智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告稱，2022年是新能源汽車行業承上啓下的關鍵一年。行業在從數量向質量的切換過程中，預計車企應對策略上或有分化：1)底線思維：滿足雙積分需求為目標，保障整體盈利性。2)競爭思維：從消費者能感受到的地方提升，擴大市佔率。新能源長跑中，車企策略抉擇勢必引起產業鏈景氣波動，建議持續關注：拓普集團(601689.SH)、欣鋭科技(300745.SZ)、福耀玻璃(600660.SH)、繼峯股份(603997.SH)、德賽西威(002920.SZ)和方正電機(002196.SZ)等。
華創證券主要觀點如下：
2022年是新能源汽車補貼最後一年，行業能否承上啓下?
12M21新能源汽車批發超50萬輛/同比+114%、環比+16%，新能源乘用車月度滲透率達21%，實現自7M20以來連續17個月高增長，全年約332萬輛/+1.8倍。而2022年將是新能源汽車補貼的最後一年，從政策變化與供需角度看：
1)政策：短期補貼退坡温和，中長期支持趨勢不變。從補貼、購置税、牌照、雙積分四個角度看，單車政策支持的經濟價值在5.2-13.1萬元不等。2021-2023年非牌照政策單車經濟價值同比退坡1.2萬元、0.6萬元、1.3萬元，尤其是2023年補貼完全退出，有望推動需求在22年提前釋放。除了雙積分政策隨行業供需變化外，我們預計購置税和牌照政策在支持方向上短期不會發生變化，新能源汽車銷量2025年滲透率有望達到30%，超前實現2030年規劃目標。
2)供給：從數量提升向質量提升進步。近2年新能源乘用車在售車型數量以年均20%的增速擴容，2022年有望達到350種，佔整體在售乘用車的33%。而2021年新能源乘用車的單車年銷量也達1萬台，高於19-20年的0.5-0.6萬台、低於燃油車平均的2.1-2.3萬台。國內新勢力、自主車企爆款拉動明顯。
3)需求：ToC釋放加速，啞鈴式分佈中代步、增換購需求凸顯。特斯拉、新勢力、自主車企在新能源領域的發力持續提高了市場熱度，在“關注度變現”的趨勢下ToC上險佔比已超過80%。結構上，新能源乘用車在0-10萬元及20萬元以上價格帶滲透率表現突出，合計佔新能源銷量的70%-80%。新能源乘用車在低端代步、中高端增換購市場的表現突出。
CR10車企競爭提速，2022年國內新能源乘用車銷量預計570萬輛/+72%。當前新能源汽車市場格局下，CR10佔7成、CR20佔9成份額，近三年總體穩定。從車型角度，CR10佔據近5成、CR10-20僅佔據1.5成。預計2022年銷量超過10萬輛的有12家車企，其中比亞迪(~150萬輛)、上汽集團(~85萬輛)、特斯拉(~70萬輛)、蔚小理(~52萬輛，合計)，構成市場中堅力量。
從數量增長向盈利質量提升切換，車企做好準備了麼?
22-23年銷量增速或收窄，過程中會持續面臨供應鏈的棘手問題：芯片短缺、補貼退坡(最高約5千元、1.3萬元)、原材料漲價(電池漲價或>1萬元)。從數量向質量的切換過程中，預計車企應對策略上或有分化：
1)底線思維：滿足雙積分需求為目標，保障整體盈利性。補貼退坡影響目前已低於鋰礦等原材料的價格上漲，部分車企會通過開源(在售漲價、新售定價)、節流(降本增效)、投資佈局的方式消化吸收成本壓力，也會考慮在A00或PHV市場發力，謹慎發展盈利受影響最大的長續航純電車型;
2)競爭思維：從消費者能感受到的地方提升，擴大市佔率。市佔目標更高的車企會在兼顧盈利的前提下，通過配置升級強化車型競爭力，尤其是在泛娛樂(影音體驗)、泛舒適(駕乘體驗)、泛智能(科技體驗)方面。
新能源長跑中，車企抉擇勢必會引起產業景氣波動，我們建議持續關注：
1)降本：材料、工藝、結構的更新，一體化壓鑄(文燦股份、廣東鴻圖)、輕量化(拓普集團、愛柯迪、旭升股份)、電池技術迭代(和勝股份);
2)增效：能耗降低、效率提升，800V高壓(欣鋭科技)、熱管理(銀輪股份、新座標、克來機電);
3)泛娛樂：影音體驗，光學(福耀玻璃、華陽集團)、聲學(上聲電子);
4)泛舒適：駕乘體驗，內外飾(常熟汽飾)、座椅(繼峯股份)、空懸系統(中鼎股份);
5)泛智能：科技體驗，域控(德賽西威、伯特利)、座艙(均勝電子、富奧股份)、激光雷達(禾賽科技/擬上市、速騰聚創/擬上市、炬光科技);
6)其他：混動(萬里揚、菱電電控)、低端市場(英搏爾、方正電機)。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期、原材料漲價超預期、芯片供應不及預期。
本文來源於華創證券Auto Workshop微信公眾號，作者：張程航、夏涼，智通財經編輯：楊萬林