北交所四隻新股破發三隻，新股頻頻破發的原因在哪裏？

上週上市的四隻北交所新股，破發三隻，有點説不過去。天銘科技、聯迪信息、朗鴻科技三隻破發，只有昆工科技一枝獨秀。那麼新股破發的原因是什麼呢？除了大盤下跌的原因之外，主要是兩方面原因。

第一，這批新股質地一般。四隻新股，只有昆工科技有儲能亮點，其它三隻基本乏善可陳。第二，新股發行估值與質地不匹配。目前北交所平均估值20多倍，天銘科技、聯迪信息都24倍市盈率發行，破發也不意外。不少投資者申購前看好天銘科技，認為上市會大漲。

我在申購前發的天銘科技申購分析：“公司在北交所無同類公司，公司發行24倍市盈率，估值不低，行業天花板較低，公司亮點不多，發行絕對價格較高，今年上半年扣非淨利潤只有1378萬，同比下降18.98%。目前，北交所新股發行，優質新股按25倍，一般新股按20倍以下。因此，天銘科技上市可能有破發風險”。

雖然北交所一開始就是註冊制，但註冊制也不是高價發行。北交所新股發行，還是比價北交所估值，不能與滬深科創板、創業板比價。如果北交所新股發行價格，以科創板、創業板公司作為可比參考，這個不合適吧。

雖然北交所新股頻頻破發，但我還是呼籲低價加快發行優質新股，而不是因為新股破發就不發了。現在北交所共有10只新股已經通過註冊，等待發行。呼籲下一步加快優質新股上市，好公司多了，市場才能活躍。當然，同時呼籲新股發行價格不要太高，適當讓利投資者，不要竭澤而漁，券商和公司不要搞一錘子買賣。

北交所董事長周貴華在2022年服貿會論壇上表示，將助力企業高效發行上市，進一步提高掛牌、上市全鏈條審核效率和監管服務精準性，使得上市路徑更加清晰、時間預期更加明確。

周貴華表示，一流的交易所一定要有一流的企業，將以打造誠信、透明、具有核心競爭力的一流創新型標杆企業為己任，堅持規範與發展並重，完善契合企業需求的制度安排，全面提升市場服務能力，促進企業創新發展。一是打牢企業規範發展基礎。二是助力企業高效發行上市。三是全面提升上市公司質量。

對這點我完全贊同。北交所要想發展，需要聚集一批高質量的上市公司，因此需要儘快發行一批質地過硬的新興產業新股。北交所有這個條件，完全可以短期內做到，因為新三板每年給滬深輸送一大批新股，大部分都上科創板、創業板。北交所好公司多了，自然就會吸引基金和個人投資者入場。

目前，北交所新股發行還是有點慢，優質公司上市偏少。從2021年11月15日北交所開市後，9個多月的時間只上了31只新股。也就是説，平均一個月不到4只，一週不到一隻。雖然北交所剛成立，需要穩健運行，但這個新股供給速度也太慢了。