2021-11-05國元證券股份有限公司耿軍軍,陳圖南對石基信息進行研究併發布了研究報告《2021年三季報點評：營收仍受疫情影響，SEP落地洲際酒店》，本報告對石基信息給出買入評級，認為其目標價位為27.41元，當前股價為24.2元，預期上漲幅度為13.26%。
石基信息(002153)
事件：
公司於2021年10月28日晚發佈《2021年第三季度報告》。
點評：
營業收入仍受到海外疫情影響，各期間費用率穩中有升
第三季度，公司實現營業收入8.54億元，同比下滑1.94%；實現歸母淨利潤1955.36萬元，同比下滑35.04%。前三季度，公司實現營業收入22.45億元，同比增長0.35%；實現歸母淨利潤7941.07萬元，同比下滑9.81%。營業收入下滑的原因主要系公司國際化業務拓展仍受海外疫情影響。業績下滑的主要原因包括：1）下屬子公司青島海信智能商用系統股份有限公司由於芯片主板等原材料漲價導致淨利潤同比下降較多；2）聯營企業產生的虧損比上年同期有所增加。公司堅持平台化與國際化發展戰略不動搖，在疫情期間持續加大費用投入，主要期間費用率均呈上升趨勢。前三季度，公司銷售費用率為10.34%，同比提升0.82pct；管理費用率為21.66%，同比提升0.62pct；研發費用率為10.92%，同比提升1.96pct。
堅持平台化與國際化戰略，凱賓斯基中國區已全部上線暢連平台
平台化方面，2021年上半年，公司客户與支付寶和微信直連的支付業務交易總金額約1326億元，同比增長40.3%；預訂平台產量超過561萬間夜，同比增長138%，較疫情前2019年上半年產量410萬間夜增長37%。國際化方面，公司2021年6月底SaaS業務年度可重複訂閲費為2.21億元，較2020年底增長了7.8%。2021年10月，公司宣佈與凱賓斯基酒店集團達成合作。目前，凱賓斯基旗下中國區酒店已全部上線石基暢聯提供的微信預訂平台，有望進一步促進集團奢華酒店品牌直訂產量提升。
石基美國與六洲酒店簽訂MSA，SEP推廣進展有望加速
2021年9月，公司全資子公司石基美國與六洲酒店股份有限公司簽訂MSA，約定將為洲際酒店集團旗下酒店以SaaS服務的方式提供新一代雲架構的PMS，是一套將替換部分現有PMS的新一代解決方案。截至2021年6月30日，洲際酒店集團在全球超過100個國家擁有5994家開業酒店，88.4萬間客房。如果SEP未來能夠依據MSA實現在洲際酒店集團的成功落地，將為公司樹立繼半島酒店後的又一個全球行業標杆客户。
投資建議與盈利預測
隨着酒店業雲化轉型的加速推進，公司新一代雲平台已經打開全球高端市場；憑藉海量客户資源，平台化戰略有望助力公司轉型升級。預測公司2021-2023年營業收入為37.36、43.31、51.15億元，歸母淨利潤為2.20、3.89、5.52億元，EPS為0.15、0.26、0.37元/股，對應PE為155.19、87.75、61.86倍。目前公司處於轉型期，各項投入較大，對淨利潤率影響較大，採用PS估值法較為合理。過去三年，公司PS主要運行在8-12倍之間，維持公司2021年11倍的目標PS，對應的目標價為27.41元。維持“買入”評級。
風險提示
新冠肺炎疫情反覆；SEP在海外拓展進度低於預期；平台化戰略推進不及預期；中美貿易爭端可能影響海外業務拓展。
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為29.69；證券之星估值分析工具顯示，石基信息（002153）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。