智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，首予孩子王(301078.SZ)“買入”評級，作為我國母嬰零售行業龍頭企業，預計2021-23年歸母淨利潤為4.33/5.61/7.19億元，EPS為0.4/0.52/0.66元/股，考慮到母嬰零售行業具備高頻、高粘性屬性，且公司重度會員模式、深耕零售大店、數字化賦能塑造核心競爭壁壘，予22年50倍PE，目標價26元。
華泰證券主要觀點如下：
孩子王：定位城市新家庭，母嬰零售與服務領導品牌
孩子王定位於以數據驅動、基於用户關係經營的創新型新家庭服務平台，專業提供母嬰商品及服務等全渠道一站式解決方案，公司核心管理團隊零售行業管理經驗豐富，渠道紅利加速釋放、成熟門店運營提效、服務類業務不斷拓展之下，公司成長動能有望持續增強。
行業：高頻高粘性母嬰賽道，擁抱消費升級
母嬰行業具備高頻高粘性消費屬性，規模快速成長，據數據，2020年我國母嬰市場規模達到約4.09萬億元，10年CAGR達15.1%。當下，出生率走向低迷是母嬰市場發展的核心關注點，通過覆盤日本母嬰零售龍頭西松屋成長經歷，該行發現出生率下滑背景下，空白區域覆蓋+消費升級仍可持續驅動龍頭收入逆勢成長。
該行認為我國出生率低迷或常態化，但龍頭市佔仍低，未來：1)三孩及配套政策緩衝生育率下行;2)廣闊下沉市場空間仍有待挖掘;3)新舊動能切換，80-90後成為生育主力軍，消費意願+消費能力提升助推母嬰消費升級。看好龍頭企業優勢集中。
公司：重度會員、深耕大店、數字賦能，塑造核心競爭壁壘
公司護城河深厚：1)平台運營：平台化服務優勢領先，以“商品+服務+社交”深挖單客價值，育兒顧問等增強消費粘性，服務類收入佔比高，商業模式領先於行業;
2)渠道融合：線下端深耕大店模型，率先搶佔優質物業資源，渠道數量與質量行業領先，線上端打通全渠道佈局，打造無界購物體驗;
3)數字賦能：從供應鏈到用户管理全流程數字化，賦能供應鏈管理提效，亦實現千人千面精準營銷。展望未來，渠道紅利加速釋放、成熟門店運營提效、平台化業務不斷拓展之下，公司成長動能有望持續增強。
風險提示：疫情發展不確定性，渠道拓展不及預期等。