金輪天地面臨美元債違約風險 上半年毛利率僅1.1%

財聯社（上海,記者 王海春）訊，因未能及時支付美元債利息，金輪天地（01232.HK）這家規模不大的江蘇房企，引起了業界注意。

12月13日，金輪天地本應支付一筆2023年到期的16.0%優先票據利息，金額約1160萬美元，但該公司日前公告，經向法律及財務顧問審慎諮詢後，決定不會作出利息付款。不過，該筆美元債有30天的利息支付寬限期，暫未構成實質性違約。

香港一家投行高層對記者表示，如果過了30天寬限期，金地天地未能完成利息支付，也未能在此期間達成展期或其他協議，就會發生實質性違約。一旦違約，很可能會觸動交叉違約條款，導致其他債務加速到期。

流動性危機顯現

金輪天地宣佈暫不付息的美元優先票據於今年6月11日發行，發行規模1.45億美元，將於2023年7月11日到期。2021年12月11日為該票據首次付息日，但當日恰逢星期六，付息可於12月13日進行。

這筆美元債的票息高達16%，是該公司幾筆存續債券中票息最高的一筆。

金輪天地投資者關係部人士在接受記者採訪時表示，目前相關債券對外協商工作由兩家財務顧問公司及一家法律顧問公司在推進。據悉，兩家財務顧問公司分別為國泰君安證券（香港）有限公司和安邁融資顧問有限公司。

“金輪天地並非不還債了，而是在與投資人進行協商，希望可以達成協議。”國泰君安證券（香港）有限公司投資者關係部一位人士12月13日告訴記者，金輪天地已經注意到這筆債券付息的節點，出於實際情況，才會提前與投資人展開協商。

金輪天地於12月10日公告稱，公司已與持票人取得了富有成效之進展，並與持票人就適用於一致安排的主要商業條款達成共識。“本公司正與該等持有人敲定及協定該一致安排之詳情，並擬於實際可行情況下儘快公佈該一致安排（一經敲定）的詳情。”

據瞭解，金輪天地與投資人協商的內容，可能包含利息展期及其他修訂。目前尚未與投資人達成一致，在繼續磋商之後，才能有一個階段性結果。

“關於債券利息支付等情況，仍在與投資人洽談過程中。與投資人談的，包括多種方案，可能不只是利息，也會涉及本金。”前述國泰君安人士表示。

上海一家房產機構分析師認為，金輪天地此次應支付的利息金額並不高，卻沒能及時支付，可見其資金緊張程度。

值得關注的是，下個月，金輪天地將面臨更為嚴峻的考驗。目前金輪天地共有3筆境外債，除2023年到期的16.0%優先票據，還有一筆於2023年到期的14.25%優先票據，發行規模2.55億美元，當前規模1.84億美元，2022年1月10日為行權日。

“如果投資人選擇行權，金輪天地將面臨更大的壓力。”前述上海房產機構分析師説。

此外，金輪天地另有一筆美元債將於2022年3月14日到期，這筆債券發行規模為2億美元，當前規模1.26億美元，票息12.95%。

上半年開發物業產生虧損

上述三筆境外債目前的餘額約為4.55億美元（約合29億元人民幣），對於大型房企來説，這樣規模的債務並不算高，但對金輪天地，卻是不小的金額。

據金輪天地披露的數據，2020年，該公司銷售額及權益銷售額分別為40.81億元及32.34億元。

“這家公司規模不大，所投資的項目以商業為主，住宅項目不多。這種類型的佈局，資金週轉速度原本就比較慢，受疫情影響週轉更慢了。”南京一家房產機構分析師表示。

對金輪天地資金情況，惠譽此前在基於其再融資風險及業務狀況惡化而下調其評級至‘CCC+’時，作出如下分析：該公司土地儲備僅可支持為期一年的開發需求，其住宅用地儲備無法持續支持開發需求。

“金輪天地的合同銷售額前景存在不確定性且漸趨疲軟。原因在於，該公司逾60%的可售資源屬於銷售表現對商業信心及投資者情緒依賴度較高的非住宅地產。”惠譽在報告中如是説。

從該公司上半年的業績來看，也不是很理想。金輪天地2021年半年報顯示，今年上半年，其毛利只有1330萬元，同比減少89.6%。因已開發物業產生虧損，今年上半年其毛利率僅為1.1%。

對於負債率及現金狀況，金輪天地披露，截至今年6月30日，公司淨資產負債比率為81.8%；集團的現金及銀行結餘為19.79億元，其中包括受限制銀行存款約10.03億元。

“這一個月對金輪天地很關鍵。如果能就展期達成協議，將為其贏得寶貴的時間。從其目前的表述來看，相關協議獲得通過的可能性還是存在的。”前述上海房產機構分析師表示。