晨會精華：3月A股將逐步圍繞一季報演繹 這類細分行業龍頭或現估值修復

回顧上週A股行情，股指來回反覆震盪，連日重挫的抱團股在週五有所反彈，不過市場做多信心仍舊不足，板塊輪動提速，因此市場需要尋找新的引領人氣的領漲熱點。

正如渤海證券所述，儘管抱團股近期劇烈回調後部分品種技術上有反彈要求，但更多是短期博弈價值，配置型資金還應保持更多的耐心。對於近期補漲的非抱團品種，此前的超跌和估值的低位是資金短期流入的關鍵。未來低估因素會有逐步消化過程，之後市場會圍繞業績存改善的品種做新一輪的挖掘。

就後市而言，安信證券分析，從短期來看，美債收益率上行速度有所趨緩，並且近期美股對利率波動的反應已有趨於鈍化的跡象。另一方面，A股內部前期估值極端分化的情況已出現大幅收斂，接近過去十年均值水平。同時，微觀流動性整體穩定。預計短期市場有望企穩，但產生顯著反彈行情的條件目前尚在孕育中，預計更強的反彈動力需要等一季報預期升温等條件配合，短期市場大概率以交易性機會為主。

太平洋證券表示，考慮到後續政策超預期難度提升，3月市場將逐步圍繞一季報有所演繹，近期外資和公募基金的重倉股出現明顯回調，調倉資金也將更重視業績驅動下的風險收益比。短期A股大盤指數雖未見得有較大修復空間，但在結構上，業績向好的順週期板塊、細分行業龍頭將呈現估值修復。

西部證券認為，倘若市場避開“抱團”的高估值、低增長品種，或許我們可以看到更多的牛市驅動力及更大的上漲空間。風格橫向堅定看好週期+金融；縱向以“性價比”為錨，挖掘盈利超預期方向，淡化市值。

具體地，西部證券進一步分析，就橫向風格而言，基於自下而上需求拉動，企業淨利率與槓桿彈性或集中在中上游品種；而期間企業生產與投資擴張勢必將加大對中長期貸款需求，資金成本中樞亦將趨於上行。因此，看好週期+金融的風格主線方向。

就縱向風格而言，當國內經濟由“修復”轉向“擴張”，市場投資邏輯將由“存量”轉向“增量”；從追求“確定性”龍頭品種，開始轉向估值合理、盈利彈性較好的公司。我們為此構建了三大組合：1、ROE-PB性價比；2、性價比+財報盈利增長TOP30%；3、性價比+財報盈利增長超市場一致預期。年初至今組合表現按漲幅排序分別為：3>2>1>“茅指數”，顯然“性價比”或逐步轉為市場風格主線，而“盈利超預期”則為組合提供了更多的Alpha效應。期間組合3成分市值中位數僅118億，意味着該風格影響下，大小盤市場或應淡化。

在操作策略上，民生證券指出，由於年後的跌幅明顯，後續散户依靠基金入市的行為會謹慎很多，從增量資金接力的角度，市場的風險偏好會下移一個台階，因此各板塊的估值擴張會告一段落，盈利將成為下一階段確定性的來源。建議關注：1、受益中期復甦預期和通脹預期的：工程機械、石化、有色、基化；2、受益疫情後服務業復甦的：餐飲、酒店、旅遊、航空；3、市場風格切換與景氣度共振：保險、通信、消費電子、遊戲。

另外，廣發證券提到，重點尋找人少估值合理、業績有改善且近期表現有韌性的方向：1、“漲價”主線的順週期及科技(有色金屬/化工/半導體/面板)；2、景氣拐點確認且低估低配大金融和科技(銀行、保險、計算機應用、傳媒)；3、主題關注碳中和。