國海證券：維持比亞迪(002594.SZ)“買入”評級 DM-i銷量持續火爆 海豚月銷突破六千

智通財經APP獲悉，國海證券發佈研究報告稱，維持比亞迪(002594.SZ)“買入”評級，預計2021-23年實現主營業務收入2102/2747/3619億元，同比增速為34%/31%/32%，實現歸母淨利潤45/70/99億元，同比增速為6%/55%/41%;對應EPS為1.64/2.56/3.61元。

事件：公司發佈2021年10月產銷報告：10月銷量總計8.99萬輛，同比增88.42%，環比增12.26%;1-10月累計銷量54.27萬輛，累計同比增71.35%。10月公司新能源汽車銷量8.1萬輛，同比增2.5倍，環比增14%，新能源車滲透率90.1%。

國海證券主要觀點如下：

新能源車月銷8萬+，同比增2.5倍。

21年10月公司汽車銷售8.99萬輛，同比增88.42%，環比增12.26%;1-10月公司汽車累計銷售54.27萬輛，累計同比增71.35%。10月公司新能源汽車銷售8.1萬輛，同比增2.5倍，環比增14%，滲透率超90%。分類別來看，10月公司新能源乘用車銷量8萬輛，同比增2.63倍，環比增14.3%，純電、插混銷量暴增引領公司新能源車銷量再創新高。10月公司新能源商用車銷量1037輛。

漢系列月銷1.1萬，DM-i月銷3.6萬，銷量持續火熱。

21年10月公司純電乘用車銷量4.12萬輛，同比增176.4%，環比增13.6%;插混乘用車銷量3.88萬輛，同比增4.44倍，環比增15%。分車型來看，比亞迪高端車型漢月銷1.1萬輛，產品競爭力得到進一步驗證;DM-i系列持續爆發，10月銷量約3.6萬輛，環比增14%，其中秦PLUSDM-i月銷1.74萬輛，環比增14.7%，宋DM系列、唐DM系列月銷分別環比增10%，22.5%，比亞迪成熟混動技術帶來的超高性價比和價值感受得到市場持續認可。搭載e3.0平台的海豚當月銷量6018輛，環比增100.6%，熱度持續升温。

DM-i進入全系產品，海洋系列引領新消費浪潮。

根據工信部新車申報公告，DM-i平台將進入公司全線產品系列，包括漢、宋Pro、宋MAX等系列。DM-i規模化優勢逐漸擴大，公司繼續鞏固在插混領域市場地位，超羣絕倫。純電方面，預計明年將為e3.0系列元年，海洋系列車型海鷗、海豹、海獅等車型將紛紛發佈，發揮e3.0在域控制架構充分優勢，公司將迎來新的銷量浪潮。近期新申報的元PLUS和唐EV前臉更加簡潔，未來感增強，加強DragonFace設計理念，鞏固品牌形象。

公司為國內新能源汽車引領者，DM-i、e3.0平台的技術迭代使得公司產品具有持續競爭力，爆款車型頻出。電池和功率半導體外供也為公司提供新業績增長點。