最近北交所的消息又開始多了起來，有業內人士甚至預測，十月底北交所就有望開市。
事實上，在北交所官宣之後，推進地非常迅速。
十月初已經完成第二次開市全網測試，各大券商機構都已做好了準備。
官宣後的首批精選層打新結果也在13日出爐，合計凍結資金逾900億元，顯然各路市場資金都在虎視眈眈。
而就在過去這個週末，首個地方支持政策也出台了。山東濰坊將對在北交所上市的公司最高給與1400萬元的獎勵。
那麼在這一背景下，對北交所潛在優質公司有一個充分的瞭解就非常重要了。
畢竟年底前開市已是大概率，現在未雨綢繆是最佳時機了。
這次我們就來聊一聊北交所潛在的絕對龍頭公司，鋰電行業的貝特瑞。
潛在的北交所 鋰電負極雙重龍頭
如果説上一期我們聊的連城數控算是北交所的潛在優質公司，那麼相比之下，貝特瑞應該就是絕對龍頭。
從市值上看，截至10月18日，貝特瑞的總市值在750億元左右，在新三板遙遙領先，在A股也都快擠進前200名了。
總市值排在新三板第二就是連城數控，目前也不過250億左右，差距可不小。
而整個新三板現在也就不過三家總市值過百億的公司，貝特瑞的地位可見一斑。
再來看看公司的業務情況。
鋰電行業，所長此前已經介紹過多家細分龍頭，寧德時代、天賜材料、恩捷股份、先導智能等等。
而貝特瑞的主要業務是鋰電行業中的負極材料。
這裏我們再來複習一下，鋰電池是新能源車成本佔比最高的一環，而鋰電池又可以大致分為正極材料、負極材料、隔膜、電解液四大主要材料。
顧名思義，負極材料就是鋰電池的負極，直接影響着電力的儲存和釋放效率，其成本佔比大約是5%~15%。
根據貝特瑞的半年報，負極材料佔公司總營收的57%，正極材料佔38%，剩下的5%主要為石墨烯相關業務。
公開資料顯示，自2013年起，貝特瑞的負極材料出貨量已經連續8年位列全球第一。
公司負極材料的客户包括了LG化學、松下、三星和寧德時代，可以説囊括了全球鋰電的頭部玩家。
因此，也有不少人將貝特瑞稱為鋰電負極的全球龍頭。
至於正極材料，公司目前正在剝離這一業務專心做負極，未來應該只有10%的股權了。這裏我們就不多説了。
從業績表現來看，2020年公司的總收入為44.5億元。而今年上半年，公司的營收已經達到42億元，有望衝擊全年營收翻倍的目標。
來源：wind
在利潤端，公司今年上半年淨利潤達到了7.3億元，已經超出了歷年全年的利潤水平。
來源：wind
考慮到全球新能源車的確定性，公司未來幾年的業績保證仍然是比較高的。
鋰電負極 競爭格局正在鉅變
要説貝特瑞的競爭力和前景究竟如何，當然還是得從其最大業務負極材料説起。
鋰電負極材料，目前的主要技術路線包括了天然石墨電極和人造石墨電極，而硅基及複合石墨電極則是未來潛在的主流路線。
天然石墨的優勢在於成本低、能量密度高，總體的性價比很高。但其缺點也很明顯，其與電解液的相容性較差，異常反應多，會導致電池的續航變差。
人造石墨的誕生，就是為了實現天然石墨無法達到的高續航，畢竟現在買新能源車，續航里程是大家最關心的話題之一了。
然而人造石墨的問題也很簡單，無疑就是成本高。同時和天然石墨相比能量密度也差了一些。
至於硅基等複合負極材料，則是特斯拉最新提出的技術路線。這類材料成本更高，但能量密度也最高，只是當前還有技術瓶頸，尚無法投入大規模使用。
據機構的統計，隨着對鋰電性能的要求越來越高，續航更好的人造石墨已經成為了當下的絕對主流。
2020年，中國的人造石墨負極材料出貨佔比已超過80%，天然石墨的佔比僅為16%。
可以説，在技術實現突破之前，人造石墨仍然會是鋰電負極的最主流技術路線。
然而，貝特瑞的負極總出貨量雖然是全球第一，但是一半的出貨量都是相對落後的天然石墨，這是公司當前的一大問題所在。
在人造石墨領域，公司的出貨量目前僅為國內第四，未來還有很大的提升空間。
而目前國內人造石墨出貨量第一的是A股璞泰來的子公司江西紫宸，因此也有人認為璞泰來才是負極行業的真正龍頭。
從市值和營收上來看，已向鋰電材料平台型公司轉型的璞泰來目前已經領先了貝特瑞一大截。
想要真正坐實全球負極材料龍頭的頭銜，貝特瑞還需要在人造石墨乃至複合石墨材料領域有更大的突破才行。
還有一個大難題需要解決
作為北交所潛在的龍頭公司，貝特瑞其實還面臨另一個問題。
貝特瑞的大股東，其實就是A股的中國寶安。中國寶安目前還持有公司68%的股權。
而根據分拆上市的規定，作為上市公司的母公司必須滿足七大規定。
中國寶安在淨利潤、持有權益比例和高管任職等問題上都不符合條件，因此子公司貝特瑞長期只能蟄伏於新三板精選層，始終沒有登陸A股。
此次北交所説是將平移精選層，並沒有説是重新上市。像貝特瑞這樣的特殊情況，究竟該如何處理，就非常值得我們關注了。
從目前的公開信息來看，貝特瑞登陸北交所的機會還是比較大的，但如果後續監管出台了相關政策，那麼只能等母公司中國寶安尋求改革了。
最後還有一件趣事，貝特瑞的對標公司璞泰來，其創始人是基金經理出身，通過一系列優秀的資本運作，將璞泰來打造成了一家A股鋰電行業的明星公司。
而貝特瑞的創始團隊都是技術人員，可能對資本市場就沒那麼有經驗。
從這一點來看，在資本市場上，懂資本運作或許也是一家公司的競爭力之一吧。
對這家潛在北交所龍頭，以及鋰電負極行業，各位有何不同看法？歡迎留言區交流分享。
-- END --