本文來源：時代商學院 作者：徐墨
時代商學院研究員 徐墨
市場表現
11月，滬深300指數下跌1.56%，白色家電（申萬二級）指數下跌0.4%，在104個申萬二級行業指數中排名第78名，跑贏滬深300指數1.52個百分點。
具體來看，白色家電上市企業中，月度漲幅前三的公司分別為盾安環境(002011.SZ)、富佳股份(603219.SH)、春蘭股份(600854.SH)；跌幅前三的公司分別為惠而浦(600983.SH)、德業股份(605117.SH)、天際股份(002759.SZ)。
行業及企業動態
1.海爾冰箱進博會展出低碳材料冰箱
11月8日，在第4屆中國國際進口博覽會上，海爾冰箱帶來兩項成果。第一，和德國科思創現場簽約，並聯合展出了行業首個低碳聚氨酯材料冰箱——博觀650。第二，與美國陶氏簽署戰略合作協議諒解備忘錄，陶氏公司將向海爾提供PASCAL真空輔助發泡技術。
具體來看，在這次進博會上，海爾冰箱與德國科思創、美國陶氏兩家公司簽約，在源頭上實現了減碳。比如，科思創的保温發泡材料——生物質聚氨酯黑料，在生產過程中降低化石原料比例，以植物廢料、殘餘脂肪和植物油等可再生原料做替代，生物質原料含量約達60%，大大降低了碳排放，該材料也得到了ISCC國際可持續發展和碳認證。實驗數據顯示，比起傳統黑料，生物質聚氨酯黑料可以減少50%的碳排放量。（家電頭條）
2.工信部日前批覆組建4家國家制造業創新中心
11月9日，據工信部官網消息，近日，工信部批覆組建國家5G中高頻器件創新中心、國家玻璃新材料創新中心、國家高端智能化家用電器創新中心、國家智能語音創新中心等4家國家制造業創新中心。其中，國家高端智能化家用電器創新中心依託青島國創智能家電研究院有限公司組建，主要股東單位為海爾、美的、海信、方太、中國家用電器研究院等行業骨幹力量。創新中心將聚焦家用電器高端化、智能化、場景化的發展方向，重點在本體技術、智能技術、安全技術、場景技術等領域突破一批關鍵共性技術，提升我國高端智能化家電行業技術創新水平和產品競爭力。
3.格力電器入股後，銀隆新能源宣佈更名為“格力鈦”
11月11日，距離被格力電器(000651.SZ)收購不到兩個月，銀隆新能源股份有限公司對外公佈正式更名為“格力鈦新能源股份有限公司”（下稱“格力鈦”）。資料顯示，格力鈦已成為全球少數掌握納米級鈦酸鋰材料及電池生產工藝的新能源企業之一。
4.華為、海爾與中國移動聯合發佈5G先進製造全聯接場景化解決方案
11月12日，在5G邊緣計算聯合創新基地成果發佈會上，華為、海爾和中國移動聯合發佈了5G先進製造全聯接場景化解決方案。該方案將5G邊緣計算與機器視覺、人工智能等技術相結合，可快速複製、廣泛應用於工業製造領域中的諸多場景，促進5G工業互聯網的快速發展。
5.格力電器擬30億控股盾安環境，完善新能源汽車產業佈局
11月16日，格力電器發佈公告，擬以30億元控股盾安環境(002011.SZ)。其中，21.9億元用於受讓盾安精工持有的2.7億股無限售流通股股份，8.1億元用於認購盾安環境1.39億股股票。上述轉讓和發行順利完成後，格力電器將持有盾安環境38.78%的股份。同時，格力電器表示，其看好盾安環境作為全球製冷元器件行業龍頭企業的產業價值，擬通過本次交易進一步提高公司空調上游核心零部件的競爭力和供應鏈的穩定性，發揮公司與標的公司的業務協同，完善公司新能源汽車核心零部件的產業佈局。（時代投研）
6.河北修訂廢棄電器電子處理細則
11月19日，河北對《廢棄電器電子產品拆解處理情況審核工作實施細則》進行了修訂，並公開徵求意見。自2020年國家發改委等七部門聯合印發《關於完善廢舊家電回收處理體系推動家電更新消費的實施方案》後，各地正積極全面落地相關細則，加快推動廢舊家電回收處理體系建設。廢舊電子設備的拆解、回收，既是保護生態環境的需求，也是為家電電子產業暢通生產、銷售、回收等上下游產業鏈，找到新的產業增長極帶來機遇。
7.富佳股份登陸上交所主板
11月22日上午，富佳股份(603219.SH)成功登陸上交所主板，成為寧波市第15家上市公司。該公司主營業務為吸塵器、掃地機器人等智能清潔類小家電產品及無刷電機等重要零部件的研發、設計、生產與銷售。其主要產品為高效分離有線吸塵器、高效分離無線鋰電吸塵器、多功能無線拖把、智能掃地機器人、高效電機。富佳股份是美國Shark（鯊客）品牌吸塵器主要的供應商之一，是Shark品牌母公司JS環球生活的第一大供應商，是戴森品牌吸塵器的電機指定供應商之一。
8.美的集團擬全面收購KUKA並私有化
11月23日,美的集團(000333.SZ)晚間公告，該公司擬通過全資子公司全面收購公司控股的德國法蘭克福交易所上市公司（KUKA Aktiengesellschaft，即庫卡）的股權並私有化。本次收購完成後，KUKA將成為美的集團全資控制的境外子公司，並從法蘭克福交易所退市。美的集團表示，本次收購有利於KUKA專注業務經營並提升美的集團在機器人與自動化相關業務領域的內部資源協同和共享。
9.惠而浦投資1.2億美元用於墨西哥冰箱工廠擴建
11月25日，據海外相關媒體報道，惠而浦在年中有公告稱將投資1.2億美元對其位於墨西哥科阿韋拉州（Coahuila）的工廠進行擴建。此次投資主要用於對冰箱生產線的產能提升和升級改造，將在2021年至2024年投入1.1億美元來新建法式門冰箱生產線，預計年產量將超過30萬台。另外有超過1000萬美元的投資將用於對開門冰箱（SXS）的產能提升，該項目將從2022年開始，產能提升幅度達到10%左右。在此次投資之前，惠而浦已經對墨西哥其他工廠進行了超過2800萬美元的投資，2021年惠而浦在墨西哥的總投資計劃已經超過1.5億美元。（新浪家居）
10.海爾智家新增超百億產值
11月26日上午，青島膠州市舉行“大幹100天，上項目爭一流”項目集中籤約儀式，海爾膠州空調智能製造基地項目正式落地。據悉，該項目將落成海爾中央空調第2家互聯工廠，這也是海爾智家(600690.SH)的第18家互聯工廠。待項目全面投產後，海爾多聯機年產能將達到400萬台整機，海爾智家也將新增超100億元的年產值。按此產能銷售計算，海爾智家在多聯機領域將佔據市場三分之一份額，瞄準行業第一。（界面新聞）
11.海信中央空調再摘“南山獎”
11月27日，由中國室內空氣淨化品牌集羣、廣東省鍾南山醫學基金會、廣東省室內環境衞生行業協會聯合全國室內環境淨化行業協會共同舉辦的第六屆“11.28全民空淨節”在廣州如期啓幕。“南山獎”以鍾南山院士之名命名，聚焦在全國範圍內對中國空淨領域，空氣淨化設備、健康空調、人居環境綠色環保建材等科技創新產品進行品牌評價，表彰空氣健康相關的優質產品，為行業樹立標杆。在本屆“獲獎者”中，海信中央空調再度憑藉在健康空氣領域的科技實力和產品創新，斬獲了象徵空淨行業至高榮譽的“南山獎”。（中華家電網）
12.格力電器加碼直播電商
11月29日，天眼查App顯示，珠海格力電器股份有限公司申請註冊多個“明珠羽童”“孟羽童”“羽童”商標，國際分類含廣告銷售、科學儀器、方便食品等，當前商標狀態均為申請中。據悉，孟羽童為董明珠的秘書。不久前，董明珠介紹孟羽童時，稱希望把她“培養成第二個董明珠”，孟羽童受到輿論廣泛關注。近日，“明珠羽童精選”的賬號在抖音上線，截至目前，該賬號已發佈多個孟羽童為格力電器帶貨的視頻。（北京商報）
行業主要數據
【前11月家用電器出口額同比增長16.3%】12月7日，海關總署發佈數據顯示，11月我國出口家用電器3.39億台，同比下降2.8%；1-11月累計出口35.52億台，同比增長12.1%；1—11月累計出口家用電器5865.1億元，同比增長16.3%。
【前11月家電行業新增相關企業超312萬家】企查查數據顯示，2021年前11月，我國新增家電相關企業312.51萬家，同比增長41.80%。從區域分佈來看，江蘇以136.39萬家排名第一，廣東、山東分別有104.39萬家、95.30萬家，排在第二、三名。從城市分佈來看，西安位居榜首，有54.18萬家家電相關企業。其次是淮安、成都等。
【轉轉發布雙11戰報：二手家電熱銷】二手交易平台轉轉發布的二手雙11戰報數據顯示，集團B2C家電業務在28小時大促的交易量同比增幅達到了1450.05％，大家電和小家電均出現熱銷情況。其中，大家電熱銷商品排名TOP5品類分別為空調掛機、滾筒洗衣機、洗烘一體機、雙門冰箱和三門冰箱；小家電熱銷排名TOP5品類中，加濕器、電動牙刷、電吹風、剃鬚刀和掃地機器人紛紛入榜。
【空調、冰箱、洗衣機季度銷售量走勢】產業在線數據顯示，2021年Q3空調總銷量為3583.2萬台，同比增長1.94%，較2019年同期增長10%。其中內銷量為2380.5萬台，同比增長0.63%；外銷量為1202.7萬台，同比增長4.62%。2021年1-9月，冰箱、洗衣機銷量分別為6454、5436萬台，分別同比增加6.4%、25.7%。
月度觀察：掃地機器人賽道三軍會師，富佳股份經營隱憂凸顯
11月22日，繼科沃斯(603486.SH)、石頭科技(688169.SH)後，富佳股份成為第三家主營掃地機器人的A股上市公司。
回顧下富佳股份的IPO歷程，該公司於2021年5月27日正式申報IPO，於9月23日順利過會，11月11日啓動申購。可見，富佳股份從開始申報到最終上市，歷時近6個月，這在上交所主板IPO企業中屬於比較快的上市節奏。
雖然富佳股份的上市之路較為順利，但是招股説明書中所顯露出來的風險並不會因為其上市就消失。相反，上市公司作為公眾公司，會受到大量投資者的關注和監督，風險一旦爆發，將給企業和投資者帶來更加嚴重的損失。
據招股書，2018—2021年上半年，富佳股份的營業收入分別為13.83億元、11.03億元、20.95億元和11.89億元，其中，該公司對JS環球生活有限公司（01691.HK，以下簡稱“JS環球生活”）的營業收入分別為12.82億元、9.82億元、18.41億元、9.75億元，佔各期營業收入的比例分別為92.66%、88.98%、87.89%和81.99%。
可見，三年半來，富佳股份的近九成收入都來源於JS環球生活。如果上市後，富佳股份無法拓寬客户來源，那麼該公司嚴重依賴於單一客户的現狀依舊存在，這將為其可持續經營性埋下一顆暗雷：一旦富佳股份與JS環球生活的合作關係發生惡化或者JS環球生活自身經營出現不良狀況，富佳股份將遭到嚴重打擊。
另一方面，招股書顯示，以吸塵器為代表的清潔類小家電行業存在較高的技術壁壘，主要體現在新產品開發設計能力、產品質量控制能力兩個方面。
而從專利數量來看，截至2021年11月10日，富佳股份擁有國內外授權專利216 項，其中境內發明專利16項，境內實用新型147項。
據科沃斯2017年披露的招股書，截至2017年6月30日，該公司已擁有607項境內外專利，其中境內發明專利164項、境內實用新型專利270項。
據石頭科技2021年半年度報告，截至2021年6月底，該公司共擁有334項專利，其中發明專利68項，實用新型專利167項。
對比可見，富佳股份的專利總數和發明專利數量均遠低於同行業可比上市公司，其中，科沃斯在2017年的專利數就已經是富佳股份2021年專利數的近3倍，發明專利數是富佳股份的10倍。
值得注意的是，富佳股的部分專利還曾被認定無效。2020年4月21日，國家知識產權局專利複審和無效審理部作出44232號審查決定，宣告富佳股份的ZL2006100525823號發明專利權全部無效，無效的理由為“不具備創造性”。
因此，時代商學院認為，富佳股份雖已成功上市，但經營風險仍在。該公司嚴重依賴單一客户，專利技術遜於同行，將為其可持續經營能力和產品競爭力埋下隱患。上市不意味着到達終點，而是另一個起點，對富佳股份而言，其若要躋身行業第一梯隊，還有相當漫長的路要走。
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