量多不增利：“銷冠”小鵬汽車如何擺脱低毛利？

5月23日晚，小鵬汽車公開了2022年第一季度的財務成績單。首先值得關注的，或許是整車利潤率和研發支出佔比的雙重下跌。

根據財報，過去一季度中小鵬的整車利潤率為10.4%，環比2021年第四季度的10.9%下降了5個百分點，同時也是自2021年第三季度來連續第三個財季的下跌。

小鵬整車利潤率低迷，與同為“造車新勢力”的理想的22.6%（22年Q1數據）、蔚來的18.9%（2021年數據）都還有一定差距。汽車售價“年輕化”，成本端又面臨材料（零部件、電池等價格上漲）、芯片和疫情三個方面的挑戰，共同組成了車企毛利水平承壓的原因。

銷售價格方面，儘管小鵬在2022年兩度對旗下產品進行了單車1-3萬元不等的漲價，漲價體產品對銷售收入的提亮會在6月下旬交付後才體現。此外，售價居中的P5還是佔據了接近40%的銷量，對整車毛利率也起到了一定的拉低作用。

關於未來，小鵬將更多希望放在了高端產品線上。何小鵬在財報電話會上已明確表示，純電中型SUV G9將在今年三季度正式上市發售和規模投產，並在四季度大規模交付。市場普遍認為，G9將於與蔚來ES6（起售價36.8萬元）進行直接競爭。

2023年，公司還計劃在新打造的B級車和C級車平台上各推出一款新車。相對應的，小鵬還將在2022年第四季度大規模部署480KW超級充電樁，向消費者許諾了“充電5分鐘續航200公里”的補能體驗。

在更根本的原材料短缺方面，一季度毛利受損不明顯，或許還是低價電池庫存起了作用。二、三季度如何緩解成本壓力，則需要靠多元化的供應商佈局。小鵬稱將在二季度基本完成電池供應多元化佈局。據此前搜狐科技報道，在寧德時代以外，小鵬和億緯鋰能、中創新航、欣旺達等主流動力電池公司都建立了合作。

而在研發費用上，雖然研發支出費用整體呈上升趨勢，但其佔比自21年三季度起便開始下降。自21年Q4以來，小鵬研發費用的佔比已經跌破18%，剩下17%，最新財季則繼續下探至16.4%。與此同時，小鵬的銷售費用佔比則始終處於超過20%的高位。

不知市場觀察者們是否還記得，小鵬曾在2021年一季度的財報中將XPILOT自動駕駛軟件帶來的80000萬元收入計入營收，並在電話會議上對軟件的變現給予了厚望。而一年後，這一展望變成了“將硬件和軟件打包收費的方式效果更好”。實際上從5月9日起，下訂小鵬P5、P7的E/E+版本車型，對應版本的智能輔助駕駛系統軟件及升級服務已經被調整為標配。

目前，小鵬在研發上尚未出現明顯短板，但軟件變現的小小“倒退”、和總是遙遙無期的自動駕駛，在競爭愈發激烈的新能源汽車市場中卻不是好的信號。

截至24日晚間發稿，小鵬汽車港股報82.550港元/股，下跌9.136%，總市值1415.29億港元；美股報21.980美元/股，收跌5.54%，市值為188.6億美元。小鵬留給公眾的想象空間，可能不多了。