萊克電氣：自有品牌延續高增長 中國銀河 李冠華

中國銀河 李冠華

萊克電氣2021上半年實現營業收入40.70億元，實現歸母淨利潤為3.28億元，同比增長30%，其中二季度公司實現營業收入20.57億，同比增長46.5%，實現歸母淨利潤1.37億，同比下降15.95%。剔除股份支付費用及匯兑損失,預計2021年半年度實現歸母淨利潤為3.89億元，同比增長67%。

自有品牌延續高增長。線上渠道，上半年公司吉米、碧雲泉均實現100%增長，延續Q1的高增速。線下渠道，主要渠道Q2以來增長50%以上，618主要渠道增長65%以上。公司在自主品牌出海方面也取得了較好成績，吉米增長140%，主要市場為東歐、西歐、俄羅斯等。公司4月份以吉米品牌推出洗地機產品，進軍洗地機行業，下半年會推出多款差異化新品，並加大營銷力度，能夠享受洗地機行業高速增長紅利，推動自有品牌收入維持高增速。公司還通過黃小廚、西曼帝克品牌推出智能烹飪機等廚房小家電品類，也有望為自有品牌高增提供驅動力。

新品類催生出口新增長點。報告期內公司吸塵器、園林工具、空氣淨化器出口全面增長，上半年公司歐洲市場業務增長80%，美國市場業務增長60%，其中客單價較高的無線產品、新品類產品貢獻較大。展望下半年，公司訂單受疫情、船運等外部因素影響，疊加去年高基數，增速面臨一定壓力，但通過吸塵器、園林工具產品高端化、無線化、智能化趨勢提升價格，空氣淨化器、吹風機、廚電等新產品新品類催生了新增長點，銷售額有望持續增長。

新能源零部件業務有望快速發展。上半年公司電機業務增長65%以上，其中無刷數碼電機佔比持續提高。精密壓鑄業務增長110%以上，增長主要來源於新能源汽車零部件。精密模具業務進軍汽車行業，今年汽車模具接單量有望達到8000萬元-1億元。公司6月份發佈公告稱擬收購上海帕捷汽車100%股權，上海帕捷客户為福特、奔馳、寶馬等國際知名品牌，收購完成後將有助於萊克電氣新能源汽車零部件業務的快速發展，為公司未來業績提供新的增長點。

二季度全球大宗商品價格、海運成本及相關原材料價格持續上漲、匯率波動均對公司經營造成了一定的衝擊，隨着匯率企穩，成本、海運壓力邊際減弱，公司業績有望逐步改善。我們認為公司ODM業務優勢明顯，自有品牌業務增長迅速，在新能源零部件業務方面拓展較為順利，業績將逐步提升。預計公司2021-2023年歸母淨利潤8.02、10.58和12.79億元，對應的EPS為1.39、1.84和2.22元，維持“推薦”評級。

風險提示：國際貿易環境變波動的風險，匯率波動的風險，原材料價格變動的風險，行業競爭加劇的風險。