智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，維持科大訊飛(002230.SZ)“買入”評級，預計2021-23年總收入為171.27/224.37/291.68億元，歸母淨利潤為18.28/24.38/32.13億元，EPS為0.79/1.06/1.4元，對應P/E為64/48/37倍。
事件：9月27日，公司發佈2021年股票期權與限制性股票激勵計劃(草案)，擬向符合條件的中高層管理人員及核心技術(業務)人員授予總數不超過2600.32萬份權益，約佔公司總股本的1.13%，其中股票期權168.30萬份，限制性股票2432.02萬份。
中泰證券主要觀點如下：
激勵覆蓋面加大，進一步穩定團隊骨幹人員架構。
此次公司擬定的激勵計劃中，擬授予股票期權的激勵對象總人數為70人，對應授予的期權為168.30萬份，行權價格為52.95元/份;限制性股票激勵對象總人數為2264人，對應授予的限制性股票數量為2432.02萬份，授予價格為26.48元/份。相較於公司之前幾次的激勵計劃，本次激勵計劃進一步擴大了享受激勵計劃的員工範圍，更多核心員工、業務技術骨幹得到了覆蓋，有利於穩定團隊骨幹人員架構，充分調動員工的積極性，並有助於公司吸引和留住更多的優秀人才。
業績有望重回高增長軌道，彰顯公司發展信心。
此次公司擬定的激勵計劃以營業收入為考核依據，激勵目標為2021-2023年營業收入在2020年基礎上分別增長不低於30%/60%/90%，對應營收激勵目標與市場預期基本一致。在2020年9月推出的上一期激勵計劃中，公司曾將以2019年為基準、2020-2022年激勵目標營收的增速分別設為25%/50%/75%。此次公司時隔一年即上調激勵計劃的目標營收增速，反映出公司對後疫情時期未來市場的看好、對公司自身重回高增長態勢的信心。
21H1業績表現亮眼，雙減政策進一步打開公司廣闊發展前景。
21H1公司營收63.19億同增45.28%，歸母淨利潤4.19億同比增長62.12%。教育業務作為公司目前的重點業務持續擴大市場份額，教育業務合同額較去年同期增長76%，因材施教方案試點得到規模化驗證，普遍收穫良好反響;教學硬件也獲得消費者較高認可度，實現較快銷售增速，2021年電商“618”期間，公司以學習機為主的AI學習產品銷售額同比增長高達706%。
7月24日國家發佈教育“雙減”政策，重新強化學校作為教育主陣地的作用，明確校內教育“減負不減質”。公司深耕校內教育領域多年，其“AI+教育”能力有效幫助全國數千家學校實現減負提質、提高教學效率和提升學習效果。目前在智慧教育領域，公司具備較高的經營壁壘，預計公司將明確且顯著受益於雙減政策，其校內智慧教育業務的龍頭地位將為公司帶來更廣闊的發展前景。
風險提示：人工智能業務進展不及預期;市場競爭加劇;應收賬款加大、客户回款不及預期等。