年內人民幣匯率雙向波動將進一步強化 外貿企業應着重樹立風險中性理念

　　日前，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）召開電視會議，部署提升企業匯率風險管理水平相關工作。會議指出，近年來人民幣匯率有升有貶、雙向波動，彈性不斷增強，對各類市場主體匯率風險管理提出更高要求。

　　“近幾年，全球經貿環境波動加大，特別是去年疫情暴發後，各國經濟遭受嚴重衝擊，主要經濟體紛紛出台逆週期對沖政策，這導致全球經貿及投資環境劇烈變化，跨境資金流動可預見性降低，外匯市場走勢多次發生逆轉。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者採訪時表示，在這一背景下，人民幣匯率波動也呈加大之勢。其中，人民幣匯率去年1月份至5月份呈震盪貶值態勢，下半年則出現了大幅單邊升值態勢，彈性增強。今年以來，伴隨全球經濟復甦勢頭漸趨明朗，人民幣匯率整體進入雙邊波動格局。

　　在中國銀行研究院高級研究員王有鑫看來，“2015年8月11日匯改以來，通過動態調整逆週期調節因子權重、調整報價時段、增加貨幣籃子樣本數量等措施，人民幣匯率形成機制不斷完善。”王有鑫對《證券日報》記者表示，一是形成機制更加市場化，自主性提高。中間價與前一日收盤價之間的背離程度明顯收窄，更能反映外匯市場供求的變化。人民幣受美元影響減弱，更能反映國內基本面的變化；二是人民幣波動性明顯提高，“8·11”匯改以來整體上經歷了4輪升貶值週期變換，市場預期出現分化，改變了單邊預期和走勢；三是監管機構和市場對匯率波動容忍度更高，市場主體面對匯率波動更加理性，居民和企業非理性購匯行為減少，使用外匯套期保值產品增加，人民幣匯率波動不再引起嚴重的資本外流。

　　“春江水暖鴨先知”，涉外行業對人民幣匯率的波動最為敏感。“對涉外企業來説，人民幣匯率大幅波動會加劇企業經營風險，增加企業經營環境的不確定性。從上市公司公佈的年報來看，去年下半年人民幣單邊升值，一些出口額較大、出口佔比較高的企業遭受了規模較大的匯兑損失。”王青説，匯率波動還可能誘使部分企業在外匯市場上單邊押注，進而給自身財務穩健性帶來更大風險。

　　王有鑫認為，人民幣匯率的波動對企業主要有兩方面影響，一方面從經營角度説，增加了外貿企業產品定價和經營難度，進口成本將隨匯率而波動，為維持出口價格穩定，企業將承擔匯率波動的影響；另一方面企業匯兑面臨的不確定性增加，資產負債管理難度加大，財務成本將上升。

　　從今年一季度來看，外匯局副局長、新聞發言人王春英日前在國新辦舉行的新聞發佈會上表示，市場主體風險中性意識有所增強。

　　對於下一步外匯局將從哪些方面為企業避免匯率風險提供幫助，王春英表示，今年外匯局的重點工作任務之一就是繼續加大相關的工作力度，支持企業更好適應人民幣匯率的雙向波動。首先，持續提升外匯服務水平；第二，督促銀行強化基層外匯服務能力建設；第三，加強企業匯率風險管理宣傳培訓和輔導；第四，加大外匯市場政策供給。

　　她強調，企業樹立風險中性的理念非常重要。建議企業應該立足主業，理性面對匯率漲跌，審慎安排資產和負債的貨幣結構；合理管理匯率風險，以保持財務穩健和可持續為導向，而不應該以套保的盈虧論英雄。

　　對於後期人民幣匯率的走勢，王青判斷，伴隨疫苗大規模接種，今年全球經濟金融環境的不確定性將會下降，特別是考慮未來一段時間美國經濟增速上揚，美聯儲貨幣政策趨緊的態勢，今年美元再現大幅貶值的可能性不大，後期不排除美元指數震盪上行的可能。受此影響，今年人民幣兑美元匯率有望重返有貶有升的雙向波動格局。

　　“人民幣匯率年內雙向波動特點將進一步強化。”王有鑫認為，國內經濟基本面進一步企穩，工業生產、外貿、消費等指標逐漸好轉。反觀海外，疫情仍在繼續蔓延，歐洲和日本等發達經濟體和大部分新興經濟體復甦態勢疲軟。受復甦分化影響，國內外貨幣政策走勢將逐漸分化，外資將繼續增配人民幣資產，股市和債市資本將保持淨流入，對人民幣匯率將形成支撐。與此同時，目前美國經濟復甦加快，債券收益率快速上行，貨幣政策正常化討論升温，美元指數在下半年可能將逐漸從低位反彈，人民幣匯率面臨的波動壓力加大，將更多呈現雙向波動特點。