券商股扛起領漲大旗，新一輪牛市呼之欲出？丨牛熊眼

在7月1日重回3000點，7月2日劍指3100點後，7月3日，上證指數站上3100點。截至發稿，上證指數漲1.35%，報3132點，深成指漲0.22%，報12297點，創業板指漲0.24%，報2430點。

盤面上，繼昨日漲停潮之後，“牛市旗手”券商股再次領漲兩市，截至發稿，浙商證券、中泰證券、中銀證券漲停，國金證券漲逾9%。銀行股持續強勢表現，截至發稿，青農商行再度漲停。

下半年前三個交易日，A股市場交投活躍，被稱為“牛市風向標”的券商板塊強勢領漲，牛市真的來了嗎？

“牛市旗手”異動，本輪大金融上漲的邏輯是什麼？

昨日，Wind券商指數暴漲超過7%，中泰證券、招商證券、光大證券、招商銀行等逾10只券商股漲停。Wind券商指數成分股全天合計成交990.87億元，接近1000億元，創下最近一年多新高。兩市成交破萬億。

券商股漲停潮，兩市成交破萬億，幾乎是每輪行情啓動的信號，而這兩個信號同時出現。值得注意的是，與此同時，兩大券商龍頭合併的消息再度傳來。

有媒體報道稱，中信證券和中信建投內部均同意了一項合併計劃，中信證券母公司中信集團將作為主要買家，向中央匯金投資有限責任公司購買中信建投股權。兩家券商合併將打造一家規模820億美元的投資銀行巨擘。7月2日深夜，中信建投、中信證券雙雙發佈公告稱，公司不存在應披露而未披露的信息。

方正證券認為，本輪大金融發力上漲的邏輯主要有三點：一是國內外經濟復甦的不斷確認，國內PMI持續處於榮枯線上方，環比明顯改善，需求也在加速恢復。海外經濟最差的時候已經過去，美國小非農就業數據創下歷史最大增幅，花旗美國經濟意外指數也持續攀升達到最高點。

二是金融處於近10年來最低估值位置，大金融板塊估值僅7.9倍，銀行PB僅0.7倍，從近10年來四次大金融上漲前的情形來看，金融的估值分位均具有絕對或者相對優勢。

三是近期金融領域的催化劑不斷累積，從商業銀行發放券商牌照，混業經營的討論再起，再到允許地方政府專項債合理支持中小銀行補充資本金，做大做強金融業在目前外部環境多變，金融支持實體經濟的背景下顯得尤為關鍵。

後市怎麼走，機構這樣看

對於A股後市，華泰證券認為，在歷次牛市中，券商、保險行業往往首先開啓上漲趨勢。以2015年牛市為例，非銀金融的上漲時間與幅度均領先於大盤。當前短週期上行趨勢確立，疫情衝擊相對淡化，或將開啓牛市，是配置券商、保險ETF的較佳時機。

方正證券指出，從過往四次大金融上漲之後行情的演繹來看，在2013年和2019年均出現了較為明顯的結構性行情，本質上是經濟短週期有企穩的跡象。從當前的情況來看，經濟繼續復甦的可能性較大，因此，2019年下半年以來的結構性行情將延續。該機構認為，三季度市場結構性機會精彩紛呈，重點關注低估值的金融和科技的配置機會。

海通證券表示，股指已經突破疫情以來的高點，也突破了2019年以來的下降通道，繼續關注券商板塊的動向，連續突破後一定會有回踩，可以積極參與行情，牛市離我們越來越近了。

安信證券表示，預計今年下半年外資仍將持續大量流入A股，中國經濟引領全球復甦、配置價值上升和未來弱美元預期將是兩大主要的原因。美股表現（即全球風險偏好情況）則可能為外資流入A股的節奏帶來不確定性。如果美股創出新高或持續維持高位、美元走弱，那麼今年北向資金流入A股有望達到3500-4000億。配置方向上偏好醫藥、計算機、電子、食品飲料、電新龍頭。

東吳證券認為，短期來看，在低估值藍籌連續大漲兩天後，成長股連續高位震盪，後市不排除成長與藍籌交替活躍。因此，輪動的行情，節奏尤為關鍵。中長線來看，在註冊制時代已經來臨的當下，積極擁抱核心資產，臨近中報披露期，業績的確定性是市場關注的焦點，業績的超預期往往才產生超額收益。