本期投資快報投研君帶大家關注一隻屬於輕工製造行業的創業板次新股,喜悦智行是一家提供定製化可循環塑料包裝整體解決方案的上市公司，於去年12月2日上市。公司在今年4月26日發佈2021年報和2022一季報，數據顯示公司2021年歸母淨利潤報0.61億，同比增長3.23%，扣非淨利潤報0.58億，同比增長4.12%，營業總收入報3.63億，同比增長35.60%，其中歸母淨利潤和扣非淨利潤錄得僅次於2018年的水平，營業總收入創年度歷史新高。2022年一季度公司歸母淨利潤、扣非淨利潤、營業總收入分別錄得0.13億、0.13億、0.95億，三者均創一季度同期最高水平，增速分別達到14.20%、13.76%、41.28%。可以看出，公司業務拓展良好，營業總收入維持了較好的增長勢頭。
可循環包裝產品收入“挑大樑”
通過查看公司近年披露的主營業務構成，投資快報投研君發現公司2020年租賃與運營服務產品營業收入為0.66億，佔比為24.67%，摘得當年各分項產品的營收“桂冠”，餘下的幾項可循環包裝產品，如週轉箱類包裝、組合成套類包裝、厚壁吸塑類包裝的營收分別為0.60億、0.58億、0.46億。到了2021年中，公司週轉箱類包裝營收錄得0.65億，已超越該項產品去年全年的營收，同時也將租賃與運營服務產品的收入“甩”到了第二名的位置。2021年末，公司披露了可循環包裝產品的營業收入達到2.64億，佔比為72.72%，租賃及運營服務的營收佔比降至22.97%。同時從行業來看，公司在汽車製造領域的營收為2.98億，公司客户開始從傳統汽車開始向新能源汽車企業拓展，除了立足汽車行業，公司還積極向物流供應鏈、家電製造行業拓展，營收分別達到了0.39億、0.20億。在政策對可循環快遞包裝的推動之下，家電、物流等行業已開展規模化試點，公司相關業務有望迎來高增長的前景。
對於可循環包裝行業特點和發展態勢，公司提到了以下四點：1.行業向經營服務一體化模式發展;2.可循環包裝替代一次性包裝產品;3.應用領域不斷擴大;4.可循環包裝中先進材料、高新技術、高端裝備的運用逐漸增多。
在擇時上用心良苦的分析師
在公司發佈報表後，4月28日國海證券楊陽分析師為公司作出評級：公司作為國內可循環塑料包裝龍頭，立足汽車工業拓展家電及日用品領域，提供定製化可循環塑料包裝整體解決方案。隨着公司業務領域的拓展與租賃模式的推廣,未來收入有望提升，我們預計2022-2024年公司整體營收分別為4.78/6.26/8.11億元，同比增速分別為32%/31%/29%，歸母淨利潤分別為0.97/1.27/1.66億元，同比增速分別為59%/32%/30%。根據4月27日收盤價，動態PE分別為22/17/13。首次覆蓋，給予“買入”評級。
當前楊陽分析師位居分析師評價(輕工製造行業)行情類排行榜的第四名，接下來投資快報投研君結合公司近期的行情為大家揭開為何楊陽分析師能名列前茅的“奧秘”。公司在上市首日報收44.31元(復權)，公司股價在隨後的5個月一路下滑，在4月27日創下近期最低價15.42元，而4月28日則創出了近期最低收盤價15.82元。根據投資快報投研通計算公式統計，若按楊陽分析師給出評級的下一個交易日買入，該時點價格對應16.69元，距離近期最低收盤價僅高出約5.50%，公司最新收盤價報22.06元，該評級對應的收益率達到了32.17%，超越了同期創業板指數的漲幅。楊陽分析師在公司股價屢創新低之際保持了對公司的清醒認識，在關鍵低位給出了一份深度研究報告，擇時上足見其用心良苦。公司自4月份以來，共漲停過2次，股性較為活躍。
受益於公司在所處領域介入時間較早，業務拓展順利，可拓展面廣闊，未來有望保持良好成長空間，穩健的投資者或可逢低關注收穫“喜悦”。
附公司2021年報董事會經營評述業績驅動因素：
1.國家政策支持及市場驅動——可循環包裝作為降低生產企業成本的必要材料，其需求在國家提倡綠色環保、可循環發展的大背景下將不斷增大。公司是可循環包裝細分領域的龍頭企業，享受行業增長帶來的紅利，未來可確定性較高。可循環包裝能夠替代傳統的一次性包裝，在不同的行業均具有較大發展前景。以汽車行業為例，目前可循環包裝的使用主要集中於各大汽車主機廠及一級零部件供應商，未來在“雙碳政策”的指導下，隨着可循環包裝使用的門檻進一步降低和降本增效的效果體現，其使用範圍和滲透率將進一步提升，有較大發展空間。除汽車行業外，公司目前正在大力拓展家電行業，在服裝鞋帽、果蔬生鮮、快遞物流等行業也進行了一定的佈局。
2.全產業鏈運包一體化服務能力——公司以汽車主機廠商及核心零部件製造商為切入點，作為細分領域中“整體包裝解決方案”服務的先行者，公司推行的“整體包裝解決方案”服務模式能夠幫助客户實現整體包裝方案優化、降低包裝相關經營與管理成本、提高其產品包裝作業效率、提高客户產品包裝環保性能。公司通過深度介入下游客户的物流包裝環節，實現與下游客户的綁定，奠定公司業務在細分市場的優勢地位。並且通過租賃運營模式的推廣，進一步降低客户使用可循環包裝的門檻，提升公司的經營業績和效益。
喜悦智行評級縱覽
數據來源：南財投研通
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