駿鼎達衝擊創業板,境外收入存風險,研發費用率低於同行均值

公開信息顯示,深圳證券交易所創業板上市委員會定於2022年12月1日召開2022年第84次上市委員會審議會議,審核深圳市駿鼎達新材料股份有限公司(以下簡稱“駿鼎達”)(首發),保薦人中信建投證券。

駿鼎達衝擊創業板,境外收入存風險,研發費用率低於同行均值

圖片來源:創業板網站

駿鼎達的主營業務為高分子改性保護材料的設計、研發、生產與銷售,主要產品包括功能性保護套管和功能性單絲等,廣泛應用於汽車、工程機械、軌道交通、通訊電子等多元領域。

截至招股説明書籤署日,楊鳳凱和楊巧雲分別直接持有公司發行前41.07%和39.17%的股份,兩人合計持有公司發行前80.24%的股份,楊鳳凱出任公司的董事長和總經理,楊巧雲出任公司的董事和副總經理。 楊鳳凱和楊巧云為夫妻關係並簽署了一致行動協議,因此楊鳳凱和楊巧云為公司的控股股東和共同實際控制人。

駿鼎達衝擊創業板,境外收入存風險,研發費用率低於同行均值

股權結構圖,圖片來源:招股書

本次IPO擬募資5.58億元,主要用於生產功能性保護材料華東總部項目、研發中心及信息化建設項目、補充流動資金項目。

駿鼎達衝擊創業板,境外收入存風險,研發費用率低於同行均值

募資使用情況,圖片來源:招股書

研發費用率低於同行均值

報告期內,駿鼎達實現營收分別為2.82億元、3.26億元、4.67億元、2.39億元,淨利潤分別為5668.73萬元、7062.51萬元、9848.18萬元、5352.87萬元。

駿鼎達衝擊創業板,境外收入存風險,研發費用率低於同行均值
駿鼎達衝擊創業板,境外收入存風險,研發費用率低於同行均值

基本面情況,圖片來源:招股書

報告期內,公司主營業務收入主要來自功能性保護套管的銷售,具體包括紡織套管、編織套管、擠出套管和複合套管四大類。

駿鼎達衝擊創業板,境外收入存風險,研發費用率低於同行均值

公司主營業務收入分產品構成

毛利率方面,自2020年起,公司根據新收入準則將運輸費調整至營業成本, 若統一剔除運費影響,報告期內,其綜合毛利率分別為49.36%、52.04%、 49.57%、46.94%,波動幅度較小。

事實上,駿鼎達的主要原材料樹脂材料、復絲等均需要對外採購。材料成本是公司產品主要的成本組成部分,報告期內佔剔除運費後主營業務成本的比重均超六成。報告期內,受上游石油價格波動等因素影響,公司原材料價格存在波動。

值得注意的是,駿鼎達的主營產品應用範圍廣泛,隨着市場規模擴大、客户需求變化和產品技術更新,如果公司未來不能準確把握新能源汽車等新興行業發展規律,並持續保持產品技術和服務優勢,可能將面臨日趨激烈的行業競爭,從而對其盈利能力造成不利影響。報告期內,公司研發費用金額分別為1316.59萬元、1387.99萬元、1965.13萬元、968.82萬元,研發費用率均低於同行均值

駿鼎達衝擊創業板,境外收入存風險,研發費用率低於同行均值
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公司與同行業可比公司的研發費用率情況,圖片來源:招股書

境外收入存風險

報告期內,公司境外收入佔主營業務收入比重分別為 28.74%、24.03%、28.36%、 28.92%。近年來,中美貿易摩擦不斷升温,公司產品亦在加徵關税範圍。報告期內,公司美國地區的銷售收入分別為2903.60萬元、2269.43萬元、4727.90萬元、2466.53萬元,呈現增長趨勢,佔各期主營業務收入的比重分別為10.33%、6.97%、10.15%、10.34%。截至招股説明書籤署日, 除美國外其他國家或地區不存在針對公司或公司主要產品的貿易摩擦政策。

而在國際政治、經濟形勢日益複雜的背景下,若未來全球貿易摩擦升級,可能對公司產品的國際銷售產生重大不利影響,進而可能對公司整體經營業績產生一定的不利影響。

駿鼎達衝擊創業板,境外收入存風險,研發費用率低於同行均值

主營業務收入按照地區分類 ,圖片來源:招股書

與此同時,報告期內,公司存在一定的境外業務收入,相應的匯兑收益分別為121.62 萬元、-284.75萬元、-249.85萬元、227.85萬元。若公司未來境外銷售業務規模持續擴張,而公司不能採取有效的匯率應對措施,則匯率大幅波動可能導致公司境外銷售業務的毛利率下降和匯兑損失增加,從而降低未來的盈利水平。

此外,報告期各期末,駿鼎達的應收賬款淨額分別為8965.64萬元、1.01億元、 1.27億元、1.36億元,佔流動資產的比重分別為37.83%、36.45%、 41%、40.12%。儘管公司應收賬款所對應客户均是與公司形成良好合作關係的企業,報告期內回款及時,但是如果應收賬款回款週期延長,或將會影響營運資金的日常週轉並導致公司整體資金成本上升。

報告期各期末,公司的存貨賬面價值分別為3561.15萬元、4474.63萬元、 6848.45萬元、7193.96萬元,佔流動資產的比例分別為15.02%、16.11%、22.14%、21.23%,其中,各期末庫齡一年內的佔比分別為84.69%、86.35%、 92.31%、92.84%,公司存貨庫齡較短,規模處於正常生產經營所需的合理水平。

事實上,駿鼎達主要採用“以銷定產+合理庫存”的生產模式,且公司客户多已合作多年且信譽良好,但未來隨着公司經營規模的進一步擴大,存貨規模可能繼續增加, 若未來行業發生重大不利變化或重要客户違約,公司存貨或將存在跌價的可能性。

結語

整體來看,駿鼎達需要進一步拓展自身產品的應用領域,擴大汽車、工程機械、軌道 交通、通訊電子等應用行業的市場佔有率,並加強航空航天、風能、光伏、醫療等領域相關產品的研發、生產與銷售,力爭使公司在下游行業的不斷增長中佔據更大的市場份額並形成新的利潤增長點;與此同時,它也需要進一步優化研發流程和完善研發體系, 加快產品開發速度,優化產品生產工藝,以提升公司的研發實力。

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