八大券商主題策略：CXO仍然為醫藥行業皇冠明珠！醫藥股已進入舒適配置區間？
每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
東吳證券：CXO持續快速增長仍然為醫藥行業皇冠明珠
2021 年上半年中報總結，醫藥行業短期受疫情影響，長期結構性分化愈加明顯，CXO 持續快速增長仍然為醫藥行業皇冠明珠： 2021H1 醫藥行業 293家上市公司累計實現營業收入 9799 億元，同比增長 24.4%，實現歸母淨利潤總額 968 億元，同比增長 41%，實現扣非歸母淨利潤 849 億元，同比增長 43.7%，其中 2021Q2 收入總額同比增速為19.2%，歸母淨利潤同比增速為 27.9%，扣非歸母淨利潤為 28.8%； PDB 樣本醫院 2021Q1、Q2 樣本醫院藥品銷售同比增速分別為 21.8%和 14.5%。醫藥行業上市公司 2021H1 研發費用分別為 275.8 億元，同比增長 34.7%，研發費用率為 2.82%，同比上升0.22 個百分點。隨着醫院門診量、住院等逐步恢復到疫情前，2021 年上半年治療性的產品得到回覆，CXO 延續快速增長趨勢，醫療服務回覆明顯；醫美作為新起的板塊，上半年表現亮眼。器械板塊的 IVD 領域持續受益於新冠病毒檢測持續高增長。【點擊查看研報原文】
華西證券：CXO全產業鏈戰略性看好 繼續推薦具有全球競爭力的龍頭公司
臨牀CRO業務繼續呈現高速增長、疫情下恢復趨勢明顯。核心公司臨牀CRO業務2021年中報合計實現營業收入27.87億元，同比增長50.46%，呈現超高速增長，其泰格醫藥臨牀CRO業務(不包括方達的實驗室業務)實現營業收入15.82億元，同比增長42.53%。展望2021年下半年和2022年，疫情下臨牀CRO業務持續恢復、且伴隨國內創新逐漸傳導到臨牀CRO業務，我們判斷未來3年臨牀CRO業務將持續呈現快速增長、且景氣度有向上的趨勢。
投資策略上，CXO全產業鏈戰略性看好，繼續推薦具有全球競爭力的龍頭公司，CDMO、藥物發現及臨牀前研究CRO和臨牀CRO的細分市場龍頭，以及受益於行業高景氣度的小而美的公司。【點擊查看研報原文】
開源證券：國產創新藥正加速進入全球藥品市場 行業高景氣才剛剛開始
國內創新藥出海項目湧現，創新藥外包服務產業鏈持續受益。通過對國內創新藥企業對外授權項目的梳理，我們發現近年來國內創新藥公司逐步從引進來(licensein)到走出去(licenseout)，對外授權項目上在近兩年更是快速湧現。在藥物類型上，包含了小分子、單克隆抗體、雙特異性抗體、細胞療法、疫苗以及ADC藥物等，各類技術創新藥百花齊放。我們認為，國內創新藥企業與醫藥外包公司的深度合作奠定了外包公司國內業務快速增長的基礎。從時間上，國內創新藥企業也是最近幾年開始快速“走出去”，交易規模也是越來越大，表明中國創新藥自主研發能力快速增強，國產創新藥正加速進入全球藥品市場，行業高景氣才剛剛開始。更深層次上看，創新藥項目不斷向海外授權，那麼伴隨着創新藥企業成長的國內醫藥外包公司也會成為全球醫藥製造的深度參與者。
我們堅定看好創新藥產業鏈的高景氣，推薦為全球生物醫藥行業提供全方位、一體化的新藥研發和生產服務龍頭公司以及具有特色的全流程服務藥品研發的技術平台公司；繼續擁抱賽道價值高、有較深護城河、商業模式被證明成功的標的，低估值可遇不可求，應拉長時間維度去衡量公司成長性。【點擊查看研報原文】
中航證券：圍繞創新藥產業鏈、高端醫療器械、醫療服務和醫療消費佈局
醫藥行業政策頻發，藥品、耗材帶量採購工作推進提速明顯，未來隨着中藥、胰島素等產品帶量採購的逐步開展，我們認為醫藥市場將會加速分化，一方面，國產替代提速；另一方面，龍頭效應將會加劇。短期來看，醫藥行業仍然處在震盪調整階段，高估值的龍頭在理性迴歸的市場仍然存在擠泡沫的空間，估值偏低的二線藍籌安全邊際相對較高，創新能力強，產品管線豐富，競爭格局較好的企業有望在長週期持續受益。
長期來看，建議繼續圍繞創新藥產業鏈、高端醫療器械、醫療服務和醫療消費佈局，在調整至合理的估值水平介入，同時挖掘估值相對較低的二線藍籌：1)創新藥及創新藥產業鏈，包括綜合類和專科創新藥企業、CXO產業，建議關注恆瑞醫藥、貝達藥業、復星醫藥、信立泰、恩華藥業、科倫藥業、藥明康德、泰格醫藥、康龍化成和普洛藥業等；2)進口替代能力突出的高端醫療器械龍頭，建議關注邁瑞醫療、歐普康視、魚躍醫療和微創醫療等；3)對藥械降價免疫的醫療服務行業，建議關注愛爾眼科和通策醫療等；4)不受醫保約束的消費類醫藥企業，包括成長和醫美消費類、疫苗類和保健類等領域，建議關注長春高新、愛美客、智飛生物和片仔癀等。【點擊查看研報原文】
西南證券：醫藥已進入舒適配置區間！建議關注“醫保免疫”下的“專精特新”的細分龍頭
醫藥已進入舒適配置區間。政策頻繁擾動，安徽省IVD集採、生長激素集採等政策相機出台，國家醫保局等八部門聯合發佈《深化醫療服務價格改革試點方案》，對於藥品、器械、醫療服務板塊短期投資情緒上有波動，核心資產震盪加劇，大量優質龍頭標的遭到錯殺。此外，配置上建議關注“醫保免疫”下的“專精特新”的細分龍頭；此外也結合此前配置思路：1。關注超跌、但長期趨勢向上的個股，2。業績確定性高、估值合理的優質個股。【點擊查看研報原文】
國盛證券：最大的預期差時期已經過去了！要有長期戰略眼光看醫藥板塊
從整個板塊來看，醫藥今年本來醫藥就是消化估值的年份，近幾個月名正言順的處於“內憂外患”之中，所謂外患就是順週期、新能源、軍工等板塊對醫藥的抽水效應，所謂內憂就是醫藥的政策性擔憂，外患問題不好説(近期演繹的太極致了)，內憂問題其實就看情緒認知差，最大的預期差時期已經過去了，當下再整理整理，內憂問題其實對於醫藥長期發展來講並不是決定性因素，要有長期戰略眼光，當下的跌幅或許都是未來的收益。
我們認為的階段性醫藥配置思路如下：第一，長邏輯並沒有破壞的核心賽道和核心資產，以中性估值考量未來3年的年化預期回報率，若超跌，則以中長期配置思路逐步抄底。第二，階段性戰略方針：靜等水來、整理情緒、調整結構、耐心打野！戰術方針：外需>進口替代>內需、ToB端>ToG/C端(製造>消費)、中小>中大。配置方向上：着眼全球的國際化競爭優勢(CDMO、新冠疫苗&治療性用藥、注射劑出口、部分器械)、進口替代下的高景氣中國製造&硬核科技(製藥裝備、科研產業鏈、醫藥科技)；政策阻力較小(中藥)；中長期繼續看好健康消費升級(疫苗、眼科、醫美、醫療服務等)。【點擊查看研報原文】
國信證券：7-8月醫藥板塊持續回調 已經回到歷史估值低位
7-8月醫藥板塊持續回調，已經回到歷史估值低位。醫藥板塊7-8月受腫瘤藥物研發、體外診斷試劑及多項高值耗材集採等政策影響，持續回調，龍頭公司大跌，部分資金湧向新能源、半導體等板塊。醫藥板塊今年以來表現欠佳，但縱觀過去十年，持續跑贏指數，目前醫藥生物PE(TTM)為34.5x，處於歷史24.6%的分位點，板塊估值已回到合理配置區間。市場擔憂兼顧公平與效率的原則下，醫藥板塊的長期邏輯，但我們認為醫藥與教育不同，“健康中國2030”提出“到2030年健康科技創新整體實力位居世界前列，健康產業成為國民經濟支柱性產業”。中國擁有龐大的人口基數，醫藥需求穩定存在，堅持醫藥創新有利於提高人民健康水平、提高人均壽命，醫藥行業長期高景氣度不變。中國具有醫藥研發臨牀資源、科技人才紅利等優勢，中國醫藥行業各細分領域的全球競爭力、全球商業化價值都在不斷增強，全球醫藥產業鏈轉移趨勢仍將持續，中國必將有一批優秀的醫藥企業走向海外，成長為全球龍頭。建議佈局具有創新能力、具有全球化能力的公司，推薦佈局創新藥、創新器械，CXO板塊。【點擊查看研報原文】
國海證券：原料藥產業作為中國醫藥新制造的核心方向之一 有望迎來戴維斯雙擊
長期看好中國原料藥產業作為中國醫藥新制造的核心方向之一的顯著成長性，有望迎來戴維斯雙擊。對原料藥最新價格進行彙總並和上月進行對比，分版塊來看，抗生素價格無明顯變化；解熱鎮痛原料藥中安乃近價格略有上調，布洛芬和撲熱息痛略有下降；激素類原料藥價格總體保持平穩；特色原料藥中肝素價格大幅上調；維生素價格VA仍有回調，小品種中VD3下降明顯；長期來看，中國原料藥產業是中國醫藥新制造的核心方向之一，具有自身升級與承接全球產業鏈轉移的雙重成長性，向更高端化創新藥CDMO迭代發展的邏輯清晰，護城河不斷提高，從週期性行業向成長性行業過渡，且2020年是原料藥行業新一輪產能建設密集落地期，今年有望開始集中貢獻利潤，因此看好2021年原料藥行業迎來戴維斯雙擊，給予行業推薦評級，建議關注原料藥新制造升級(CDMO)邏輯的相關標的。【點擊查看研報原文】
（文章來源：東方財富研究中心）