市場方面，公司在小家電市場的市佔率繼續提升，大家電市場的標杆客户開拓順利，產品持續成長放量；標準電源市場方面，公司在快充領域發展迅速，進入更多行業標杆客户，銷售額持續增加；工控功率市場方面，下游應用持續取得突破，公司產品銷售穩步上量。
深耕電源管理芯片賽道，股權激勵彰顯信心
公司深耕長坡厚雪的電源管理芯片賽道，目前已擁有超過770個型號的產品在產，其中在AC-DC和HV-Driver等細分領域具備較強的技術實力和市場競爭力。下游客户方面，憑藉出眾的產品性能、持續的技術創新以及快速的服務響應，公司已發展成為國內家用電器、標準電源行業電源管理芯片的優勢供應商，下游知名終端客户主要包括美的、格力、創維、海信、蘇泊爾、九陽、萊克、小米、聯想、奧克斯、TP-link、中興通訊等頭部標杆企業。
2021年12月02日公司發佈關於向激勵對象首次授予限制性股票的公告，共計授予限制性股票104萬股，股份支付費用約為4000萬元，公司此次股權激勵授予人數共計114人，其中包括核心技術人員和109名公司骨幹員工。我們認為，公司此舉有望進一步綁定骨幹成員，提升員工的凝聚力、團隊的穩定性，從而提高公司的經營效率，提升公司的內在價值，同時亦彰顯公司對未來長期可持續發展的信心。
盈利預測
預測公司2021-2023年收入分別為7.45、11.02、14.75億元，EPS分別為1.68、2.32、2.99元，當前股價對應PE分別為65、47、36倍，給予“推薦”投資評級。
風險提示
下游行業景氣度下行風險、新產品研發進度不及預期風險、行業競爭加劇風險、海外政策變化的風險等。
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為138.0；證券之星估值分析工具顯示，芯朋微（688508）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)