貨幣基金收益率不達預期 “替身”同業存單指數基金申購火爆

　　 貨幣型基金收益率難滿期待，同業存單指數基金優勢凸顯。

　　一向以穩健、收益相對較高著稱，被低風險投資者偏好的貨幣型基金，近來卻表現欠佳。記者發現，隨着貨幣基金收益率持續走低，多支產品出現了“破2”的情況，收益甚至不敵銀行存款。

　　而被稱為貨幣型基金“進階版本”的同業存單指數型基金卻迎來了申購熱潮，有產品申購申請超資金規模上限，最終確認比例僅為65.1165%。

　　相關業內人士表示，同為追求增強收益的低風險投資者的投資偏好，受宏觀因素影響，貨幣型基金收益率走低，而綜合對比，同業存單指數基金由於收益更高、久期更長、投資者費率更低、監管風險有限，優勢凸顯，難免會對貨幣型基金產生一些資金分流。

　　收益率“破2”

　　“5萬塊錢放在某貨幣基金，一天只能掙兩塊多。”

　　“前幾年一天能掙5塊左右，算到一年裏，能多掙不少錢。”李女士表示。

　　據天天基金網數據，該網站收錄的498款貨幣型基金中，有227款七日年化收益率為2%以下，佔比達到了46%。

　　數據也顯示，貨幣型基金收益率出現了明顯下行。2022年以來，其7日年化收益率平均為1.997%，中位數為2.053%，雙雙較之前下滑。

　　與此形成對比的是同業存單指數型基金。

　　目前市場上的同業存單指數型基金有6支，為去年11月底被證監會批准設立，掛鈎中證同業存單AAA指數。

　　記者發現，目前這幾支基金的業績表現都不錯，相比貨幣型基金優勢明顯。除華富基金、中航基金、南方基金管理的兩隻產品年化收益分別為2.81%、2.54%、2.48%，未達到3%外，富國基金、惠升基金、鵬華基金分別達到了3.70%、3.44%、3.40%，達到了部分銀行理財產品的收益水平。

　　不錯的業績表現帶來的是投資者的申購熱情。

　　《華夏時報》記者注意到，6支基金均於近期發佈了對申購和定投進行金額限制的公告，限制原因均提及了“保護基金份額持有人的利益”。

　　記者以投資者身份致電上述基金的客服人員，部分客服人員表示，限額限購“應與前期的火爆申購有關”，但未做肯定答覆。

　　富國基金的公告更是進一步凸顯了市場的熱情。該基金申購申請確認比例的公告表示，該基金總規模上限為100億元人民幣，對於2月16日的有效申購申請，如果全部確認，基金資產淨值將超過上限(100億元人民幣)，因此該基金管理人對2022年2月16日的投資者有效申購申請採取比例確認，確認比例為65.1165%。

　　2月24日，本報記者就限額限購舉措諮詢了一券商的理財經理，該經理向本報記者表示，基金公司對產品進行限額申購，一方面，是受到基金合同的限制，由於基金合同內通常會規定基金的總規模上限，因此在達到上限時需採取一定措施；另一方面，當基金規模過大時，投資者獲取的基金收益就會被攤薄，投資體驗也會受到影響；此外，當資產管理規模過大時，基金經理的管理壓力相應也會加大。因此在市場申購較為熱情的情況下，基金公司通常會採取限額限購措施。

　　擇優之選

　　貨幣型基金的門前冷落與同業存單指數基金火爆形成的對比，與兩種產品均面向低風險偏好的投資者，而產品特性略有不同有關。

　　貨幣型基金主要投資短期的貨幣市場工具，底層資產主要為現金、短期的銀行存款和債券等，其收益率與利率走勢緊密相關。

　　2月25日，融360數字科技研究院分析師劉銀平在接受本報記者採訪時表示，去年末因流動性收緊，貨幣基金收益率有一波上漲，但1月份之後隨着流動性逐漸釋放，市場資金面較為充裕，多數貨幣基金收益率開始回落，部分貨幣基金年化收益率跌至2%以下。

　　同樣受到低風險投資者的喜愛的同業存單指數型基金，則相對而言優勢更明顯。

　　天風證券研究的數據顯示，同業存單指數型基金的收益率及持有成本均更具有優勢。

　　從業績基準看，中證同業存單AAA指數近三年的年化收益率為3.06%，高於中證貨幣基金指數的2.41%，整體高出65bp。

　　從持有成本看，已獲批的6只同業存單指數基金的費率與貨幣基金的費率相比並不高。前者的管理費率為0.20%(貨基大多為0.15%-0.33%)，託管費率為0.05%(貨基大多為0.05%-0.10%)，銷售服務費率為0.20%(貨基大多為0.01%-0.25%)。

　　此外，劉銀平指出，同業存單指數基金安全性和流動性上也有一定優勢。“此類基金要求配置同業存單的比例不低於80%，同業存單為銀行發行，信用風險較低；而且此類產品持有7天之後每日可贖回，為T+1交易模式，流動性也較高”。

　　“同時，同業存單指數基金作為一個新品種，難免會被金融機構主推，這個因素也不容忽視。”劉銀平補充道。

　　在監管風險層面，琢磨金融研究院院長姚楊表示，與貨幣型基金採用的攤餘成本法不同，同業存單指數基金採用市值法估值，產品淨值充分反映資產定價，避免了攤餘成本法所帶來的潛在風險，將有助於減輕管理人對於流動性管理的壓力，有助於減輕監管對於市場流動性問題的擔憂，有利於促進資管新規背景下資產管理行業的全方位淨值化轉型。

　　劉銀平則提醒投資者關注該類估值方式的風險。他表示，貨幣基金的成本法估值，收益波動偏小，同業存單指數基金的市價法估值，收益波動偏大，即同業存單整體收益水平可能會高於貨幣基金，但波動性也會大於貨幣基金，未來收益率有上升空間。

　　對於同業存單指數型基金的未來發展，姚楊表示，早些年貨幣型基金也有多重優勢，但也一直到2013年餘額寶出世後，才逐漸走入大眾個人投資者的視線，實現了其規模在零售端的快速擴張。而目前同業存單指數基金雖然也優勢凸顯，但是如何能夠讓更多的零售端的個人客户能夠理解、接受、投資，將是放在各個基金公司和代銷機構面前的新問題。

（文章來源：華夏時報）