成立近22年，江蘇錫華新能源科技股份有限公司（以下簡稱“錫華科技”）要在王榮正、陸燕雲夫婦的帶領下進軍A股。近期，上交所官網顯示，錫華科技主板IPO已經獲得受理，公司擬募資20.48億元。闖關A股背後，錫華科技營收依賴前兩大客户、2022年大額分紅以及毛利率走低等情況頗為顯眼。對於上述情況，錫華科技方面5月18日在接受北京商報記者採訪時均進行了詳細回應。
2022年大手筆分紅3.5億元
申報IPO之前，錫華科技在2022年現金分紅3.5億元，近乎是公司近兩年來淨利之和。
招股書顯示，錫華科技主要從事大型高端裝備專用部件的研發、製造與銷售，產品結構以風電齒輪箱專用部件為主、注塑機厚大專用部件為輔，是全球行業領先、質量可靠、技術卓越的大型高端裝備專用部件製造商。
從主營業務收入構成來看，風電齒輪箱專用部件為錫華科技貢獻超八成營收，2020-2022年，該部件實現營業收入分別約為5.86億元、6.84億元、7.79億元，佔比分別為83.67%、78.63%、83.43%。
財務數據顯示，報告期內，錫華科技實現營業收入分別約為7.08億元、8.78億元、9.42億元；對應實現歸屬淨利潤分別約為1.54億元、1.87億元、1.83億元。值得一提的是，2022年，錫華科技現金分紅3.5億元，而公司2021、2022年淨利之和才3.7億元。
股權關係顯示，錫華科技實控人為王榮正、陸燕雲夫婦，分別出生於1963年、1979年，王榮正、陸燕雲分別持有錫華投資92%、8%股權，而錫華投資持有公司77.98%股權。此外，王榮正直接持有公司9.12%股權，並通過擔任泰州億晟、無錫弘創盈、無錫華創盈執行事務合夥人，合計控制公司4.56%股權對應的表決權，王榮正、陸燕雲夫妻合計控制公司91.66%股權對應的表決權。
這也意味着錫華科技2022年的3.5億元分紅大部分進了王榮正、陸燕雲腰包。
此次謀求主板上市，錫華科技擬募資20.48億元，投向風電核心裝備產業化項目（一期）、研發中心建設項目、補充流動資金，分別擬投入募資14.48億元、4943.76萬元、5.5億元。
截至2022年末，錫華科技賬上貨幣資金1.62億元。對於公司大手筆分紅且貨幣資金充裕之下，擬募資補流的合理性等相關問題，錫華科技方面在接受北京商報記者採訪時表示，大型高端裝備專用部件行業屬於資本與技術密集型行業，在日常運營、產能擴張等方面均需要投入大量的資金，公司的快速發展需要較強的資金實力作為保障。“補充流動資金項目”將擴大公司流動資金規模，滿足公司不斷增長的營業收入與營運資金的配套需求，降低公司經營風險。
前兩大客户貢獻超七成營收
報告期內，錫華科技前兩大客户南高齒集團 、弗蘭德集團合計均貢獻了超七成營收。
數據顯示，2020-2022年，錫華科技來自前五大客户的收入佔主營業務收入的比例分別為98.07%、99.03%、99.17%，其中南高齒集團 、弗蘭德集團較為穩定，輪番擔任公司第一大、第二大客户。
具體來看，報告期內，錫華科技第一大客户分別為南高齒集團、弗蘭德集團、南高齒集團，為公司貢獻營業收入分別約為3.06億元、3.07億元、4.57億元，佔比分別為43.73%、35.27%、48.91%；第二大客户分別為弗蘭德集團、南高齒集團、弗蘭德集團，為公司貢獻營業收入分別約為2.54億元、3.03億元、2.53億元，佔比分別為36.24%、34.83%、27.15%。
經計算，報告期內，南高齒集團、弗蘭德集團合計為錫華科技貢獻營收6.14億元、6.1億元、7.1億元，佔比合計為79.97%、70.1%、76.06%。
對於公司大客户情況，錫華科技方面在接受北京商報記者採訪時也表示，公司產品主要應用於風電裝備和注塑機領域，公司業績受下游客户業績變動的影響較大。公司客户相對集中，與風電齒輪箱行業競爭格局較為集中的發展現狀相一致。
據錫華科技招股書，公司給出了日月股份、宏德股份兩家同行業可比上市公司，不過上述公司並不存在大客户依賴問題。
以宏德股份2022年情況為例，公司年報顯示，報告期對前五大客户銷售額分別約為9448.18萬元、7736.18萬元、6148.66萬元、4670.56萬元、4400.66萬元，銷售收入佔比分別為11.69%、9.57%、7.61%、5.78%、5.44%。
獨立經濟學家、中企資本聯盟主席杜猛對北京商報記者表示，IPO公司大客户依賴問題是監管層關注的重點，如果大客户經營情況出現重大惡化，這會直接影響到IPO公司經營情況。“不過，部分公司確實受行業因素影響，會導致公司存在客户依賴問題，這種情況則需要公司説明，也不是審核時的必要障礙。”杜猛如是説。
毛利率逐年走低
需要指出的是，報告期內，錫華科技主營業務毛利率也在逐年走低，分別為36.93%、35.84%、29.18%。
對於公司毛利率逐年走低的情況，錫華科技方面在接受北京商報記者採訪時表示，公司主營業務毛利率主要受行業發展狀況、市場競爭程度、市場供求關係、原材料市場價格波動以及新產品研發更新等綜合因素的影響。
中國國際科技促進會科技產業投資分會副會長兼戰略投資智庫執行主任布娜新對北京商報記者表示，毛利率水平能夠體現公司產品的競爭力和盈利能力，如果公司毛利率持續下降，可能會對公司盈利能力帶來不利影響。
招股書中，錫華科技也提示風險稱，如果公司產品下游行業的景氣度下降，導致市場競爭格局和供求關係發生重大變化，公司產品毛利率將受到影響。同時，若未來原材料市場價格出現較大波動，公司不能持續保持較好的成本控制與產品議價能力、及時調整產品定價，進而導致產品價格和毛利率下降的可能。
錫華科技進而指出，若公司不能持續優化產品結構、開發符合市場需求的高附加值產品，可能導致公司議價能力降低，公司毛利率可能存在進一步下降的風險，對公司未來業績帶來不利影響。
另外，報告期各期末，錫華科技應收賬款賬面價值分別為1.91億元、2.06億元、1.86億元，佔期末流動資產比例分別為34.59%、29.20%、28.01%，佔比較大。錫華科技也表示，隨着公司業務規模的不斷擴大，應收賬款的增長將進一步加大公司的營運資金週轉壓力。
北京商報記者 馬換換