上證報專訪|前海開源邱傑：在風險可控下獲取收益

前海開源邱傑：在風險可控下獲取收益

股神巴菲特説過，投資有兩條原則，一是不要虧錢，二是不要忘記第一條。對於很多投資者來説，還沒從春節長假前的賺錢興奮中回過神兒，就迎來了春節長假後的劇烈調整。

在前海開源基金董事總經理、聯席投資總監邱傑看來，可持續的投資收益只會來自於上市公司的價值創造，而不是持續提高的估值。在去年的極致分化行情中，部分低估值板塊受到冷落，但邱傑認為價值迴歸不會缺席。

買入有持續成長性的公司

“基金經理最核心的目標是為基金持有人賺到錢，經歷了市場風風雨雨，邱傑越來越明白基金經理身上的責任。短期排名其實並意義，相對收益思維容易導致投資動作變形。”

邱傑的想法十分明確，賺取可持續的絕對收益。這種絕對收益的思維，讓邱傑成功躲避了多次市場劇烈調整。

獲取絕對收益的背後，是邱傑對風險收益比的重視。“在買股票的時候我會想，假如我判斷錯了，最壞會出現什麼樣的情況，下跌的空間有多大，而不是隻看公司上漲的空間有多少。此外，我們也會通過分散投資來控制回撤。除了個體因素，不同行業、不同公司有不同的宏觀和中觀的股價驅動因素，有時候這些因素是相互矛盾的，分散投資可以對沖掉這些非個股因素的影響。”

具體到個股的選擇，邱傑給出了兩個標準：一是企業能夠持續成長，二是企業業績有足夠的安全邊際。他解釋道，要重點關注企業管理層、商業模式等因素。“企業過往經營歷史也很重要，比如它們以前是怎麼應對經營環境變化的？各個時期採取什麼樣的策略？”

看好三大賽道

對於當前部分龍頭股估值較高的問題，邱傑認為，一方面，去年部分大盤成長型企業業績仍能夠實現正增長，具有一定的稀缺性；另一方面，隨着利率下行，市場上的錢越來越多，給未來業績增長賦予的權重就更高了。“這兩個邏輯都是合理的，但一旦被演繹到極致，可能就會走向反面。”

邱傑提醒，一旦流動性、經濟環境出現一些不利變化，這些估值過度高企的公司股價可能會面臨劇烈的波動。“但也有一些長期基本面較好、具備持續增長能力的公司，由於不是過去一段時間的熱點，正在被市場忽視，未來的投資機會可能更多來源於這些企業。”

展望後市，邱傑表示，從中長期來看，國內經濟轉型升級進程、國民資產配置向權益資產轉移以及海外資產增配中國市場等大邏輯依然成立，對市場長期發展方向仍然樂觀。“但是，經過過去兩年的上漲，市場上確實出現了局部風險及泡沫。今年要在控制好風險的前提下尋求收益，避開過度高估的領域，尋找有安全邊際的優質公司進行佈局。”

談及未來看好的方向，邱傑表示，今年將重點緊盯大消費、高端製造、大金融等三大賽道。

以銀行板塊為例，邱傑分析稱，隨着經濟復甦，實體經濟的融資需求是增加的，銀行的息差可能擴大，壞賬率也會改善，當前估值又比較低，具有一定的安全性。“儘管成長性相對弱一些，但安全邊際充足，在當前市場環境下有其投資吸引力。”

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前海開源基金邱傑：市場的價值迴歸不會缺席

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