銀行股不能以市盈率去評判估值。
記者丨宋亦桐
銀行股又漲嗨了！
5月8日，延續之前的上行趨勢，銀行股迎來一波大漲行情，早盤銀行板塊漲幅一度超過4%，中國銀行、中信銀行、西安銀行盤中喜提漲停。個股方面，截至收盤時，42只銀行股全部飄紅，港股方面，也有多家銀行漲幅超過5%。雖然股價漲勢喜人，但需要關注的是，仍有40家銀行處於“破淨”狀態。
在分析人士看來，目前這一波行情主要是價值修復，存在超跌反彈因素，未來，銀行估值會進一步修復，但銀行股行情會不會大爆發還要持謹慎態度。
銀行股拉昇走強
A股大金融板塊繼續高歌猛進，銀行股表現迅猛。5月8日，銀行股狂飆，迎來一波普漲行情。早盤時間，銀行板塊集體走高，盤中漲幅一度突破4.8%，逼近5%。個股方面，中國銀行、中信銀行、西安銀行漲停，農業銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行也都創下年內單日最大漲幅。
“與銀行股失之交臂”“銀行股竟然出現漲停了”“現在上車還來得及嗎”……部分銀行股漲停後，不少股民在股吧中感慨。截至5月8日收盤，42只銀行股全部飄紅，農業銀行、民生銀行、工商銀行、浙商銀行、青島銀行、建設銀行、渝農商行漲幅均超過5%；華夏銀行、交通銀行、光大銀行、北京銀行均累計漲超4%。
近段時間以來，A股銀行股開啓了一波“漲漲漲”行情，從月漲跌幅來看，根據東方財富Choice金融終端數據統計，42只銀行股全部實現正增長，其中，中國銀行、民生銀行、中信銀行、西安銀行、農業銀行、交通銀行、工商銀行、建設銀行、渝農商行、浙商銀行、光大銀行累計漲幅超過10%。另外，華夏銀行、青島銀行、郵儲銀行、廈門銀行、貴陽銀行、招商銀行、蘇農銀行、重慶銀行等銀行的累計漲幅也在5%-9.4%這一區間。
圖片來源：東方財富Choice
跟隨A股銀行股的喜人漲勢，港股銀行也出現跟漲，截至5月8日收盤，青島銀行漲7.2%、哈爾濱銀行漲5.77%、江西銀行漲4.04%、渤海銀行漲2.96%。
銀行股漲勢喜人，有何利好刺激？浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任盤和林認為，有兩方面的原因，一方面，實體經濟復甦，流動性方面外資流入加快；另一方面，4月底中國外匯儲備增加，而外匯會輸入流動性，金融機構業績依賴貨幣流動性，貨幣流動加快，説明經濟正在向上趨勢當中。
同時，也有觀點認為，本輪銀行板塊行情主要受益於中特估概念催化，銀行股具備國資背景、穩盈利、高分紅、服務實體經濟與國家戰略等特徵，有望顯著受益中國特色估值體系建設。
“破淨”比例逾九成
銀行股喜漲衝擊着不少投資者的“認知”，究其原因，銀行股一直以來都是價值窪地，長期處於低估值、“破淨”的狀態。
據東方財富數據統計，截至5月8日收盤，42家A股上市銀行中，除了寧波銀行、招商銀行市淨率在1倍以上，其餘銀行均處於“破淨”狀態。國有大行中，郵儲銀行、中國銀行、建設銀行、農業銀行、工商銀行、交通銀行市淨率分別為0.78倍、0.63倍、0.63倍、0.6倍、0.59倍、0.54倍；股份制銀行中，平安銀行、中信銀行、興業銀行、浙商銀行市淨率分別為0.69倍、0.65倍、0.54倍、0.51倍。
所謂“破淨”，是指市淨率低於1倍。由於“市淨率=最新收盤價/最新每股淨資產”，因此銀行的市淨率是在不斷變化的。
“銀行股不能以市盈率去評判估值。”盤和林認為，如果出現違約，那麼不管是多少淨資產，都會被市場拋售，銀行是高負債資產，所以一般是小心銀行資產的潛在風險，當前銀行資產質量提高，尤其是樓市風險逐步化解，銀行的確進入新一輪上升期，但需要注意，當前中國銀行數量較多，而用户存量規模不足，有可能出現激烈競爭。
在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，從國際市場看，金融板塊的估值整體相對於其他板塊偏低。這可能與市場偏好有關，銀行板塊經營穩定，成長性相對部分板塊小，股價彈性相對小；從歐美市場看，長期利率趨勢下行，甚至出現負利率，影響投資者預期等。銀行業與實體經濟景氣度強相關，國內經濟活動穩步恢復，金融服務需求逐步釋放，有助於帶動銀行盈利持續改善，目前金融板塊估值仍低窪，預計後續估值修復行情偏樂觀。
在近段時間召開的2022年度業績發佈會或2023年一季度業績發佈會上，也有多家銀行高管提到了銀行估值問題。“整體而言，目前銀行板塊估值都較低，中長期看銀行股價‘向下有支撐，向上有空間’。”中信銀行副行長謝志斌表示。
“近年來，包括農行在內的中國銀行業估值被明顯低估。”農業銀行董事會秘書韓國強如是説，“農行當前估值水平依然偏低，仍處於破淨狀態，這與農行高含金量的經營業績、高回報的分紅比例以及高質量的發展態勢顯然不符。
估值修復能否持續
目前銀行估值仍在低位，為了穩定股價，今年以來，已有包括興業銀行、杭州銀行、蘭州銀行等在內的多家銀行股東、高管出手增持股份，為估值“保駕護航”，這其中，既有因觸發穩定股價措施而導致的被動增持，也有主動增持。
興業銀行獲得當地財政及其國資股東增持，增持完成後，該行前五大股東合計持股比例升至49.75%；杭州銀行接到股東杭州城投集團通知，杭州城投集團計劃以大宗交易方式、以自有資金增持該行無限售流通A股股份11860.55萬股；蘭州銀行部分監事及其他管理人員計劃以集中競價交易方式或其他方式增持合計不低於360萬元該行股份。
對於後續銀行股的走勢及估值情況，盤和林認為，“銀行股是週期股，其並非估值修復，而是投資人對銀行的資產安全性信心增強，未來銀行有可能改善估值水平”。
招聯金融首席研究員董希淼表示，對銀行股來説，目前這一波行情主要是價值修復，一方面因為去年銀行股跌得比較厲害，存在超跌反彈的因素；另一方面，銀行是偏週期的行業，跟宏觀經濟發展密切相關，宏觀經濟企穩復甦，銀行業績增長會有支撐。從銀行業發展前景來説，高速增長階段已經過去，而且還面臨着很大的挑戰。銀行估值會進一步修復，但對銀行股行情大爆發還要持謹慎態度。
宏觀層面，根據銀保監會公佈的數據顯示，2023年一季度，商業銀行累計實現淨利潤6679億元，同比增長1.3%。截至一季度末，商業銀行資本充足率為14.86%。商業銀行貸款損失準備餘額較年初增加2572億元。撥備覆蓋率為205.2%，持續保持較高水平。
編輯丨汪乃馨
圖片丨東方財富Choice截圖、壹圖網、視覺中國、東方財富截圖