紅週刊 記者 | 曹井雪
10月15日,滬深兩市繼續震盪,截至收盤,上證指數收跌0.26%,深成指數收跌0.48%,創業板指收跌0.95%。在多數板塊當日出現調整的同時,以銀行為代表的大金融板塊是當日少數幾個抗跌的板塊之一。
其中,券商板塊的龍頭核心地位已經在牛市行情中得以確立。國信證券在證券行業10月投資策略中分析,資本市場改革持續推進,證券行業將加速形成差異化發展格局,預計未來證券行業將實現“大而全”、“小而精”券商共存的局面。目前券商板塊PB估值為2.24倍,具有較高安全邊際。龍頭券商估值在1.3-2.4倍,市場未體現出對龍頭券商的估值溢價。
今日,海通證券首席分析師荀玉根在嘉實基金秋季論壇中表示,牛市主線與輪漲辯證統一,輪漲源於基本面漸變。目前市場在轉型升級牛中,科技+券商是主線,分別代表了產業升級和金融改革。而從經濟復甦+年底資金博弈看,四季度階段性重視低估低配的金融地產。
整體業績增速有望超過20%
券商板塊牛市旗手實質名歸
節後市場整體反彈,作為牛市先鋒的券商板塊當仁不讓,截至10月15日收盤,10月以來券商板塊的整體漲幅也達到了3%。牛市中券商先行的規律一直被投資者認可,而今年相關政策的推行和資本市場改革的落地,都有助於改善券商基本面,為券商股的行情增加了確定性。
歸根結底,“內循環”強調了資本市場的基礎性重要作用,券商股將直接受益。鼎薩投資研究總監嶽永明對《紅週刊》記者表示:“盤活居民儲蓄是促進內循環的重要環節,而居民儲蓄進入資本市場則是盤活的重要途徑。因此,資本市場是‘內循環’的核心。”在資本市場將吸引更多資金注入的預期中,券商作為投資者與上市公司之間的橋樑,也必將迎來更多的流量。
不久前,國務院印發的《關於進一步提高上市公司質量的意見》中也明確要吸引更多中長資金入市。開源證券在研報中指出:《意見》提升上市公司質量將步入新階段,助力股市“慢牛”。對證券行業而言,資產端質量不斷提升,資金端不斷引入“活水”,各類中長期資金持續入市,券商經紀、投行、創投等各項業務將全面受益。
國泰基金基金經理黃嶽指出:“今年以來整個證券公司板塊的業績大概率不會差,這個不會差指的是它的銷售收入和利潤,很有可能會出現20%甚至20%以上的這樣的一個增長。”
他進一步分析:“2019年其實整個證券的行情是不錯的,第一是科創板出來了,第二是整個成交額相比2018年有大幅的改善。第三,年底的時候,整個科創板塊有一波結構性的行情,以及2019年年初有一波行情,所以其實2019年整個證券板塊的表現就不錯了。但是在高基數的基礎上,2020年整個證券板塊的銷售收入半年報又提升了20%以上,所以還是一個很亮眼的業績,行業層面淨利潤的提升大概是25%~30%這樣的一個區間。應該説營業收入和淨利潤的絕對水平已經創下了2015年以來的一個新高。”
在政策利好以及資本市場向好的情況下,從已經發布三季報業績預告的券商股來看,板塊前三季度業績表現出色:除了申萬宏源與方正證券暫時無法準確對下一報告期情況進行準確預測外,在其他發佈了業績預告的9家公司中,除了國盛金控外,其他公司均預計實現前三季度業績同比增長。
其中,昨日收盤後發佈了前三季度業績預告的西部證券,今日就成為了券商板塊中的領漲標的,早盤該股的漲幅一度擴大至8%,午後有所回落,最終全天的漲幅為3.3%。業績預告顯示,公司前三季度預計盈利8.8億元至9.73億元,較上年同期增長68.42%至86.14%。值得注意的是,公司預計第三季度實現單季2.74億元至3.03億元的淨利潤,同比增長速度將高達355.96%至403.96%。
表1 部分券商股三季度業績預報財務數據一覽
保險板塊基本面扭轉
主力資金開始搶籌
與券商相比,保險股在節後的漲幅更為亮眼。截至10月15日收盤,10月以來保險板塊的漲幅達到了6.64%。
究其原因,保險板塊也同樣受到了政策利好的提振。10月10日,銀保監會印發了《關於優化保險機構投資管理能力監管有關事項的通知》,主要包括優化整合保險機構投資管理能力、細化和明確保險機構開展債券、股票、股權等各類投資業務、取消投資管理能力備案管理、細化信息披露要求等六項內容,為進一步深化保險資金運用市場化改革,持續推進投資管理能力事中事後監管。
對此,長城證券非銀金融團隊指出,保險機構投資管理能力對於提升保險機構資產管理水平,增強保險資金運作效率和監管效能來説至關重要,截至2020年8月末,保險行業資金運用餘額合計20.52萬億元,為總資產的91.88%。
從保險整體的基本面來看,《紅週刊》特約作者海粟在雜誌刊發的《券商迎來新機遇,保險長期投資正當時》文中指出,在疫情的衝擊下,保險公司資產端、負債端受挫,但是保險公司最差的時刻已過:首先,十年期國債利率自4月2.5%回升至3.1%,基本修復至疫情前水平,預計年底仍有準備金計提壓力但有望明年上半年得到緩解;其次,下半年宏觀經濟改善,8月PMI53.1,預計居民可支配收入改善,利於保單銷售。
而在基本面的修復過程中,保險板塊也受到了資金的認可:截至10月15日收盤,在近5個交易日內,Wind保險行業的主力淨流入金額高達44.39億元,僅次於商業銀行板塊。
進一步從北向資金10月的動向來看,節後10月9日、12日和14日的3個交易日內,北向資金均淨買入中國平安,成交金額分別為4489萬元、2582萬元和5.08億元。
知名財經博主@流水白菜在接受《紅週刊》採訪時曾指出,聚焦中國平安的壽險,其目前的盈利能力在每年1000億左右。基於我國市場巨大的發展空間,以及中國平安強大的市場競爭力,假設未來市場有5倍增長的空間,保守估計,平安壽險未來年收入有望實現4000億元。
表2 保險股近期表現和市盈率一覽
估值水平、機構持股皆處於歷史低位
四季度銀行板塊或迎來提升估值的契機
10月15日,銀行股表現強於券商和保險板塊;當日申萬銀行指數上漲了1.5%,僅次於紡織服裝板塊。究其原因,銀行板塊獲得了基本面超預期的支撐。10月14日央行發佈前三季度金融統計數據報告顯示:9月新增人民幣貸款19000億元,預期17492億元,前值12775億元;M2同比增長10.9%,前值增10.4% ;社會融資規模增量為3.48萬億元,比上年同期多9630億元。
值得注意的是,銀行板塊在不久前還經歷了“至暗時刻”:二季度末,銀行板塊的機構持倉還只有2.4%,回落至歷史第二低位。回溯上半年的行情,銀行指數在今年上半年還下跌了13.18%,與醫藥、科技等機構資金抱團板塊的上漲形成了鮮明的對比。
而對於當前銀行板塊的投資價值,否極泰基金總經理董寶珍對記者表示:“當前銀行處於歷史性的低估。H股中,兩大內地的股份制銀行的市淨率已經低於3倍了,這往往是破產企業的估值水平。當板塊極限低估後,股價上漲是一種必然。”
他進一步闡述:“中國銀行業的基本面已經很明朗了,2019年與2014年的各項資產指標的絕對數值是基本一致的,但是變化態勢卻截然相反,當時的歷史數據是不斷惡化的,而如今的數據則是一直好轉的。”
近期,銀行板塊也的確受到了資金的關注,甚至成為了最受大資金青睞的板塊。Wind數據顯示,截至10月15日,該板塊主力資金淨流入金額達到54.44億元,是主力資金淨流入金額最高的行業。
表3 銀行股近期表現和市盈率一覽
(文中提及個股僅做舉例分析,不做投資建議。)