本文來源：時代週報 作者：葉曼至
衝擊港交所的餐飲隊伍又添一員，這次的主角是比薩。
日前，達美樂比薩在中國的獨家總特許經營商達勢股份有限公司（下稱“達勢股份”）向港交所遞交了招股書，擬在主板掛牌上市，美銀擔任獨家保薦人。
如以品類劃分，2020年，比薩連鎖品牌必勝客的母公司百勝中國已率先登陸港交所，但單從業務佔比角度來看，比薩品類佔比較高的達勢股份或將成為“比薩第一股”。
近年來，比薩市場持續擴張。據弗若斯特沙利文報告，2020年中國比薩市場規模為305億元，預期在2025年前將增長一倍至623億元，複合年增長率為15.4%。
增長空間極大的中國比薩市場，勢必成為各品牌必爭之地。知名度更廣的必勝客、尊寶比薩、棒約翰等比薩品牌的實力在線，讓達勢股份面臨左右夾擊的局面。
三年累計虧損9億
達美樂比薩是全球最大的比薩外賣公司，成立於1960年，總部位於美國，在全球90多個市場擁有超過18300家門店，在業內被譽為比薩外送專家，主打“比薩+外賣”模式，號稱“30分鐘必達”。
1997年，達美樂進入中國市場。成立於2008年的達勢股份在2010年底收購Pizzavest China Ltd（為達美樂比薩當時在北京、天津、上海、江蘇省及浙江省的總特許經營商），成為達美樂在中國的特許經營商。
但達勢股份在接手達美樂初期業務擴張速度緩慢，直到2017年，前麥當勞中國高管王怡出任達美樂中國首席執行官，公司整體的戰略規劃及業務方向才迎來新的轉機：達勢股份重組並與達美樂全球續約，至此，達美樂在中國的門店數量迅速增加。
招股書顯示，截至2021年12月31日，達美樂在中國10個城市擁有468家直營門店，同比（與上年同期相比）增加28.9%。其中約57%的門店位於北京、上海，其他門店則位於一線、新一線以及二線城市，達美樂將其定義為“新成長型市場”。
持續的門店擴張令達美樂在中國營收迅速增長。招股書顯示，2019—2021年，達勢股份實現營業收入分別為8.37億元、11.04億元和16.11億元。其中，按照市場貢獻而言，2019—2021年，達勢股份北京及上海市場收入分別為7.02億元、8.69億元、11.47億元，佔當年總收入的比例分別為83.9%、78.7%、71.2%。
不過，公司利潤並未隨營收同步飆升。據招股書，2019—2021年達勢股份淨虧損分別為1.82億元、2.74億元和4.71億元，三年累計淨虧損9.27億元。
對此，達勢股份解釋稱，主要由於其將大量初始投資用以推動門店網絡的快速增長並提高品牌知名度上。“我們認為此舉對於在餐飲行業建立競爭優勢及利用中國比薩市場的巨大空白為我們實現盈利必不可少。”達勢股份在招股書中提到。
凌雁管理諮詢首席分析師林嶽告訴時代週報記者，達美樂近年投入資金擴張線下門店的動作，體現其在比薩市場有所突破的野心。“但是虧損的幅度和開店的盈利相比，不在一個合理區間內，達美樂需要重視這個問題。這也可能是影響它成功上市的挑戰。”林嶽説道。
持續開店擴張
儘管如此，達勢股份依然選擇將開店戰略進行到底。
招股書顯示，達勢股份達增長戰略主要包括：快速增加門店數量、推廣品牌及提高客户忠誠度、進一步提高技術優勢、完善以比薩為主物超所值的菜單等。
從門店分佈情況來看，達美樂比薩門店主要分佈在北京、上海兩大城市。
但近年來，深圳、廣州兩地的門店擴張速度顯著加快。其中，廣州由2019年7家門店增長至2021年41家門店；深圳由2019年24家門店增長至2021年64家門店。
未來，達勢股份計劃於2022年和2023年分別開設120家和180家門店，主要位於華北、華東及華南的三個現有中央廚房及將開設新中央廚房的城市。
儘管達勢股份努力擴張門店，但與中國比薩市場的頭部品牌相比，仍有差距。
據百勝中國2021年財報披露，截至2021年底，超過2500家必勝客餐廳遍佈中國600多個城市。其中，自營餐廳2452家，僅在2021年就新開了335家門店。
尊寶比薩官網顯示，目前其門店數量已超過2000家。
棒約翰2021年財報顯示，2022年1月，棒約翰將開始其在中國南方市場的擴張門店計劃，預計到2024年，總開門店數將超過1350家門店。
不擴張無法佔領更多市場份額，但另一方面，門店擴張讓達勢股份面臨更大的成本壓力。
招股書顯示，2019—2021年，達勢股份員工薪酬開支分別為3.4億元、4.7億元、7.0億元，分別佔其同期總營收的40.1%、42.5%及43.7%，佔同期總營收的比例為所有開支中最高項。
林嶽表示，門店擴張勢必定帶來運營成本的攀升，營銷、人力等費用的大量投入會讓在南方市場知名度較弱的達美樂壓力倍增。
如何打破這一僵局，林嶽提議，在後疫情時代，新生代消費者更接受外送的方式，達美樂需要利用好其主打外送的自身優勢，瞭解客羣需求。
“達美樂可以多運用現下年輕消費者喜歡營銷方式，比如直播帶貨、明星網紅代言等。總體來説，達美樂的產品還是不錯的，創新能力也比較貼近當下的潮流和熱點，不過在經營利潤和提升復購方面還是需要下點功夫。”林嶽説道。
加碼中國市場
達勢股份此次赴港IPO，體現出達美樂品牌對中國市場的重視程度。
弗若斯特沙利文報告顯示，2020年，中國每百萬人僅有9.8家比薩門店，而日本和韓國分別為28.4家和28.9家。
或是看到中國比薩市場的上升空間，達勢股份根據中國市場及中國消費的需求進行本土化改良，構建了獨特的業務模式。事實上，在達美樂全球18300家門店裏，98%的門店都是加盟店，而在中國卻是以直營店模式進行擴張。
融資是支撐達勢股份擴張門店的最大助力。
據媒體報道，從成立以來，達勢股份共累計完成10輪融資，2020年之前，達勢股份累計融資已超9000萬美元。2020年以來，達美樂母公司也不斷追加對中國特許經銷商的投資。2020年5月，達美樂比薩投資達勢股份4000萬美元，並在2021年1月與12月分別追加了4000萬美元和910萬美元的投資。