碳中和疊加旺季需求 水泥板塊集體拉昇

受多地水泥價格普漲消息刺激，3月29日，水泥股盤中集體走高。截至當日收盤，Wind數據顯示，水泥製造(申萬II)指數上漲1.41%。個股方面，上峯水泥領漲，萬年青、天山股份、華新水泥、祁連山、塔牌集團等跟漲。

消息面上，祁連山當日在互動平台表示，青海公司水泥產品3月25日起提價65元/噸。此外，3月以來，伴隨着各地重大項目集中開工，帶動建築材料需求旺盛，多地水泥價格開啓普漲態勢。中國水泥網行情數據中心消息顯示，受市場需求帶動，近日浙江、江蘇、江西、福建、青海、甘肅等地水泥企業陸續發佈漲價通知。太平洋證券分析認為，水泥行業的市場需求正在逐步恢復，3月中下旬迎來漲價潮，水泥價格逐步恢復到春節前的水平。隨着天氣逐步變暖，需求將加速復甦，預計一季度水泥銷量有望維持高增長，生產企業業績有望重現高彈性。在此基礎上，隨着基本面的恢復，低估值、高分紅的水泥板塊或迎來修復。

業績層面，從已發佈的上市公司2020年度報告來看，從2020年第四季度開始，疫情對水泥行業的影響正在消散。海螺水泥2020年報顯示，報告期內公司實現收入1762億元，同比增長12.2%；實現歸母淨利潤351億元，同比增長4.6%。塔牌集團2020年實現營業收入70.47億元，較上年同期增長2.26%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤17.82億元，較上年同期增長2.81%。萬年青2020全年實現營業收入125.3億元，同比增長10%；實現淨利潤22億元，同比增長6.9%；實現歸母淨利潤為14.8億元，同比增長8.15%；實現扣非淨利潤為13.9億元，同比增長2.45%。

太平洋證券認為，2021年作為“十四五”開局之年，新一輪的重點工程將逐步落地，而房地產投資依舊有韌性，水泥需求依舊平穩，板塊仍有結構性行情。中長期來看，水泥企業資產負債表大幅修復及盈利穩定性提升將成為此輪水泥估值修復的催化劑。中信建投也指出，伴隨着全國重大項目密集開工，預計二季度水泥價格將進入持續上漲階段。

值得一提的是，水泥作為碳排放量佔比較大的重點行業之一，隨着“十四五”期間供給端約束標準和執行力度不斷趨嚴，水泥企業結合綠色智能化技術進行的產線改造預計也將成為碳達峯、碳中和必不可少的實現路徑之一。業內統計數據顯示，2020年水泥行業碳排放達到13.75億噸，佔全國碳排放總量的13.5%(工業行業中僅次於鋼鐵，佔比約15%)，在碳達峯、碳中和的目標指引下，水泥行業或迎來新一輪技術變革。

國金證券認為，水泥行業供需格局向好，價格上漲預期強烈，碳中和政策支撐長線邏輯。隨着碳達峯、碳中和政策的推進，水泥行業未來或將通過壓縮產量達到減排效果。行業有望率先納入全國碳交易市場，龍頭企業依靠技術和資金優勢，有望實現產量的最大化。