9月28日，愛美客技術發展股份有限公司（以下簡稱：愛美客）在深圳證券交易所創業板上市，發行價118.27元，開盤股價漲超170%報320元/股，截至發稿市值達408.7億。
愛美客成立於2014年，是一家主要自主研發並銷售以透明質酸鈉為主要基材的產品的企業，也是國內第一家取得相關產品醫療器械註冊證書的企業，其中多個產品擁有國內唯一的III類醫療器械證書。
自此，國內玻尿酸三大巨頭華熙生物、昊海生科、愛美客齊聚A股。近年來，愛美客市佔率近兩年在國產品牌中排名逐漸上升至第一位。
根據沙利文數據，2016年至2018年，愛美客產品在國內醫療美容透明質酸領域市場佔有率分別為5.70％、7.0％及8.5％，在國產品牌中的排名逐漸從第三名上升至第一名。
毛利潤高過茅台，95%收入來自透明質酸產品目前愛美客產品有逸美（醫用透明質酸鈉-羥丙基甲基纖維素凝膠）、寶尼達（醫用含聚乙烯醇凝膠微球的透明質酸鈉-羥丙基甲基纖維素凝膠）、愛芙萊（注射用修飾透明質酸鈉凝膠）、嗨體（注射用透明質酸鈉複合溶液）、逸美一加一，均屬於Ⅲ類醫療器械，應用於對面部、頸部皺紋的修復，此外還有注射用修飾透明質酸鈉凝膠（愛美飛）。
其中，2009年上市的逸美是國內首款透明質酸類填充產品，嗨體是目前唯一經國家藥監局批准的針對頸部皺紋改善的Ⅲ類醫療器械產品。
此外，2019年7月愛美客推出了產品“緊戀”，採用聚對二氧環己酮（PPDO）作為原材料，為首款通過國家藥品監督管理局批准的國產面部美容埋植線產品。
根據其招股書，適用於頸部的嗨體自2017年推出以來，營收佔比從2017年的15.34%增長至2019年的43.5%，成為第一大營收來源；目前愛芙萊僅次於嗨體，其營收佔比從2017年的71.62%大幅降至2019年的39.27%。
近年來，玻尿酸因其安全、有效、性價比高等優勢，成為了醫美中深受歡迎的項目。總體來看，愛美客近年來營收、利潤均高速增長：2019 年其營收為5.58億元，增長73.74%，連續第3年保持 40%以上的同比增速。值得注意的是，它的淨利潤增速更快——2019年淨利潤為2.98億元，同比增長156.59%。
另外，過去三年其毛利潤進一步提高，由2017年的86.15%升至2019年的92.63%，相比之下，2019年度貴州茅台毛利率為91.37%。其中，2019年愛美客貢獻營收的主要產品毛利率全部在90%以上，特別是寶尼達連續三年毛利率均維持在98%以上。
有行業分析師認為，高毛利率是玻尿酸行業的共性。根據華熙生物及昊海生科的財務數據顯示，2016年至2018年，兩家公司的玻尿酸產品毛利率均維持在75%以上。而2018年，昊海生科的毛利率高達93.26%。
開拓創新業務，突破產品單一局面截至2019年末，報告期內愛美客以上6種主營產品銷售收入在主營業務收入的佔比均超過95％。不難看出，公司面臨產品單一的風險。另外，由於門檻低，玻尿酸賽道上的競爭也會越來越激烈。
其中營收佔比最大的嗨體，或在未來3-5年內將首先直面這種競爭格局。隨着它在市場上的爆款示範效應，其他公司可能也將發力頸部抗衰老領域。據悉，華熙生物在申報cytocare玻尿酸無源植入物時，已將頸部抗衰老作為了適應範圍，預計3年左右將獲得批文。
中國醫療美容市場是全球增速最快的醫美市場之一，其中國外產品仍然是國內玻尿酸市場的主力，因此還存在較大的國產替代空間。
以2018年為例，根據Frost&Sullivan;統計，韓國LG和Humedix合計銷售金額佔比達到接近四成。此外，美國的艾爾建和瑞典Q Med的佔比超過10%。而據全球美學整形外科學會（ISAPS）調查顯示，2019年昊海生科、華熙生物、愛美客三者的醫療美容透明質酸終端產品市場銷售額佔比總和為23.5％。
互聯網巨頭們也早已對該市場虎視眈眈。2016年，阿里投資“美麗神器”入駐天貓醫美平台。此外，京東上線了注射類玻尿酸專區，高德美也在京東開設瑞藍旗艦店。
為了應對產品單一的風險問題，愛美客也在尋找新的利潤增長點，目前在研產品包括：基因重組蛋白藥物，用於糖尿病及肥胖症的治療；A型肉毒毒素，醫療美容中用於去除動態皺紋等；醫用生物補片，用於硬腦膜和軟組織修復 。此次募集資金，愛美客也將主要發力這些領域。
而已經上市的昊海生科和華熙生物，也早已不再僅集中於玻尿酸產品。昊海生科產品佈局四大領域——眼科、整形美容與創面護理（含玻尿酸產品）、骨科、防粘連及止血。2019年，其整形美容與創面護理在昊海生科的營收佔比為18.75%。
而華熙生物主營業務包括：透明質酸及其他生物活性物質原料、醫療終端產品、功能性護膚品。2019年，華熙生物的醫療終端產品營收4.89億元，佔總營收（18.86億元）的25.93%。