2022-01-17東興證券股份有限公司李金錦,祁巖對巨一科技進行研究併發布了研究報告《新股研究系列之一：受益新能源汽車行業發展，深耕高端智能裝備與電驅動業務》，本報告對巨一科技給出增持評級，當前股價為93.7元。
巨一科技(688162)
高端智能裝備與電驅動業務雙輪驅動。巨一科技股份有限公司成立於2005年1月，總部位於新能源汽車之都—安徽合肥。公司業務拓展能力強，從商用車車橋和主減速器裝測生產線到乘用車動力系統、車身連接生產線，以及延伸到新能源核心部件電驅動的研製。公司業務主要由智能裝備和電驅動系統業務構成，其中智能裝備業務佔比高，2020年智能裝備業務貢獻收入13.13億元，佔87.9%。電驅動業務貢獻收入1.68億元，佔11.2%。我們認為，受益新能源汽車行業發展，公司兩大業務有望迎來高增長。
深耕智能製造設備，借勢新能源汽車行業快速發展。公司2006年成立RT事業部，佈局工業機器人集成應用。截止2020年底在智能製造裝備領域等共獲得232項發明專利，數量業內領先。在輕量化車身智能連接生產線領域，公司成功承接並實施交付全球輕量化材料佔比最高的量產車型蔚來汽車ES8項目（輕量化材料佔比96%以上），承接交付輕量化材料佔比第二的量產車型CJLR（奇瑞捷豹路虎XFL輕量化材料佔比75%）項目，公司在輕量化車身智能連接領域領先於國內其他競爭對手。汽車輕量化趨勢明顯、單車鋁合金佔比大幅提升，對白車身連接技術提出更高要求，公司有望憑藉在白車身智能連接技術和經驗的積累斬獲更多產線訂單。公司所在地合肥市有打造“新能源汽車之都”的願景，各大整車及配套企業紛紛入肥佈局。蔚來中國入駐合肥、大眾中國入主江汽和國軒，新橋智能電動汽車產業園年產100萬輛新能源汽車、100GWh動力電池產能規劃。合肥已經成為新能源汽車產業聚集地，公司的智能製造裝備業務有望受益，開啓新一輪快速成長週期。
電驅動開發經驗豐富，IPO謀劃新一代電驅動產品。電驅動系統是新能源汽車核心系統之一，其性能決定了爬坡能力、加速能力以及最高車速等汽車行駛的主要性能指標。借力安徽本地車企，公司從事電驅動業務較早，積累了豐富的研發量產經驗。2009年公司成立汽車電子部門，進軍電驅動領域，2011年實現規模量產。目前主要電機、電控產品超過10年的連續生產，累計供貨已超過20萬台。公司電驅動產品、電機和電控產品的核心參數比肩行業一線競品。同時，公司積極佈局新一代電驅動系統，將繼續圍繞電驅動系統集成化、高效化的發展趨勢，開發油冷扁線電機、24,000rpm高速電機、高壓碳化硅器件電機控制器、260kW/5000Nm大功率大扭矩集成化電驅動、多合一電力電子產品等。IPO募投項目圍繞集成化、智能化電驅動系統以及扁線電機、油冷電機、碳化硅功率模塊等下一代電驅動系統相關產品進行建設。
公司盈利預測及投資評級：公司業務有望受益新能汽車行業發展，積極佈局新產品技術獲得高增長，我們預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為2.12、3.11和4.71億元，對應EPS分別為1.55、2.27和3.44元。當前股價對應2021-2023年PE值分別為58、39和26倍。首次覆蓋，給與“推薦”評級。
風險提示：乘用車銷量不及預期；新能源汽車發展不及預期；公司新產品拓展情況不及預期。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為137.16；證券之星估值分析工具顯示，巨一科技（688162）好公司評級為3星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)