前海開源楊德龍：資本市場影響因素逐步改變 2023年或走出結構性牛市｜首席看2023

封面新聞記者 朱寧

2022年，世界主要經濟體遭遇歷史罕見的高通脹，地緣衝突、能源博弈讓全球經濟雪上加霜，資本市場劇烈震盪調整。2023年，資本市場又有怎樣的表現？外部環境和內部因素有何變化？哪些賽道值得關注？

對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，對比歷史上的經濟危機，當前世界經濟主要是因為治理通脹下貨幣緊縮帶來增速放緩，還不會馬上陷入衰退，同時，影響資本市場的因素現在正在逐步改變，並且是朝好的方向發展，有望帶動市場走出趨勢反轉的機會。

內外因素向好

資本市場邊際效應改善

“任何市場都會有風險，但是目前影響市場的諸多因素現在正在逐步改變，並且是朝好的方向發展，有望帶動市場走出趨勢反轉的機會。”楊德龍在專訪的開頭便對明年資本市場做出了預期。

“具體來説，影響市場較大的事件之一就是美聯儲加息，為了應對近40年來最高的通脹水平，美聯儲今年採取暴力加息，連續六次加息，將基準利率從0加到了接近4%。如果12月再加息50個基點，美國的基準利率將提到4%以上。”楊德龍説。

楊德龍分析到，美聯儲暴力加息對於全球資本市場形成衝擊，也導致包括人民幣在內的非美貨幣出現普遍貶值，有的貶值幅度比較大。但是現在我們看到10月份美國通脹已經回落到7.7%，而美聯儲開始擔心暴力加息會導致美國經濟走向衰退，所以美聯儲可能在明年4月份停止加息，現在已經有人預期明年下半年美聯儲開始降息，也就是説美聯儲加息對於A股市場的影響邊際效應正在遞減。

其次就是疫情防控對消費的抑制作用，為了控制住疫情，今年我國採取了嚴格的防控措施，對於控制疫情起到了很好的效果，但是對於經濟面的影響也比較明顯。根據現在疫情擴散的特點以及奧密克戎傳播性強而危害性低的這種特點，中央在前段時間出台了20條優化措施，這是一個重要的信號。

“未來防控將會繼續優化，最終朝着放鬆的方向來發展。”楊德龍分析到，這樣對於消費的影響將會減少，明年預計消費會出現恢復性增長，而經濟會逐步回升，前低後高，這是明年股市可能走出結構性牛市的重要支撐，一些被錯殺的消費白馬股可能會迎來反擊的機會。

楊德龍總結到，從影響今年市場的因素來看，明年有望邊際改善，所以明年市場走出結構性牛市的概率比較大。

歐美經濟衰退

謹防投資“黑天鵝”

“雖然總體向好，明年影響市場的一些因素也在邊際改善，但是也有很多不確定性，簡單來説，主要的風險仍然是海外方面歐美經濟陷入衰退的風險依然沒有消除。”楊德龍表示，現在歐美都面臨着高通脹以及低增長的問題，在美聯儲為了抗通脹以及歐洲央行為了控物價的情況下不斷加息，使得利息不斷抬高，這會衝擊實體經濟，歐美會不會經濟進入負增長，這是明年的一個不確定性。

其次，全球地緣政治的衝突，俄烏衝突到現在已經快八九個月了，還沒有結束，明年何時結束，以及由此引來的其他地緣衝突，這也是大家在投資中要考慮的可能發生的黑天鵝事件。

“國內方面，雖然20條優化措施出台了，但是各地在疫情管控方面能不能進一步優化，能不能儘量減少對於經濟、消費、人民正常工作生活的影響，這也是明年國內最大的不確定性因素。”楊德龍説。

楊德龍表示，還需要指出的是，在前段時間出台的金融支持房地產的16條措施，房地產融資的方式逐步放開，包括銀行向符合條件的地產公司放開發貸，以及房地產公司可以發行債券，公司可以發行信託融資，這16條措施被譽為支持房地產的“第二支箭”。“明年還會出台救助措施防止出現一些系統性風險，但是在處置過程當中企業債會不會出現違約的現象，也需要警惕。”楊德龍説。

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