本文為青僑陽光 3 月月報，月報中簡單探討及回顧了業績歸因、組合思路、行業展望及投資思考等內容。本文為組合梳理及行業展望部分節選 ~
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一、組合梳理：本土創新藥械和特許經營的特藥是當下基金兩大核心佈局方向。
I.本土創新藥械以港股為主，雖然部分標的過去 1 年有較可觀漲幅，但考慮到巨大的內生動力和時代動能，從長視角看仍然擁有具吸引力的風險收益預期；
II.精麻等特藥以 A 股為主，相關標的可預見的幾年內增長動力明確而市場預期不足，給了我們以合理估值去買顯著的成長機會。
本土創新藥械雖然已經是相對重倉，但尚未達到理想的權重，中國製造優勢向更高端的創新藥、創新械遷移升級是必然趨勢，在未來 5-10 年內我們應該會見證在中國誕生一批世界級的生物科技公司和醫療器械公司。只是 2020 年 11 月以來，創新藥械板塊整體有過顯著的拉估值，即使在 2-3 月回調後仍然偏高，因此在建倉和加倉決策上會相對謹慎。
不過，在美股生物科技板塊，我們看到個別長期跟蹤的潛在顛覆性創新標的，在連續 2 個月大幅下跌後已經相對公允，已經擁有不錯的可投性。我們在 3 月底最後 1-2 周加了部分倉位，後面市場若繼續調整會進一步提高倉位。雖然我們很早就接觸美股生物科技，但正式投資是 2020 年初開通收益互換後才開始，因此在早期階段倉位上比較謹慎。
不過，去年以來美股是港美 A 三地中投入研究精力最多的市場，隨着美股生物科技行業認知地圖的逐漸成型，未來美股生物科技在我們投資中的權重大概率會進一步提升，我們在顛覆性前沿生物科技上的佈局權重可能也會相應提高。
二、行業展望
中國醫藥行業已經進入 " 老齡化深化 科技創新加速 支付能力增強 " 三重動力強驅動階段，而且在可預見的未來 10 年之內，這一邏輯都將貫穿始終，從而帶來醫藥行業持續的黃金投資期；與此同時，第三波生物科技浪潮的逐漸成熟，也為美股生物科技的創新提供了良好的背景；從長尺度上看，中美醫藥行業都仍將源源不斷的可觀的投資前景。
中尺度上説，不管是 A 股 - 港股還是美股，都有一批最受關注的醫藥 " 抱團股 " 在過去 2 年漲幅驚人，即使過去 2 月有顯著跌幅，仍然處於過度入價狀態；但從更廣泛範圍去看，醫藥行業裏仍然存在大量質地還不錯、股價明顯滯漲的標的，其中個別公司的潛在風險收益比仍然值得期待。剔除部分過度入價的醫藥抱團股，從中尺度上看，我們對未來醫藥行業作為整體的可投性保持樂觀。
$ 青僑致遠 ( P000822 ) $$ 青僑陽光 ( P000385 ) $
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