俗話説，眼睛是人心靈的窗户，人們感官獲取外界的信息約90%都依靠眼睛。因此眼科行業向來被人們稱作“黃金賽道”。
在這一賽道中，除了愛爾眼科之外，還有一個細分賽道同樣值得關注。歐普康視就躋身於此，並佔據一席之地。
為何歐普康視主打產品毛利率竟堪比茅台？漲幅不輸愛爾的他，還有多少成長空間？如果有這麼一款產品，能夠讓近視的你免去戴眼鏡的煩惱，你會不會心動？
這，並不是廣告。
歐普康視就專注於用眼健康和近視防控技術與服務，主營產品為角膜塑形鏡等硬性接觸鏡（隱形眼鏡）以及配套護理產品，是國內首家上市眼視光科技企業，也是目前國內最大的硬性角膜接觸鏡研發與生產企業。
依據最新公募基金三季報，歐普康視被頂投獎大佬葛蘭中國頂級投資人，2020公募【頂投獎】公佈持有。是何原因使得基金大佬如此看好？
本期大佬持倉的主角是歐普康視，證星研究院帶着這些問題對該公司進行邏輯梳理及簡評，不做個股推薦。
據統計預測，目前我國近視患者大約7億，佔總人口數量的50%。其中，中小學在校學生視力不良狀況高發、低齡化上升趨勢明顯。青少年近視率高居世界第一，近視人數超一億。
青少年學生在繁重的學業壓力與電子產品影響之下，“心靈的窗户”眼睛就承擔了更多的壓力。近視防控任務非常艱鉅，抓緊近視預防與治療刻不容緩。
國家層面為此十分重視，近年來也是連續制定了相關的政策/文件，應對這一問題，這其中就點名提到了角膜接觸鏡。
其中角膜接觸鏡中，角膜塑形鏡更適應當下近視低齡化（8歲以上）的趨勢，且限制條件較少。作為一種非手術的近視治療手段，那些不能（願）接受手術治療的青少年近視人羣是該產品日後主要目標人羣。伴隨着近視低齡化趨勢，角膜塑形鏡有着廣闊的潛在市場。
未來，藉助消費升級驅動力，角膜塑形鏡對比其他近視治療方式的優勢將會逐漸得到消費者的認知與肯定，將會對其他類型的矯正產品加速替代。
歐普康視主打的產品就是角膜塑形鏡（俗稱OK鏡），主要就是針對國內青少年學生近視人羣。相比每日都離不開的眼鏡，角膜塑型鏡的外觀有點類似隱形眼鏡，不過它可以對角膜施行調控。產品利用逆幾何原理，使角膜中央部平坦，暫時改變近視屈光狀態。消費者睡前戴上起牀摘下，即可使第二天的視力保持在一個良好的情況，能夠有效控制和延緩近視。
如此神奇的產品，當前在我國的滲透率只有1%左右，對比教育觀類似的東亞其他國家/地區，平均滲透率5%左右。
隨着科技發展與消費觀念的改變，角膜塑形鏡開始被越來越多的患者所接受，行業整體有望維持較高增速，預計2023年我國角膜塑形鏡滲透率有望達到2%左右，年均複合增長率高達23.6%，市場規模有望站上200億+。
即便如此也是保守預計，如果滲透率能夠達到更多，3%？5%？市場空間則顯得更加廣闊。
那麼，歐普康視憑藉什麼塑造壁壘？成了國內角膜塑形鏡中的優秀玩家？
02：毛利率堪比茅台 二十年深耕角膜塑形鏡行業 產品競爭優勢突出眼科行業都説着“吃飽靠白內障，吃好靠屈光，未來靠視光”這麼一句話。愛爾主要靠着屈光手術賺的盆滿缽滿，而歐普康視靠着視光業務開闢未來。
白內障作為老齡化常見的疾病，雖有着年輕化的趨勢，但是這塊手術難度並不高，大多數中老年人都會得，主要在於走量，業務維持企業運營不是問題；而屈光則往往針對已經近視有着矯正需求的人，但是價格昂貴，目前接受度較視光業務會遜色一些；而看視光業務，現在越來越多的家長在小孩年少時候就格外重視，照趨勢來討論，自然離不開角膜塑形鏡這個範疇。
歐普康視20年深耕行業之中，主打產品“夢戴維”及“DreamVision”系列引領公司營收增長，這塊產品毛利率高達90%左右，堪比茅台，可見在市場中極具競爭力。
由於角膜塑形鏡，需直接在眼睛角膜表面使用，對技術要求非常嚴格。根據國家醫療器械分類目錄的分類標準，屬第三類醫療器械，完成一個三類醫療器械產品註冊通常需要較長的時間週期。角膜塑形鏡歷史審批嚴格，往往平均每3年才能有一家企業獲得產品註冊證。
就目前我國市場競爭格局而言，也僅有兩家中國大陸和七家進口品牌獲得國家藥監局批准的產品註冊證。而歐普康視作為國內第一家通過註冊認證的企業，先天條件優異。
在角膜塑形鏡領域中，歐普康視的角膜塑形鏡產品市佔率第一，達24%。不過當前市場依舊屬於增量市場，有廣闊藍海有待開發，競爭相對温和。歐普依舊憑藉自身優勢獨領風騷。
相比進口產品動則萬把塊的價格，歐普的國產產品在均價上具備一定優勢。從數據來看，中國台灣的亨泰光學的產品價格也具備優勢，不過產品性能上就差了很多。歐普的產品矯正度數範圍最廣，鏡片度數最高可到600度，且由於政策限制，其他品牌後續研發的產品均無法再覆蓋這一市場。
就角膜塑形鏡這個產品來看，也不是説買就能買得到。眼睛相當金貴，需要在專業醫生的檢查、指導下才能正確使用，只能在醫院或者相關醫療（視光）服務機構去配，由於公司佈局行業較早，目前產品已進入全國900多家醫療機構，合作關係良好。
而且產品需要個性定製，與國外廠商動則三四周的定製週期相比，歐普定製週期短，正常10個工作日（加急3個工作日）就可以發貨了接受治療了，疫情期間尤甚.
值得注意的是，角膜塑形鏡並不是夠完全治癒近視的產品，只是維持、延緩近視。佩戴眼鏡的痛苦只有帶着的人能體會，所以新一代年輕父母是樂於去往這方面花費的。那麼如何來界定治療效果？最理想情況應是等到患者視力發育定型後，基本才算結束。
角膜塑形鏡平均使用1-2年即需更換，所以具備一定消費屬性，用户調研顯示，3-4年、5-6年、7-8年續戴率分別達98%、73%、44%。由於產品參數、驗配方式等細節不同，用户和驗配師不會隨意更改用户的塑形鏡品牌，因此用户粘性相當強，在全國範圍內有着規模優勢的歐普康視，自然率先受益。
即便如此，我們尚未考慮與產品配套的產品消耗情況…
總的來看，多種因素造就了公司主打產品“夢戴維”近幾年將近40%營收增速，市場受歡迎程度可見一斑。
此時也會有朋友產生疑問，日後如若有國內玩家，是否會形成威脅？綜上觀點來看，至少中期上看，問題並不大。就算日後獲得了註冊審批，在渠道端的開拓還需時日，更何況別的廠家主營業務並不在這。遠沒有歐普康視“專一”。
03：積極佈局渠道端 建設視光中心打開服務 下一級產品銷售望量價齊升由於各大品牌產品實際佩戴差異不會太大。所以長遠看歐普康視的競爭優勢，還是在於渠道端的發展。上文已經提到了公司與全國（除西藏自治區外）900餘家醫院友好合作之外，公司還在以下方面下苦功夫。
此前公司採取直銷和經銷相結合的模式進行銷售，近年來開始有所轉變。綜合相關數據來看。經銷模式的收入佔總收入的30%左右，直銷大約70%。
如此一來，公司減少中間商賺差價的機會，主動掌握更多話語權，把控了銷售渠道。直銷模式在增加毛利的同時，還對產品出廠價格提升影響明顯。對於仍有待開發的市場而言，使探索增量市場成為可能。
公司通過投資入股和自建的方式推動營銷服務網絡的建設，擴大直銷渠道和視光終端、醫院終端的覆蓋率，對比競爭對手規模優勢凸顯。
順便解釋一下什麼是視光中心，視光服務作為重要的流量入口，兼具了初級醫療和消費屬性。把這個看做成傳統眼鏡店的升級就不難理解了。即不僅做着傳統眼鏡店的生意，還在它的基礎上，再提供角膜塑形鏡的體驗、配售等，能夠在開拓市場的同時，擴大品牌影響力，為獲取更多利潤提供可能。
再説説公司在創新研發上下的功夫，總有朋友説，公司研發投入並不高？其實對比愛爾來看，其實會發現研發投入相比利潤而言都比較有限。由於他們兩家做的都是成熟的產品（服務），所以並沒有涉及更多的跨界研發。
另據公司表述，一部分研發投入是通過入股其他眼科企業實現的，所以沒有統計在研發費用中。所以研發這塊不是不行，而是不夠了解。
就比如公司2018年新推出的DreamVision，鏡片由日本進口全自動化高精度儀器加工，鏡片質量更精良、穩定。在鏡片生產設計和配戴舒適性都有很大的提升。這款產品的零售價要高於夢戴維，對於零售價（利潤）的提升大有增益，部分區域的終端零售價比肩進口。
鏡片生產方面，公司預計，向日本定製的全自動生產線將在明年上半年交付，為日後公司相關高端產品生產再助力。
再比如公司合作投資研發的摺疊式人工玻璃體球囊，能夠避免嚴重眼外傷與視網膜脱落患者，摘除眼球的可能。相關信息顯示，每年我國有近5萬人被迫摘除眼球，也許有了這個產品，就有避免悲劇的可能性。
因此產品本身還是十分有前景的，可惜目前摺疊式人工玻璃體球囊價格不算便宜，想着日後隨着人們的重視以及消費水平提高，還是具有一定的想象空間。
證星研究院總結：總的看下來，歐普康視在眼科細分這一賽道，確定性還是蠻高的。當前眼視光產業在中國正處於發展初期，隨着人們需求的不斷增加，公司渠道、產品的不斷深化與升級，將充分受益行業高景氣。
我們引用朝陽永續的數據，機構對於歐普康視的一致性預期顯示，2020-2022年淨利潤分別為4.27億、5.24億、7.10億，增速分別為39.21%、22.64%、35.44%。截止12月29日，歐普康視對應2020年淨利潤的市盈率為116.39。公司質地雖然不錯，但也並不算便宜。雖然好公司向來難有心儀的買點。不過考慮到日後股票解禁等情況，先做點研究準備是很有必要的。
風險提示：主營業務單一、違規推廣風險、上游供應商集中、醫療事故風險。
本文僅對公司邏輯進行梳理，不做任何推薦。