當前，公募基金的總數量已經遠遠超過了A股上市公司的總和。面對眾多的基金，如何進行篩選，成為了擺在投資者面前的難題。在基金選擇的問題上，很多投資者沒有自己的方法，往往是跟隨着市場熱點在買。然而市場熱點變化頻繁，把基金當做股票一樣對待，追漲殺跌是註定難以賺到錢的。想要做好投資，讓基金成為時間的朋友，我們首先要能拿得住基金。
想要拿住基金，我們必須要了解不同基金的脾氣秉性。在進行基金選擇的過程中，定量評價指標中的基金波動率、最大回撤、夏普比率能夠反映基金的脾氣秉性，是投資者需要重點關注並做深層探究的指標。
一、波動率在基金選擇中的應用
基金的波動率，反映的是基金回報率的波動幅度，指過去一段時期內，基金每個月的收益率相對於平均月收益率的偏差幅度大小。基金的波動率越低，説明基金的投資表現越是平穩；反之，則説明基金在獲取回報的過程中，可能是上躥下跳的。
來源：中證指數與國證指數網站，截至2021.4.30
A股市場是一個波動較大的市場，公募的股票型基金一般都有比較大的波動率。根據相關數據，滬深300指數近五年的年化波動率在20%1.5%的範圍內，屬於波動率較低的股票指數。創業板指最近三年的年化波動率則接近30%，屬於波動率較高的股票指數。對於偏股型基金而言，波動率在20-30%之間都是很正常的現象。
通過波動率對基金進行篩選時，一定要在同類基金之間進行比較。一般來説，價值風格的主動權益基金波動率相對較低，成長與高質量風格的基金一般波動率相對較高，而均衡風格的基金則介於二者之間。對於資產配置差異較大的基金來説，它們彼此之間不適合進行波動率的比較，比如債券資產的波動率天生就顯著低於股票資產。在評價基金之前，找準所屬的類別，這是至關重要的。
此外，波動率還可以評估基金的風險特徵：一般來説，高波動率的基金風險偏高，低波動率的基金風險偏低。但波動率不是唯一指標，基金投資的風險還可以根據最大回撤、夏普比率進一步衡量。另外，也並非所有的基金都是高風險高收益，低風險低收益。市場上總有一些較差的品種，高風險相對低收益，也總有一些優秀的品種，中低風險相對高收益。
二、最大回撤在基金選擇中的應用
最大回撤，反映了基金在指定時間段內的最差投資表現。基金的最大回撤也被用來衡量投資過程中的極端風險。在對基金的最大回撤進行考察時，一定要分多個時間段，將其與指數或者與其他同類型的基金進行比較。
很多投資者對最大回撤指標重視不足，認為遇到最大回撤只是偶然性的運氣不佳。這是一種錯誤的認識。在長期投資過程中，我們會遇到很多意想不到的黑天鵝事件，足以刷新基金的歷史最大回撤指標。
不少朋友是從2019或者是2020年才開始基金投資的。在這兩年間，除了2020年年初疫情衝擊之下，基金有比較明顯的下跌之外，其他多數時間裏都是風平浪靜的。不少朋友選擇的基金成立時間不算長，最大回撤的數據不具有典型性。尤其是偏向高質量風格的基金，2021年的農曆新年之後，抱團股集體下跌，這類基金有不少創造下了新的最大回撤記錄，這讓不少新手無所適從。
想要實現基金或基金組合的長期投資，接受投資過程中的最大回撤是必須的。不能共患難，何以共富貴？吃肉時在場，挨刀時躲開，沒有這麼好的事！
最大回撤雖然是一個極端化的風險數值，但大多數主動權益類基金的回撤還是可控的。拋開2008與2015年的大熊市，在一般性的市場回調與中等規模的熊市裏，優秀主動權益基金的最大回撤一般能控制在30%以內。
在基金的篩選過程中，還需要特別注意定量評價指標的定性分析。比如，某個主動權益基金，最大回撤數值很小或很大，一定要嘗試分析其中的原因。最大回撤偏小的主動權益基金，可能涉及股票倉位上的擇時管理，也可能歸因於多元、分散的行業佈局與選股。對於最大回撤顯著偏大的基金，則要重點關注基金經理是否有投資上的博弈性，是否喜歡集中押注熱門賽道、熱門股票。一般來説單一風格且持股熱門的基金會有偏大的最大回撤。
三、夏普比率在基金選擇中的應用
夏普比率反映的是基金在風險調整後的超額收益情況。用更通俗的話説，就是基金每承受一份的風險，預期可以拿到多少份收益。對於資產配置近似的同類型基金來説，夏普比率越大則基金的投資性價比就越好。
我們時常聽説，基金投資中，承擔高風險預期高收益，承擔低風險預期低收益，這句話把基金的風險與收益的關係絕對化了。高波動率與高最大回撤的基金，不是長期年化收益率更高，夏普比率也不一定會顯著大於1。反之，優秀的股票型基金有着適中的波動率，較低的最大回撤以及較高的夏普比率。在長週期的年化收益率統計上，往往是後者的收益更為明顯。
在基金的篩選中，夏普比率也要求在同類基金中進行比較。在眾多基金中，夏普比率排名前列的往往不是偏股型基金，而是二級債基、偏債混合、打新基金等具有較強固收+屬性的基金。這類基金的波動率較小，最大回撤值通常也很小，得益於良好的資產配置，固收+類基金往往擁有極佳的風險收益比。
從投資性價比來看，保持股債比例2:8至4:6之間，具有較高的夏普比率。股票與純債資產之間有望形成一定的對沖，純債資產降低股票的波動，股票資產增大整個組合的收益預期。若基金規模合適，還能再獲得一些打新收益，淨值曲線有望更加平穩。
對於股票型基金而言，高夏普比率的基金往往意味着能漲抗跌。通常表現為各時段的最大回撤與滬深300等指數相仿，但在震盪市和牛市中，相較滬深300指數等都有明顯的超額收益。
重視基金定量篩選的三項指標僅僅是知其然，與知其然相比，知其所以然顯然是更為重要的。基金的篩選與評價不能夠完全依靠冷冰冰的數字，數量化分析還需要與定性研究結合在一起。而定性研究往往需要覆盤基金的長期具體投資，探究基金經理的投資世界觀與方法論，只有這樣才能初步完成基金的投資肖像刻畫。
本文提到的三項指標雖然簡單，但依然可以切中要害，提高投資者的基金篩選效率。在很多第三方平台上，這三項基金評價指標都居於顯著的位置。大家在平日瀏覽基金時，要注意多觀察、多比較、多研究。熟能生巧，當你觀察的基金足夠多時，基金是否具有長期優秀的潛力，你就會不難發現了。
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（文章來源：財富號）